央票停發引發猜疑 A股被加息預期籠罩

　　中原證券 張剛

　　A股市場走勢綜述

　　週四A股市場震蕩回落，持續升溫的政策收緊預期令金融股及資源股受壓，市場仍在等待調控政策的進一步明朗。三年期央行票據的停發，引發了市場對於加息預期的再度提升。上證指數收市報2810.95點，跌1.32%；深證成指收市報12353.27點，跌2.08%。兩市全日共成交2053億元，較前日略有萎縮。

　　從盤中熱點來看，A股市場多達八成半個股下跌，除了建築和工程、鋼鐵兩個行業小幅上漲外，其餘行業全線下跌，汽車和零部件行業、房地産行業跌幅均在3%左右，基礎化工、家電、非金屬建材等多個行業跌逾2%。受到加息預期提升的影響，地産股大幅跳水，深振業A跌逾7%，中天城投、新湖中寶跌逾6%，萬科A跌逾3%。汽車股也跌幅居前，江鈴汽車跌逾6%，一汽轎車、中通客車等跌逾5%，上海汽車跌逾3%。

　　後市研判

　　本週A股市場基本被加息預期所籠罩，隨著統計局將發佈11月份宏觀數據的時間提前到本週六，以及三年期央行票據的停發等信息都預示著央行今日很有可能採取相應的調控措施來應對通脹，在調控政策沒有真正兌現之前，A股市場基本沒有方向，震蕩回落也實屬無奈之舉。三年期央票遭遇暫停，可能意味著公開市場常規回籠工具的部分失效，加之11月份CPI指數同比漲幅預期較高，令市場緊縮預期驟然升溫，但未來貨幣政策的具體走向仍需進一步觀察。如果11月份的宏觀數據超出市場預期，央行採取的應對措施較為嚴厲，不排除股指繼續下探，考驗2700點整數關口的可能。如果調控政策低於市場預期，則股指有望再度反彈。考慮到A股市場當前的估值水平，我們認為後市向下調整的空間已不大。能否再度反彈仍需宏觀政策面以及國際資本市場的走勢而定。在趨勢進一步明朗之前，當前市況建議保持半倉滾動操作為宜。

　　投資機會

　　由於受到加息預期升溫的影響，A股市場全天基本呈現弱勢回落的格局，以高鐵建設為代表的高端裝備製造業繼續受到市場資金的追捧，而銀行、保險、煤炭以及有色金屬等週期性行業受到加息預期的影響繼續震蕩回落。我們後市依然看好以高速鐵路為代表的高端裝備製造業的中長線投資機會，建議投資者繼續關注。而節能環保、新能源、新材料等略性新興産業的投資機會仍可持續關注。隨著宏觀政策面的逐步明朗，銀行、保險、煤炭、有色金屬以及券商等週期性行業有望觸底反彈，建議短線投資者可適當關注。繼續關注成長性較為確定、存在高比例送配可能的次新股的投資機會。

　　影響市場的重大信息

　　1、復出8個月的三年央行票據再度“入庫”，或宣告央行將起用更強有力的資金回籠工具。按照慣例，週四公開市場將發行三月和三年兩期央票，但週三的公告顯示，週四央行僅發行一期三月央票。三年央票又被暫停發行了，這已是三年央票第三次退出公開市場操作工具箱。

　　2、雖然沒有叫停，但銀監會對房地産信託風險始終沒有鬆懈。近期，銀監會發佈了《關於信託公司房地産信託業務風險提示的通知》。

　　3、煤炭年度産運需銜接合同匯總工作即將啟動，國家發改委近日將下發2011年跨省區煤炭産運需銜接工作的指導意見和運力配置框架方案。

　　4、記者昨日獲悉，“十二五”期間，農業部將繼續提高糧食最低收購價格、健全儲備制度。同時，國家還將繼續支持以沼氣為主的農村新能源發展，“十二五”期間將進一步加強扶持力度。分析人士指出，從事沼氣燃氣具開發生産的相關上市公司將因此受益。

　　5、近日，國務院批複國內第一個國家水資源戰略規劃，提出到2020年萬元國內生産總值(GDP)用水量較2008年降低50%左右，並在此基礎上到2030年再降40%。分析人士表示，該目標的提出意味著我國目前粗放型的用水模式將得到改觀，政府可能陸續出臺促進水資源節約的政策，未來國內水價可能長期存在上行壓力。