13隻新股發行市盈率過百 券商深陷高報價困局

　　□ 本報記者 吳婷婷

　　繼沃華生物創出133.8倍的發行市盈率後，星河生物以138.46倍再創新高

　　老衛是一位“專職打新”的股民，在他看來，二級市場風險大，而現在打新股幾乎沒有風險，今年以來，一般新股上市首日都有20%以上的收益。但是，11月以來，A股IPO發行市盈率大幅走高，記錄不斷被刷新，老衛對打新産生了猶豫。

　　繼沃華生物創出133.8倍的高市盈率後 ，不到1個月，這一記錄再被星河生物刷新 ，星河生物的市盈率高達138.46倍。據WIND資訊統計數據，11月以來，創業板發行市盈率平均位於80倍，而之前僅為60倍左右。

　　與此同時，參與網下申購的券商、基金等機構也陷入了不得不高報價，進而獲得心儀的發行新股配售的困局。

　　一位私募投資經理對《證券日報》記者表示，新股發行二次改革後，機構投資者新股中簽越來越難，為了保證能夠中簽，各家只有高報價才能入圍獲得搖簽資格。

　　11月以來

　　6隻新股市盈率過百

　　數據顯示，11月以來，有6家新股突破百倍的發行市盈率，儘管如此，市場打新的熱情絲毫不減，券商的打新策略更是頻頻拋出。

　　根據WIND資訊統計，今年以來滬深兩市共發行新股325隻，其中中小板與創業板公司構成了今年IPO融資的主體。截至目前，325公司IPO中，中小板獨佔193家，佔比59%；創業板109家，佔比約33%；主板僅25家，佔比7.64%。從融資規模上看，中小板共計募集資金1929.87億元，超過主板的1860.45億元，成為A股今年最大的“吸金”板塊，創業板共計募集資金894.91億元。

　　而就在中小板、創業板持續火爆的同時，其發行“三高”現象則引起廣泛關注，社會輿論對公司高管離職套現更是口誅筆伐。而作為市場化定價的産物，中小板、創業板股票真的貴得有道理嗎？

　　實際上今年對中小板和創業板來説無疑走出了牛市行情，這也是為什麼中小板、創業板新股備受追捧的原因。”一位券商分析師對記者表示。

　　天相投顧首席策略分析師仇彥英對《證券日報》記者表示，在他看來，目前的中小板、創業板IPO的火熱是市場活躍的表現，是對收益率的預期。香港創業板之所以沒有活力，是因為一些股票一上市就破發。

　　WIND統計數據顯示，今年新股平均發行市盈率高達57.93倍，有214隻個股發行市盈率超50倍。其中，星河生物、沃森生物、世紀鼎利、東方財富、湯臣倍健、搜于特、合康變頻、世紀瑞爾、宋城股份等10隻個股發行市盈率超100倍，其中6隻是在11月1日後上市。11月以來平均首發市盈率已增至近80倍。

　　而在二級市場方面，近期上市新股從第二日開始便走勢偏弱，“一日遊行情”頻現。11月23日上市的涪陵榨菜最為突出，首日最高上漲195%，而後一路向下，強勢不在。12月3日上市的金字火腿，也是開盤衝高後迅速回落，連跌5天后，已較首日開盤價下跌25.6%。

　　機構競相抬高報價

　　“瀉火”藥方尚未奏效

　　2010年11月1日，為了抑制創業板和中小盤股的高市盈率發行，新股發行第二輪改革開始實施，對新股的詢價機製作出了一定的的調整，希望以提高新股中簽者申購數量的方法來促使各方理性報價。

　　統計顯示，自新股發行第二輪改革實施以來上市的新股平均市盈率達到近80倍，其中已有4隻發行市盈率突破100倍。本是為了使報價意願真實體現、新股定價更趨於合理，為新股發行“降火”的本輪新股發行改革到現在為止，“瀉火”效應並未體現。

　　一位私募投資經理對記者表示，新股發行二次改革擴大了詢價對象，搖號後中簽機構數量減少，而相應單個機構獲配股數有所提高，在業內來看，這實際上對新股的估值是利好的。他表示，新股發行二次改革後，機構投資者新股中簽越來越難，這樣以來為了保證能夠中簽，大家都不會把價格報得太低。

　　近期，新股發行密集，甚至有一週近10隻的速度，卻還是沒能有效地降低新股的發行市盈率。在天相投顧首席策略師仇彥英看來，即便新股密集發行，還是無法改變供不應求的現狀。而上述私募投資經理透露，從投資策略角度進行定價，因為中小板、創業板新股盤子相對較小，成長性好，機構都相對看好。因為新股的定價是在最高報價和最低報價區間取值，因此一些機構認為報高了也無妨，而為了保證中簽，往往都往高了報。

　　“如果説市場上80%的詢價機構都是理性的，但有20%報價虛高，那麼整個定價也會被提上來。”他表示，與公募相比，私募投資風格差別很大，有一些是做短線的，就包括打新股，與公募嚴格的風控相比，其實私募風格更傾向於投機。