融資融券首破百億 仍屬邊緣交易

　　根據深滬交易所的最新公開信息，12月9日A股融資融券餘額102億元，這是自今年3月底股市推出融資融券新業務以來，第一次突破100億。

　　今年3月31日融資融券交易啟動試點到現在，先是首日遇冷，後是初期低迷，但之後迎來快速擴容。融資融券業務自推出後到餘額突破1億元，花了8個交易日；但從50億增到100億，只花了41個交易日，每日新增都有1億多元。從餘額單日凈增數可以看出，近幾個月是加速度上漲，3-6月平均每個交易日凈增約0.2億元，7-9月每日凈增約0.5億，10月至今每日凈增1億多。

　　證券時報數據部統計顯示，現在融資買進最多的股票是中國平安，有5億多元，招商銀行、西部礦業、貴州茅臺、濰柴動力也上了3億。融券賣出最多的是吉林敖東，240多萬元，其他上100萬元的只有瀘州老窖、格力電器、雲南白藥、中信證券、紫金礦業。從股票走勢看，融資做多的股票沒有明顯超越大盤，融券做空的股票也沒有明顯跑輸大盤，這跟不管是融資還是融券，標的股票都是藍籌股有很大關係，大部分藍籌股的走勢基本是跟大盤同步的。

　　從上面已經可以很清楚地看出來，現在A股“融資融券”，其實主要是融資。融資額在20名以外的股票都有上億元，而融券額最大的股票都只有幾百萬元。融資融券餘額中，融資佔了99%以上。分析人士認為，這種極度不平衡的狀況，原因一是融券做空暫時還不太符合大部分人多年來的投資習慣，二是要融券也不容易，能融券的股票都是證券公司自營倉，投資者向自己所開戶的券商融券時，經常遇到中意的股票融不到的情況。像今年讓權證投資者行權賺錢的江銅權證，如果實行“做多：買入江銅權證；做空：融券賣出江西銅業；最後，行權獲得股票，歸還股票”這樣的對稱套利模式，可以無任何風險地直接提前兌現江銅權證的負溢價，年化收益率比銀行年利率高30多倍，但是券商中有江西銅業自營倉的不多，而且要融券還必須是持倉的券商恰好有這個融券業務資格。有融資融券業務的證券公司也少，開始只有6家，現在增加到了25家。

　　自從融資融券推出後，有不少人把它作為看空看多的參照物之一，所謂“融資餘額若長期增加，表示投資者心態偏向買方，市場人氣旺盛，屬強勢市場；反之則屬弱勢市場”。其實目前不是融資融券影響大盤，而是大盤影響融資融券業務。另外，即使是融資融券額排名最靠前的幾隻股票，也沒影響這些股票本來的走勢，因為這個融資融券額相對這些大盤股的成交量來説，可以忽略不計。分析人士看來，如果從融資融券情況來判斷一隻股票的價值，反而是顛倒了。特別是在融資額多、融券額幾乎可以忽略的不平衡狀態下，缺乏參考價值。融資融券餘額上了百億，但是對於A股20萬億上下的市值來説，依然只是大河裏的一捧水。在國外很多市場，融資融券等杠桿交易還是佔不小比例的，目前A股融資融券主要是杠桿不明顯，2倍杠桿都沒有，很多瓶頸還沒解決，對投資者還沒很大的吸引力，這些方面的問題解決後，對股市的影響會真正大起來，作為投資手段也才有了更大價值。