歐債擬“統一著裝”

　　大樹底下好乘涼。”道理好理解。歐盟貨幣統一，但財政不統一，最後還是無源之水，無根之木。這也是為什麼美國多個州都赤貧了，還依然滋潤的原因。但執行不簡單，都想乘涼，誰去當大樹呢

　　當地時間12月6日，國際評級機構穆迪將匈牙利債信評級下調至Baa3，僅比“垃圾級”高一檔。消息一齣，便引發歐元區劇烈震蕩。

　　為遏制債務危機蔓延，由歐元區國家聯合發行主權債券的提議再次受到重視。雖然不少人認為這是解決當前債務危機的更有效途徑，但還是遭到了德國的堅決反對，短期內付諸實施的可能性依然渺茫。

　　聯合債券“出籠”

　　這已經不是匈牙利第一次遭遇降級。在此之前，另外兩大評級機構標普和惠譽都已將對匈牙利的評級降至最低檔。穆迪的理由是，匈牙利政府一直過度依賴臨時性措施，而不採取可持續性的財政整固政策，因此其財政實力充滿不確定性。

　　受到震動的遠不止匈牙利本國。週一早盤，歐元兌美元一度大跌逾1.2%，一舉跌穿1.3300水平，中止了此前連續三天的短暫反彈。市場擔心匈牙利的財務困境可能産生溢出效應，令仍在蔓延的歐債危機進一步升級。瑞銀外匯策略師基姆表示，在全面解決債務危機的方案出臺之前，歐元匯率將進一步走低。

　　12月６日，歐元集團主席、盧森堡首相讓－克洛德容克和意大利經濟和財政部長朱利奧特雷蒙蒂共同撰文，呼籲歐元區國家聯合發行歐洲主權債券，以應對當前債務危機。這使得發行歐元區聯合主權債券的構想再度升溫。

　　荷蘭社會科學研究院前經濟學教授喬治歐文認為，最徹底的做法是成立歐元區“財政部”，當然這只能是一個長期目標，次優選擇就是以歐元區名義發行聯合主權債券。所謂大樹底下好乘涼，鋻於歐元區總體財政狀況不是很差，這樣可以顯著降低部分成員國的融資成本，為其鞏固財政創造條件。

　　德國成最大阻力

　　然而，短期來看容克的提議要想付諸實施依然是希望渺茫。歐元區國家聯合發債的設想提出這麼多年，始終未能實施，最大阻力來自德國。

　　德國擔心，歐元區國家聯合發行主權債券無異於讓自己補貼其他成員，因為德國財政相對穩固，發債融資成本一直是歐元區內最低的一個，如果和其他歐元區國家聯合發債，就會被信用較差的成員拖累，導致自己融資成本上升。

　　針對容克提議，德國總理默克爾６日回應説，發行歐洲主權債券按照歐盟現行條約是不可行的，並將導致所有歐元區國家享受相同的借貸利率，而保持利差恰恰是敦促各國嚴守財政紀律的重要手段。

　　歐元區財政部長６日在布魯塞爾召開月度例會。主持會議的容克會後承認，他的提議尚未被提上議事日程。歐盟委員會負責經濟和貨幣事務的委員奧利雷恩則含糊地評價説，發行歐洲主權債券的提議在理智上具有吸引力。

　　但雷恩指出，歐盟今年５月聯合國際貨幣基金組織出臺的７５００億歐元穩定基金中已經有了歐洲主權債券的影子。在這７５００億歐元中，４４００億歐元正是根據歐元區國家的擔保，由新設在盧森堡的歐洲金融穩定工具負責從金融市場上發債籌集，這有點類似歐元區國家聯合發債，只不過它是一個３年期的臨時機制。