創業投資市場存在“紅海競爭”風險

　　本報訊 由清科集團主辦的“2010第十屆中國創業投資暨股權投資年度論壇”近日在上海舉行。眾多業界大腕認為，目前中國創業投資市場存在“紅海競爭”的風險，專業創投機構應當找到符合自身特點的“藍海”，應當走專業化投資方向，並著力發展早期投資。

　　清科集團CEO倪正東介紹，今年前11月，有VC/PE投資的境內外上市公司達到了191家，同比增長148%，加上12月份上市數量，預計今年有創投背景的上市公司將超過200家，而清科去年預測是120家。此外，從上市回報來看，中小板回報率為11.59倍，創業板回報率為11.22倍，紐交所回報率為10.52倍。

　　良好的退出環境、豐厚的回報，成就了創投界最為輝煌最為火熱的一年，也正基於此，各路資金紛紛進入創投領域，投資的價格節節上升，特別是中後期，PRE-IPO項目的要價在15倍市盈率，而有些企業的要價高達百倍市盈率仍有資金去商談，百倍市盈率被一些創投稱為市夢率。為此，紅杉資本中國基金創始合夥人沈南鵬深有感觸地説：“希望創投行業千萬不要出現紅海，希望業內參與者能在差異化中找到自己的定位，能夠有錢賺。”創投行業是否已經是紅海尚未有定論，但惡性競爭無疑是廣泛存在的，如何找好自己的定位也成為眾多創投大腕關心的話題。

　　儘管目前大多本土創投機構所投資的項目大多是中後期、PRE-IPO項目，但他們也認識到投資早期項目才是正確的選擇，一方面，早期投資項目估值相對合理，投資機構在退出時可以獲得的回報會更高，可以達到幾百上千倍;另一方面，投資早期項目可以做好盡職調查，能較好控制風險。達晨創投董事長劉晝頗為感慨地説：“過去做創投可以看3年，但現在的市場不可能給你3年，3個月、甚至30天都不給。”劉晝的話道出了眾多創投機構的心聲，相對較高的價格拿下不是太確定的投資標的，心裏確實沒底，風險是不言而喻的。

　　相較而言，部分外資創投在投資早期項目方面表現得較好一些，藍馳創投合夥人陳偉廣表示，他們相信無線物聯網領域將會出現偉大的企業，會繼續做好該領域的早期投資。

　　就行業選擇取向問題，深圳同創偉業創投合夥人表示，做創業投資重要的是要跟著政策走，而且需要有前瞻性的判斷，未來7大戰略性新興産業將會是創投業重點投資方向，但他同時提醒，中國製造業仍是國民經濟的根本，發展前景仍然看好，創投業界不能忽視這一領域的投資機會。

　　綜合來看，專業化發展方向得到創投機構的認可，未來，一個創投機構必然需要形成自己的特色、自己的品牌，才能基業長青。例如在清潔技術領域，就會想到青雲創投;在電子商務投資領域，DCM是創投行業中的一個典範;而本土創投中同創偉業在新能源領域，達晨創投在文化傳媒、現代農業領域也得到了一定的品牌認知度。