期指基差走勢穩定關注IF1101期現套利機會

海通期貨研究所 姚欣昊

　　上週五股市與股指期貨市場延續前一日下跌的慣性，上午在低位盤整，午後在有色、煤炭板塊的激發下大盤迅速拉升翻紅並在日K線上形成“陽包陰”的形態，但成交並顯著放量。期指市場投資者表現相對謹慎，基差走勢平穩，午後隨大盤的上升而小幅擴大，出現期現套利機會。

　　回顧全日走勢，股市開盤時主力合約IF1012的基差在20點之上，存在接近10%的套利年化收益機會，隨後整個上午IF1012合約的基差都在10點到20點之間波動，頻繁進出無套利區間，基本上沒有吸引套利者入場開倉。下午2點左右，資金流入有色、煤炭板塊並帶動各大指數強力拉升，期間股指期貨各合約的漲速稍快於滬深300指數，各合約的基差均有所擴大，其中2點04分IF1012合約奪得當日期現套利年化收益率峰值，為17.28%，數值的擴大主要源於該合約到期天數的減少，實際所對應的持有到期收益率並不高。

　　次月合約IF1101全天仍可保持4%左右的套利年化收益，午後短暫衝高至6%，目前來講是最具期現套利可操作性的期指合約，建議本週套利者加強關注。兩個遠月合約IF1103和IF1106的套利年化收益日內大部分時間與IF1101合約保持同步，波動區間在3%到6%之間，與前幾日相比變化不大。

　　筆者預計，上週末中國央行並未宣佈加息，而是再度上調了存款準備金率，大盤和期指短期有望迎來反彈，行情突變時會出現較多的期現套利機會。

　　另外，上週五各期指合約大致呈現近弱遠強的格局，跨期套利機會不多。IF1101合約與IF1012合約的價差連續數日仍維持在30點附近窄幅震蕩的狀況，對於跨期套利者而言可操作性不強，本週IF1012合約面臨交割，這兩個合約的價差走高的可能性偏大，不建議投資者介入這個合約組合。而最遠月合約IF1106與主力合約IF1012的價差站穩于150點之上，繼續走高可能性大，可少量進行賣IF1012及買IF1106的開倉操作。