準金率上調壓力加大

　　12月9日，央行發行50億元3個月期央票，發行量較上周10億元的地量大幅反彈，此次央票中標價格為99.55元/百元，對應參考收益率1.8131%，連續第四週持平。不過，央行當日暫停發行3年期央票，這是該期限央票自今年4月9日重啟發行以來的首次停發。

　　市場人士指出，央行一般在週四才進行正回購操作，期限一般為91天，但本週提早在週二就啟動了正回購操作，再加上增加央票發行量，這些都體現了央行在擴大公開市場回籠力度上的努力。

　　興業銀行資金營運中心分析師郭草敏指出：“短期央票和正回購操作一直有替代性，由於央票目前一、二級市場利率倒挂，銀行持有央票將遭受浮虧，所以不太願意持有，央票發行量在11月下旬陷入地量，因此央行重新啟用正回購操作來幫助回收流動性。”

　　另有市場人士指出，在向央行申報時，還是有3年期央票一欄的，而3年期央票沒有按時推出可能是由於需求甚微，一、二級市場利率倒挂已經使得央票在回收流動性上存在部分失靈，較難發揮作用。

　　郭草敏認為，當前提高準備金率的預期進一步加大，一方面3年期央票停發，或需要其他貨幣工具管理流動性。另一方面全年信貸規模超過7.5萬億元再加上外匯佔款持續增加都將使得市場流動性充裕。

　　興業銀行預計只要公開市場放量不足，年內仍有上調0．5％至1％準備金率的可能性。