三期交所醞釀擴大交易單位 或成回收流動性池子

　　繼取消手續費優惠、限制開倉手數、提高保證金比例後，國內商品期貨市場正在醞釀一項影響更大的變動。

　　商品期貨參與門檻將再次築高，期市成為回收流動性的又一個“池子”？

　　早報記者 忻尚倫

　　繼取消手續費優惠、限制開倉手數、提高保證金比例後，國內商品期貨市場正在醞釀一項影響更大的變動。消息人士稱，中國三大期貨交易市場將提高期貨産品合約的交易單位。

　　在期貨市場，每種商品的期貨合約規定了統一的、標準化的數量和數量單位，統稱為“交易單位”。例如，美國芝加哥期貨交易所規定小麥期貨合約的交易單位為5000蒲式耳(每蒲式耳小麥約為2724公斤)（新浪財經注：一蒲式耳小麥應約為27.2公斤），每張小麥期貨合約都是如此。如果交易者在該交易所買進一手小麥期貨合約，就意味著在合約到期日需買進5000蒲式耳小麥。擴大交易單位，意味著期貨的參與門檻提高。

　　據悉，本次三大期貨交易所提高交易單位的範圍，不僅包括農産品期貨，還將擴大至金屬期貨品種。

　　由於該項動議將改變現有的合約規則，因此尚需中國證監會批准，正式推出還需時日。

　　分析人士稱，一旦商品期貨的交易單位提高，買賣每張闔約所需要的資金量也將相應提高。

　　調升幅度或不同

　　數家期貨公司負責人向早報記者證實，三大期貨交易所(包括大連商品交易所、鄭州商品交易所和上海期貨交易所)正在醞釀提高商品期貨合約的交易單位。

　　“提高合約交易單位，應該是已經定下了。”一位期貨公司總經理表示，談論這項工作已經有些時日了，“是和取消手續費優惠、提高保證金比例等措施一起進行討論的。現在是陸續推出。”

　　據悉，大連商品交易所已經和一些期貨公司溝通關於提高交易單位的問題，目的還是控制農産品價格以防通貨膨脹加劇。

　　上述期貨公司總經理則表示，列入討論範疇的不止是大連商品交易所的農産品期貨，包括三大期貨交易所的農産品、金屬掛牌品種，今後買賣的交易單位都會擴大。

　　消息人士表示，目前每個品種的交易單位擴大多少還沒有最終確定。“業內傳的是，大豆調到60噸/手，豆油調到30噸/手。”一期貨公司分析員説道。

　　如上述消息確實，則中國期貨市場每個品種調升的幅度不同。

　　目前，玉米、大豆、豆油等農産品的交易單位均是10噸/手，保證金比例為10%，以豆一主力合約1109昨日收盤價4336元/噸為例，買一手就需要4336元。如果提高交易單位到60噸/手，再以10%的保證金比例計算，買一手豆一1109合約則需要2.6萬元。

　　回收流動性？

　　毫無疑問，上述措施實施後，小資金的“散戶”投資者將被攔在期貨市場門外。“目前期貨市場的投機氣氛比較強烈，而小合約往往更容易被操控。”上海一期貨公司總經理説道，“顯然，這是針對目前期貨市場投機氣氛濃重，而出手的連環拳。”

　　但另一家券商係期貨公司負責人則不是太認同。“調控到了這個份上，不單單是抑制投機那麼簡單了。”他認為，合約規模的放大，對期貨市場最明顯的影響其實是“吸收流動性”。

　　“現在看期貨市場的眼光要發生轉變，期貨市場不再那麼單純了。要和宏觀政策緊密聯絡起來看。”上述人士表示，由於中國外匯管制，通貨膨脹只能靠內生來消化，“那麼期貨市場是不是也是回收流動性的又一個‘池子’呢？”

　　近日來，在穩增長、防通脹的宏觀調控背景下，期貨市場跑在了資本市場調控陣營的前列。

　　10月中旬以後，國務院、發改委為穩定市場價格、抑制過度投機採取了多項措施。國內各期貨交易所為落實“國十六條”的政策要求，相繼採取了包括提高各上市品種交易保證金標準、取消當日開平倉手續費優惠的一系列措施，同時嚴格市場管理。幾家商品交易所甚至取消了向期貨公司返還手續費的行業傳統。

　　期市衝擊波

　　不少期貨公司負責人對明年行業的發展前景感到擔憂。他們擔心，上述調整如果落實，期市交易額不會下降，但交易量將大幅縮水。

　　“和手續費、保證金不同的是，合約規則一旦修改，就是一個中長期的過程，不會隨意地修改。”廣發證券一馬姓分析師説道。他表示，從以往經驗判斷，即便是修改，“也不大可能再往回(縮小)改。”

　　一券商係期貨公司負責人預計，明年期貨公司可能又會面臨一場洗牌。“客戶穩定的、套期保值客戶較多的大公司會好一點，小公司的日子不會太好過了。”

　　不過，由於已在期交所掛牌的合約將不會發生變化，上述調整短期內或影響不大。

　　目前，最遠期的期貨合約都已經到了2011年底或2012年，豆一到了2012年5月、豆二、豆粕、玉米、豆油都到了2011年11月。

　　一位分析師預計，若該規則出臺，主力合約的移倉時間將會相應拉長，卻不會改變長期市場走勢。

　　但不少資深人士呼籲，如果市場沒有了投機，做套期保值交易的也將失去對手盤，市場將無法延續下去。