江蘇國泰：貿易穩健增長 新材料積極佈局

　　平安證券 陳建文 伍穎

　　六氟磷酸鋰或于明年初中試。公司六氟磷酸鋰中試設備安裝已經基本完成，待充分準備後將進行試生産，我們預計明年初公司將開始中試。如中試順利，公司將在中試基礎上繼續放大，進行年産300噸六氟磷酸鋰項目建設。

　　募投3000噸硅烷偶聯劑明年中期投産，積極佈局鋰離子電池正極材料領域。目前公司已擁有2000噸硅烷偶聯劑産能，上市募投3000噸新産能也將在明年中期投産。隨著華榮老廠區的搬遷完成，未來公司硅烷偶聯劑總産能將達到5000噸。

　　近期公司公告國泰華榮將進行1100噸鋰離子電池正極材料項目投資，産品方案包括錳酸鋰、磷酸鐵鋰和三元材料。項目主要技術來源為公司自有技術，從現有時點尚無法對其進程作出判斷。

　　給予“推薦”評級。不考慮六氟磷酸鋰以及鋰離子電池正極材料的影響，我們預計公司2010～2012年每股收益分別為0.61元、0.80元和0.97元，對應昨日收盤價的PE分別為48倍、36倍和30倍，考慮到公司化工新材料發展較大想象空間，首次給予“推薦”的投資評級。