A股高燒境外破發 創業企業境內外上市冰火兩重天

　　新股發行制度第二輪改革之後，創業板再次掀起“百倍”市盈率發行的高潮。11月份以來沃森生物、星河生物、宋城股份和世紀瑞爾等四隻創業板新股發行市盈率超過百倍，而上市後這些股票股價依然較為平穩。與此同時，近期奔美國赴納斯達克上市的多家中國公司上市後卻出現下挫走勢，甚至破發。

　　創業板市盈率高燒

　　11月以來創業板新股發行市盈率居高不下，有四隻個股發行市盈率超過百倍，上市後股價表現整體平穩。WIND統計顯示，11月以來上市的10隻創業板新股中，截至12月14日，有5隻明顯上漲，5隻小幅調整。

　　11月1日發行的沃森生物發行市盈率高達133.8倍，發行價為95元。11月12日上市首日，沃森生物直接以150元的價格高開，首日報收于136.35元。隨後展開震蕩，截至12月14日，收盤于138.76元，較首日收盤價仍有小幅上漲。

　　繼沃森生物之後，11月29日發行星河生物以138.46倍的發行市盈率，刷新了沃森生物剛剛創下的紀錄，宋城股份發行市盈率也有103.92倍。星河生物繼續受到市場追捧，上市首日大漲31.11%，截至12月14日，星河生物仍報收于53元，較首日收盤價上漲12%。宋城股份發行價為53元，上市首日上漲21.68%，截至12月14日，較首日上市只微跌2.48%。

　　這幾隻上百市盈率發行的創業板新股，無一例外頂著“第一股”和高成長的桂冠。星河生物主要經營食用菌的研發、生産和銷售，産品包括金針菇、真姬菇和白玉菇，是國內食用菌龍頭企業。被冠以“中國旅遊文化演藝第一股”名號的宋城股份，被認為“主題公園+旅遊文化演藝”模式可以克服單個主題公園體驗層次少等經營劣勢，同時受益於密集出臺的旅遊行業和文化産業政策利好。沃森生物這家創業板新貴8年研發9個疫苗産品，被市場解讀為成長潛力非常可觀。

　　創業板百倍市盈率發行的神話還在繼續，12月13日申購的世紀瑞爾發行價定為32.99元，市盈率高達105.4倍。世紀瑞爾主要從事鐵路行車安全監控系統産品的開發生産，是新三板中一隻成功轉為創業板的公司，在行業內處於領先地位。

　　納斯達克上市遇冷

　　與國內創業板普遍受到追捧迥異的是，中國概念股在美國納斯達克上市後則表現不佳，很多股票首日即跌破發行價。公司的盈利能力和成長性難以獲得海外投資者認可，被認為發行價過高，而接連下跌。

　　12月9日登陸納斯達克的博納影業，IPO的定價設在每股8.5美元，位於指導區間7-9美元的中間價。博納影業上市首日開盤價為8.50美元，與發行價持平，首日收盤價卻跌至6.58美元，跌幅高達22.6%。截至12月13日收盤，博納影業報收7.15美元，仍是破發。

　　博納影業是中國最大的民營電影發行商，2007年、2008年和2009年總營收分別為2240萬美元、2340萬美元和3840萬美元，凈利潤分別為200萬美元、40萬美元和550萬美元。有美國證券分析師表示，博納的暴跌不是因為美國投資者不看好博納，而是與同類型美國公司相比，因為其定價本身過高了。美國《華爾街日報》分析稱，同許多好萊塢公司一樣，博納主要依賴每年少數幾部票房大片來維持大部分的收入。

　　12月10日，以8美元發行價上市的斯凱網絡，也在首日開盤即跌破發行價。截至12月13日，凱斯網絡報收于5.36美元。頂著“移動互聯網上市第一股”概念的斯凱網絡，通過在手機産業鏈上遊的中間件平臺模式加産業鏈下游的B2B2C模式，成為目前國內最大的手機應用平臺，但此前一直處於虧損狀態。

　　相比博納影業，麥考林則遭遇誠信危機而表現“慘烈”。10月26日麥考林在納斯達克上市，上市當天市盈率達到150倍，首日收盤價達到17.26美元，比發行價上漲57.36%。隨後股價持續震蕩下行，11月29日麥考林第三季度財報公佈後當天股價暴跌39.9%，跌破發行價。截至12月13日，麥考林收盤于6.71美元，對比發行價縮水四成。股價狂跌之後，麥考林接連收到三起集體訴訟，指控麥考林違反證券法，在IPO中披露的信息有誤，稱其業績不可能達到IPO時的預期。

　　今年以來，已經有39家中國企業在美國首次公開發行，這個數字已經超過2007年創造的歷史最好記錄，佔到今年美國市場IPO數量的近25%。其中，一半以上在美IPO的中國企業都是來自於高科技、消費品、工業和零售業等行業。與在納斯達克近期上市的中國概念股表現形成鮮明對比的是，知名度較高的優酷網和噹噹網登陸紐交所卻迎來大漲表現。