市場整體稍偏弱 築底行為初現

　　一、經濟仍有不確定性 關注央行舉措

　　注意到美非農就業增量低於之前經濟學家預期的15.5萬，同時失業率為9.8%，超過10月份的9.6%。週三美國10年期國債收益觸及六個月高位，達3.33%個百分點，遭遇雷曼倒閉以來最大規模拋售。該拋售行為表明市場擔憂美府不打算削減財政赤字，同時對美國政府採取的經濟刺激措施未來收效持不確定態度。同時歐洲方面亦是在應對債務危機，而非積極的經濟擴張。該對比格局或表明市場仍擔憂經濟形勢的不確定性。當前國內方面需留意11月份CPI數據及市場情緒，之前中金公司曾預測11月份CPI為4.8%，顯示對11月份物價的悲觀情緒，同時無論消息來自何方，當前市場尚有對政府加息的利空預期。當前恒指仍然一定程度呈現高位偏弱震蕩格局，如有系統性利空因素，將會加快二級證券市場的階段見底，如果無系統性利空因素，證券二級市場仍然將短階段呈現維穩震蕩格局。為避免近日系統性風險對證券二級市場的打壓，建議投資者輕倉位操作，同時長線交易者繼續等待。

　　二、料國際資本存觀望情緒 短階段謹慎

　　恒指短階段維繫多空主力較優博弈區域前期低點上方及23600點位下方，根據歷史經驗，在既有的信息掌握前提下，可判斷市場分歧力量稍微均衡，而空方略微佔優，整體市場狀況偏弱。市場當前在進一步觀望歐盟財長會議對待歐債危機的應對方案，同時亦在結合當前經濟發展數據來綜合評估美經濟復蘇的有效及持續性。美聯儲主席伯南克暗示未來仍有實行量化寬鬆措施的可能性，一定程度支撐了美股反彈後的高位調整，而穆迪對匈牙利主權信用評級下調兩個級別致使前景展望為負亦給市場增加了不確定因素。黃金和原油仍然成為國際資本流動的狙擊炒作商品，COMEX黃金期貨和NYMEX原油期貨近階段均呈現階段性上漲態勢。該市場行為亦表明，國際資本對當前的市場風險擔憂加大，國際資本流動尚呈現均衡狀態，亦無大幅度從證券二級市場抽調，亦無主力資金入場跡象，觀望氣氛較為濃厚。在此情況下，建議投資者謹慎，莫盲目追漲。

　　三、市場整體仍然偏弱 長線投資者繼續等待

　　恒指短階段維持較優博弈點位區間，並呈現震蕩走勢，量能中等，並在整體形式上偏弱。23600上方亦存在較大的套盤，市場每上漲途中拋壓稍顯沉重。同時市場仍存在對11月CPI數據的擔憂情緒，唯恐央行採取貨幣緊縮措施。當前多空雙方力量稍顯均衡，而考慮之前交易日走出的橫檔連陰走勢，可判斷空方暫時佔優。對於短線交易者而言，最近交易難度加大，建議觀望或輕倉位低頻率。考慮中國政府央行連續從緊的貨幣政策及最近市場對高CPI的擔憂和對央行加息的預期，我們建議投資者繼續持幣等待。今日為恒指右側第18個交易日，較左側交易日尚余2個交易日，不確定性加大。短階段市場整體形勢儘管接近均衡，但仍然偏弱，建議投資者嚴格控制風險。從資金面和預期角度而言，均不利於當前證券二級市場格局。我們建議投資者繼續觀望。

　　四、市場信心指標接近低值 宜不必過度悲觀

　　國內市場仍然對提前至本週六公佈的經濟數據有所擔憂情緒，對央行加息預期尚存，同時持續的貨幣緊縮政策及行政性手段調控已在資金面和預期面打壓了市場信心，市場信心指數顯示已接近低值。根據歷史經驗，信心接近低值時往往是加速見底或築底前期的信號。在市場普遍悲觀預期下，前期被套投資者近期可不必有過度的悲觀情緒，同時持幣者亦不要盲目持倉。待經濟數據公佈後，市場預期得以方向性確立再做決定。在系統性風險未發生之前，料恒指仍將維繫整體偏弱的維穩震蕩格局，有可能挑戰前期低點，但鋻於信心指數接近低值，普通投資者亦不必産生過於悲觀的情緒，近期連續的歐債危機擔憂及中國央行貨幣緊縮政策擔憂，結合美國高於預期的失業率，已連續打壓了市場信心，港市有望在受可能性的系統性風險打壓後慢慢修復。對於當前操作策略，上策仍為持幣等待。我們初步判斷機構主力或在20日的時間窗口結束後結合當前央行加息的悲觀利空預期，及有可能的果然加息的系統性風險，趁市場公眾信心低迷時期繼續打壓恒指至低位時刻反手做多，我們對當前的市場形勢抱以穩定態度，認為短階段下跌空間有限，前期被套盤者亦不必過度悲觀，同時鋻於當前國際經濟復蘇形勢的不確定性及有可能發生的加息之系統風險，我們仍建議持幣者繼續觀望，但對於十二五規劃重點涉及的熱點板塊如重型機械設備製造可予以輕度建倉。

　　綜合而言，我們認為儘管市場在美國經濟復蘇數據持續性、歐盟及貨幣基金組織應對歐債危機成效、中國央行仍有加息可能等方面存在憂慮，然證券二級市場已對該利空預期于前期下跌及近階段的橫盤過程中進行了消化，本週五為恒指右側第十八個交易日，距離時間窗口僅余兩日，即便央行有加息的舉動，料對恒指的衝擊亦為有限。同時恒指位於22800上方23000點位附近仍顯示點位處於空方主力較優派貨區間23200至23600點位下沿，顯示空方主力派貨動能一定程度衰竭，而同時位於多方主力蓄積籌碼上沿，並距離恒指61.8%黃金分割強勢支撐點位22681點有較大截距，在多空力量均衡時段的交替轉變中多方主力有逐漸演繹打壓築底跡象。建議投資者密切關注未來恒指較為有限的下跌空間，前期被套盤者亦不必過度擔憂系統性風險對二級市場的打壓，同時持幣者繼續密切關注恒指右側形態的演繹。