週三最具爆發力六大牛股(名單)

中華企業

　　復牌方案整體低於市場預期，但未來地産集團整合預期信號正面。中華企業5月7日停牌，時達5個月後復牌。復牌方案為收購上海地産集團全資子公司上房集團40%的股權，交易價格8.3億元。此方案低於市場對地産集團的整合預期。我們認為，出現這一結果的原因主要在於目前正值房地産調控，上市公司融資和重組已暫停近1年。雖然方案低於預期，但是此次注入，顯示集團解決同業競爭的信心，為未來融資重啟後中企的資産注入傳遞正面信號。

　　評估價格偏低。上房集團目前共擁有土地儲備權益面積為67萬平米，此次收購完成，中華企業新增土地儲備為26.8萬平米。此次中房40%的股權對應做價為8.3億，評估增值率為1.99%，我們認為整體評估價格偏低。按照我們的測算，上房的RNAV為41億，增值額為20.6億，增值率為100%。

　　本次交易對公司RNAV和業績影響正面，加之停牌期較長導致估值本身相對行業偏低，預計短期估值修復空間為50%，上調評級至增持。評估價格偏低，對公司未來凈利潤和RNAV的影響均較正面。我們預計，此次收購增厚公司的RNAV為1元，同時為公司2011年和2012年的利潤貢獻3300萬和8600億，對應每股增厚0.03元和0.08元，整體影響正面。收購完成後，中華企業的RNAV為12.09元，未來三年的EPS為0.57元、0.81元和1.2元，由於停牌時收盤價格僅為7.18元，P/RNAV為0.57，PE為13倍，9倍和6倍。我們按照0.9P/RNAV和2011年12倍計算，考慮適當的資産注入預期，預計公司的合理股價為11元，修復空間為50%。空間顯著，上調公司評級至增持。(申銀萬國)