貨幣政策“穩健”內涵猜想：變相收緊？

　　中央經濟工作會議召開在即，積極的財政政策和穩健的貨幣政策這對新組合成為市場關注的熱點。

　　明年，財政政策到底有多積極，貨幣政策有多穩健？

　　全國人大財經委委員、中國社科院學部主席團主席陳佳貴昨天表示，今年實際執行的也不是適度寬鬆的貨幣政策，而是寬鬆的貨幣政策。今年四季度也只能在這種寬鬆的大前提下進行微調。所以總的趨勢是在原來過度寬鬆和今年寬鬆的基礎上適度收緊。

　　財政政策：剛性支出“積極”

　　在財政政策方面，2010年年初設定的財政赤字目標是1.05萬億元，比2009年的9500億元赤字規模擴增了1000億元，刷新了新中國成立以來年度赤字紀錄。但是從目前來看，由於今年財政收入不斷增加，我國實際赤字規模可能小于預算。

　　展望2011年，投資拉動效應似存變數。一是四萬億刺激計劃已經進入尾聲，大型項目後續投資和相關收尾工作已經減少了。此外，2010年4月份開始，國家還對地方融資平臺實施了大規模清理的嚴厲政策，這也讓地方政府在2011年擴大投資上有所忌憚。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委認為，雖然財政政策仍保持積極，但預計2011年將對新上項目嚴格控制。財政資金將主要投向以下領域：保障性住房、擴大消費需求、農田水利和防災減災體系建設、節能減排、戰略性新興産業、中小企業等。

　　中央在部署“十二五”工作時，提出了保障性住房、經濟結構調整、戰略性新興産業發展等多項任務。

　　明年正是“十二五”的開局之年。

　　《第一財經日報》記者注意到，中共中央政治局常委、國務院副總理李克強昨天在浙江省寧波市出席“十二五”規劃綱要(草案)編制工作座談會時強調，轉方式的一個重要任務，是加快發展社會事業。要按照逐步實現基本公共服務均等化的要求，在就業、社保、教育、醫療、住房等方面，統籌實施一批重大民生工程，不斷增進群眾福祉，使城鄉居民更好地共享改革發展成果。

　　這意味著，在“十二五”的開局之年，政府有意願加大社會事業的投入和收入分配改革力度，這將使政府的民生支出進一步剛性增長。

　　貨幣政策：超額放貸有慣性

　　在貨幣政策方面，本報此前曾報道，2011年信貸目標或低於今年的7.5萬億元，或回落到大約7萬億元或以下，廣義貨幣供應量M2增速目標或將從今年的17%下調到15%。

　　魯政委也認為，根據當前形勢，所謂的“穩健”，將首先是“從緊”。

　　陳佳貴昨天在出席《經濟藍皮書：2011年中國經濟形勢分析與預測》發佈會時表示，貨幣政策主要功能是管好總量，雖然比財政政策更具有靈活性，但是由於2009年實際執行的不是適度寬鬆政策，而是過度寬鬆的貨幣政策，這一年發放的鉅額貸款需要較長時間才能消化，貨幣政策調整的餘地有限。

　　今年前10月，新增貸款已經達到了6.9萬億元，差不多完成了全年7.5萬億元目標的92%。

　　業內人士指出，11月和12月銀行的信貸投放或許不會被簡單地鎖定在6000億元的規模內。影響明年經濟走向的具體貨幣投放不僅要看明年年初的投放計劃，也要觀察在明年穩健貨幣政策生效前銀行的超額放貸。

　　摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶預測，中國不會以犧牲經濟增長來贏得反通脹的勝利。11月份的新增貸款可能會達到5000億元，12月或達4000億元。由於持續的凈資本流入和貿易盈餘將增加貨幣供給，在最近兩次存款準備金率提升和鎖定7000億元流動性後，預計11月的M2增速仍將達到19.1%。