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歐債擬“統一著裝”

發佈時間:2010年12月08日 08:51 | 進入復興論壇 | 來源:國際金融報

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  大樹底下好乘涼。”道理好理解。歐盟貨幣統一,但財政不統一,最後還是無源之水,無根之木。這也是為什麼美國多個州都赤貧了,還依然滋潤的原因。但執行不簡單,都想乘涼,誰去當大樹呢

  當地時間12月6日,國際評級機構穆迪將匈牙利債信評級下調至Baa3,僅比“垃圾級”高一檔。消息一齣,便引發歐元區劇烈震蕩。

  為遏制債務危機蔓延,由歐元區國家聯合發行主權債券的提議再次受到重視。雖然不少人認為這是解決當前債務危機的更有效途徑,但還是遭到了德國的堅決反對,短期內付諸實施的可能性依然渺茫。

  聯合債券“出籠”

  這已經不是匈牙利第一次遭遇降級。在此之前,另外兩大評級機構標普和惠譽都已將對匈牙利的評級降至最低檔。穆迪的理由是,匈牙利政府一直過度依賴臨時性措施,而不採取可持續性的財政整固政策,因此其財政實力充滿不確定性。

  受到震動的遠不止匈牙利本國。週一早盤,歐元兌美元一度大跌逾1.2%,一舉跌穿1.3300水平,中止了此前連續三天的短暫反彈。市場擔心匈牙利的財務困境可能産生溢出效應,令仍在蔓延的歐債危機進一步升級。瑞銀外匯策略師基姆表示,在全面解決債務危機的方案出臺之前,歐元匯率將進一步走低。

  12月6日,歐元集團主席、盧森堡首相讓-克洛德容克和意大利經濟和財政部長朱利奧特雷蒙蒂共同撰文,呼籲歐元區國家聯合發行歐洲主權債券,以應對當前債務危機。這使得發行歐元區聯合主權債券的構想再度升溫。

  荷蘭社會科學研究院前經濟學教授喬治歐文認為,最徹底的做法是成立歐元區“財政部”,當然這只能是一個長期目標,次優選擇就是以歐元區名義發行聯合主權債券。所謂大樹底下好乘涼,鋻於歐元區總體財政狀況不是很差,這樣可以顯著降低部分成員國的融資成本,為其鞏固財政創造條件。

  德國成最大阻力

  然而,短期來看容克的提議要想付諸實施依然是希望渺茫。歐元區國家聯合發債的設想提出這麼多年,始終未能實施,最大阻力來自德國。

  德國擔心,歐元區國家聯合發行主權債券無異於讓自己補貼其他成員,因為德國財政相對穩固,發債融資成本一直是歐元區內最低的一個,如果和其他歐元區國家聯合發債,就會被信用較差的成員拖累,導致自己融資成本上升。

  針對容克提議,德國總理默克爾6日回應説,發行歐洲主權債券按照歐盟現行條約是不可行的,並將導致所有歐元區國家享受相同的借貸利率,而保持利差恰恰是敦促各國嚴守財政紀律的重要手段。

  歐元區財政部長6日在布魯塞爾召開月度例會。主持會議的容克會後承認,他的提議尚未被提上議事日程。歐盟委員會負責經濟和貨幣事務的委員奧利雷恩則含糊地評價説,發行歐洲主權債券的提議在理智上具有吸引力。

  但雷恩指出,歐盟今年5月聯合國際貨幣基金組織出臺的7500億歐元穩定基金中已經有了歐洲主權債券的影子。在這7500億歐元中,4400億歐元正是根據歐元區國家的擔保,由新設在盧森堡的歐洲金融穩定工具負責從金融市場上發債籌集,這有點類似歐元區國家聯合發債,只不過它是一個3年期的臨時機制。