高鐵發展迅猛整車部件及耗材搭乘快車推薦七股

　　中國高鐵發展迅猛奠定地位，高鐵輸出由夢想變為現實

　　“鋻於近年來中國高速鐵路技術成果和建設成就在國際社會産生的重大影響，國際鐵路聯盟（UIC）決定與中國鐵道部共同舉辦第七屆世界高速鐵路大會。”

　　國務院副總理張德江在大會上演講稱，中國已將高速鐵路作為優先發展的戰略性新興産業，今後將在財政投入、建設用地、技術創新、經營環境等方面加大支持力度。

　　與國外高鐵技術相比，中國高鐵一是具備系統集成優勢，經過國內市場的培育，中國高鐵行業具備了豐富的建設和運營經驗，可以提供從軌道線路施工、列車、信號、牽引等設備供應到運營管理和設備維護的交鑰匙工程；二是中國高鐵具有較大的成本優勢，我國的勞動力成本優勢使得高鐵的設計、建設、製造均具有較大成本優勢，成本優勢對發展中國傢具有較強的吸引力。所以目前中國高鐵已經出口到了泰國、和美國、歐盟等很多國家也展開了形式多樣的合作。

　　鐵路快速客運網建設達5 億公里，鐵路“十二五”規劃每年7000 億投資超預期

　　據鐵道部總工程師何武華介紹，到2012 年，中國鐵路營業里程將達到11 萬公里以上，其中新建高速鐵路將達到1.3 萬公里。到2020 年，鐵路營業里程將達到12 萬公里以上，主要繁忙幹線實現客貨分線。其實隨著客貨分離及運輸效率提高，設備的需求遠勝於表面的鐵軌里程數的增長。

　　其中，新建高速鐵路將達到1.6 萬公里以上，加上其他新建鐵路和既有線提速線路，中國鐵路快速客運網將達到5 萬公里以上，連接所有省會城市和50 萬人口以上城市，覆蓋全國90％以上人口，“人便其行、貨暢其流”的目標將成為現實。

　　發展高鐵、城際鐵路等軌道交通是節能減排、符合國家長遠需要的戰略性政策

　　高鐵等軌道交通路速度快，輸送能力大，安全可靠，在中短距離內可節省時間，旅行舒適度高。高鐵等作為低污染、高效率的運輸方式，符合國家節能減排的要求。在中國大力發展低碳經濟，關注可持續發展的背景下，大力發展軌道交通具有現實而迫切的重要意義。

　　長期以來，我國鐵路發展遲滯于高速公路、民航等交通運輸方式，如果以2000 年為基年，過去九年的複合增長率僅為2.46%。近幾年尤其是金融危機後，鐵道部在解決投融資體制和運營機制上做出了很多努力，也為加快鐵路投資打開了空間。09 年鐵路運輸業固定資産投資同比增速達到了67.5%，今年增速有所放緩，預計達到30%以上。地方政府層面上，由於鐵路建設對增強地方經濟的對外輻射力拉動作用明顯，各地對投資鐵路具有很高的熱情，近期紛紛對2020 年的鐵路中長期規劃進行了大幅擴展。

　　我們預計，鐵路固定資産投資在十二五和十三五規劃期間可以保持年均10%以上的增幅，2020 年鐵路營運里程目標很可能會被上調到15 萬公里。高鐵作為鐵路建設的排頭兵，同時作為戰略性新興産業之一。京津城鐵和京滬高鐵建設已經帶動了一輪“高鐵熱”，按照鐵道部和各地的規劃，到2016 年底前竣工的里程就有將近2.8 萬公里。

　　設備類需求增長遠勝里程數的表觀增長率，源於週轉率大幅提高

　　中國高鐵發展迅速，帶動了相關設備類公司的發展。主要推動力來自於以下兩方面：

　　中短期推動力：2009-2014 年是鐵路設備交付高峰期。“十二五”規劃五年投資額達到3-4 萬億超預期。

　　長期推動力：客貨運週轉量的提高（城市化推進鐵路網密度提高和運營密集度提升設備需求空間），也就是説對設備的需求增速遠勝於鐵路里程數的表觀增速。

　　推薦高鐵耗材、整車部件、鐵路施工工程機械設備

　　在鐵路投資超預期及快速路網迅猛發展的背景下，除了高速列車設備，我們特別看好高鐵耗材及隨著國産化率提升帶來的零部件進口替代機會。

　　按産業所處週期，看好與高鐵相關的進口替代的關鍵零配件、設備提供商和電控系統製造商。

　　綜合以上兩方面及目前估值情況，我們重點推薦標的：中鼎股份、中國南車、中國北車、博深工具、太原重工、晉億實業、晉西車軸等。

　　高鐵耗材： 中鼎股份、時代新材：高鐵用橡膠減震件細分龍頭，4 年一換。未來3 年細分市場複合增速超40%。

　　晉億實業：國內緊固件生産龍頭。國內唯一具備250 公里和350 公里高速鐵路緊固件生産能力的企業。

　　博深工具：高鐵剎車片的潛在供應商（剎車片每30 小時需要更換），市場廣闊毛利奇高。

　　整車部件： 中國南（北）車：雙寡頭壟斷、2012 年後增長性超預期，估值有待修復，目標價10 元。

　　太原重工、晉西車軸：高速列車車軸國産化帶來巨大的進口替代需求。

　　工程機械： 徐工、中聯、三一：軌道交通施工起重機設備使用較多，投資超預期帶來設備採購需求。（光大證券）