民生期貨：滬膠趨勢未改，缺口處有壓力

　　文華財經(編輯 黃丹)--原油因歐佩克維持産量不變協議而走高，倫銅大幅拉升，上漲勢頭良好，對國際商品形成拉動作用。滬膠在外盤走高、自身基本面良好、國內利空靴子落定的三重利好下昨日漲停收盤。從持倉上看，近幾日滬膠持倉較前期有所增加，達到18萬手左右，但是較鼎盛時期的20多萬手仍有差距，從持倉結構看，昨日漲停板多空均有增持，但是明顯空頭增倉較多，可見雙方仍有僵持。果然今日走勢不出所料，滬膠1005開盤于35500點，全天震蕩區間縮窄，技術上看11月5日的漲停板、11月12日和11月15日之間形成的缺口對價格高度形成了壓力，短線仍不能有效突破。滬膠1105合約今日收盤于35535點，持倉下降至16.5萬手。

　　現貨方面，泰國原料到貨量低，價格繼續上漲，今日報價為128.79-129.28泰銖，較昨日上漲近一泰銖，預計本週氣象條件不好將影響割膠。目前泰國、印尼與馬來西亞輪胎級橡膠的交易價均創紀錄高位，不利天氣阻礙主産國橡膠供應，但需求仍強勁。國內報價繼續上漲，上海市場今天海南國營全乳膠報價33700-34000元/噸，貿易商報價積極性不高，現貨市場成交極其冷清，有價無市，臨近年底貿易商也不敢貿然進貨，部分業者希望把貨放到期貨市場中進行交易。中橡網今日挂單1396噸，均價為34163元，成交1051噸，均價為34122元，較昨日價格略微有升。

　　消息面：一行業機構表示，世界第二大橡膠消費國印度未來十年橡膠短缺量料為目前的五倍，因收入增加將刺激輪胎需求。印度橡膠業協會主席Vinod Simon表示，2020年該國橡膠缺口將由2011年的17.5萬噸增至84萬噸，2015年缺口將為68.7萬噸。

　　宏觀方面，國內在CPI高達5.1%的情況下週五晚間採取了上調存款準備金率0.5個百分點，多數市場人士認為這是針對高通脹的第一步措施。筆者認為針對央行這一動作，我們可以從兩方面理解：一是短期內利空預期減輕。一般來説，加息和上調存款準備金率都被認為是緊縮政策的手段，二者同時調整的可能性小，週五晚間上調存款準備金率一定意義上預示著短期內央行再加息的可能性變小，屬於利空出盡，因而股市和商品大幅上漲。但是另一方面，我們不能忽視的是國家已經進入了加息週期，上調存款準備金率在凍結銀行資金、針對已經超額的信貸有著很大的意義，但是針對通脹，仍不排除有加息的可能。所以對於宏觀這方面，我建議投資者保持謹慎，不要過分被利空出盡衝昏頭腦而大量做多，由於目前滬膠漲到壓力位，結合技術來看，還是建議多頭持有觀望或者部分止盈，如果滬膠能有效突破這一壓力位，那麼上方仍有空間，止盈的部分持倉可在突破後追回。

　　目前支持滬膠上漲的另一因素就是銅的強勢，倫敦銅受到逼倉傳言，及銅ETF即將上市引發投行囤積需求，倫敦銅展開新一輪上漲，作為大宗商品代表，銅的強勢、銅的高流動性都會給滬膠一個漲的信號，只要環境支持，滬膠跟漲的可能性就較大。所以當前我們關注的熱點其實有兩個，一是政策的調控到底何時收緊，二是周邊品種尤其是銅的走勢和節奏。其他諸如供需、現貨價格等，對短期走勢影響比較小。

　　操作上建議35000點以上部分止盈，上方壓力較大，待有效突破36000點後補充持倉，最有可能的走勢就是在33000-36000點區間形成新的平衡。（民生期貨馮莉）