股指弱勢震蕩 成長股再度活躍

　　12月8日的市場呈現震蕩格局。7日表現較強的券商、有色、保險、銀行紛紛走弱拖累指數，部分中小板品種的強勢表現再度成為市場亮點。深圳市場8日漲停的6隻個股中有5隻是中小板品種，表明近期市場的“風水”又轉向了中小板品種。

　　中小盤股重奪主控權

　　比較一段時間的滬綜指與中小板綜指的走勢，可以發現中小板品種明顯較主板品種更加強勢。近的來説，市場普遍認為國慶之後的上漲是大盤藍籌股引領，大盤藍籌股的漲幅比中小板品種要多。但是統計數據卻顯示，僅在10月的上半段呈現出大盤藍籌強、中小盤弱的格局，而在10月下旬之後中小盤股便不聲不響地重新奪回了“八二”的主控權。

　　從10月8日的低點到11月11日的高點，滬綜指上漲19.96%，而中小板綜指上漲19.66%；之後到11月17日的階段回落，滬綜指下跌了11.35%，而中小板綜指下跌了12.13%；這一漲一跌，應該説兩者差不多。但中小板綜指在11月17日後就展開了階段反彈，截至11月25日的高點反彈了10.92%，幾乎收回失地；而滬綜指在之後的半個多月裏一直原地踏步。若從遠的來説，2010年7月1日到現在滬綜指上漲了22.8%，而中小板綜指上漲了53.96%，兩者差距非常明顯。同時，兩市今年下半年漲幅前五名，也多數是中小板品種。數據表明投資中小板品種確實可以取得超額收益。

　　高成長股獲得高估值

　　為什麼中小板品種尤其受市場青睞呢？巴菲特的老師格雷厄姆告訴我們：“股票市場短期是投票機，中長期是稱重機”。股價能否上漲最終要取決於公司的經營水平，取決於公司的業績，取決於給股東創造的價值。從長期來看，優秀的、高成長的公司或者説個股是不懼股市週期的，比如2003年-2005年的貴州茅臺（600519）、蘇寧電器（002024）；2008年三安光電（600703）、魚躍醫療（002223）；2010年的洋河股份（002304）、獐子島（002069）等。這些高成長的個股都為股東創造了鉅額財富。

　　若按照彼特林奇的PEG公式，高成長的公司應該享有高市盈率。雖然説從長期來看，過高的增長速度是無法維持的，但是高速增長放緩需要一個過程。在公司剛開始加速發展的時候，股價的高市盈率是可以容忍的。因為在此階段，過高的市盈率往往會被之後兩年的快速增長所抹平。正因為如此，市場也願意給這些高成長的公司一個高的估值水平，也相信未來在這些公司中會出現中國的微軟、思科、蘋果。另外，中小板個股還具有一個非常明顯的優勢：優秀的股本擴張能力。動不動就10送10、10送15的優秀中小盤個股往往會被投資者所青睞，股價也是一騎絕塵。而大盤藍籌股往往因為不具備股本擴展能力而表現遜色。

　　高送轉股預期收益高

　　由於中小板一些優秀公司的高成長使得其擁有高市盈率，也一併帶動了同行業的相關個股估值，並帶動了中小板整體估值的上升。於是其中就存在“魚目混珠”、“魚龍混雜”現象。可以肯定的是：優秀的高成長公司未來依託高成長性，其股價還將不斷上漲；而一般的、股價已經過分透支未來成長的個股將遭遇瓶頸。而投資者需要辨認的則是哪些中小板的公司將一路綠燈，哪些將碰到紅燈。

　　數據顯示，在2009年、2008年高比例送轉股中，預案公佈日前一個月內股價累計漲跌幅是同期滬深300指數累計漲跌幅兩倍以上的個股所佔比例分別高達78.71%、57.14%。2010年年報將於2011年1月份開始陸續公佈。我們認為，有高送轉概念的中小盤個股將會受到投資者的追捧。建議關注如下特徵的中小盤公司：1、總股本較小；2、業績相對優良，凈資産高；3、充足的資本公積金和豐厚的滾動未分配利潤。 （廣發華福證券研發中心 雷 震）