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2011年宏觀經濟及政策前瞻:最緊迫的和最重要的

發佈時間:2010年12月07日 07:20 | 進入復興論壇 | 來源:證券日報

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專題:2010中央經濟工作會議

  12月3日召開的中央政治局會議為2011年的經濟工作“定調”:實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策,增強宏觀調控的針對性、靈活性、有效性。根據慣例,中央經濟工作會議隨後即將召開。這個每年級別最高的經濟工作會議,將成為明年宏觀經濟政策最權威的“風向標”。

  “松財政”+“穩貨幣” 前景明朗利好股市

  中央政治局會議歷來是下一年中央經濟工作會議的重要風向標。12月3日召開的政治局會議基本已經定下了明年經濟工作的主要基調,即:“要實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策,增強宏觀調控的針對性、靈活性、有效性。”根據以往慣例,這也將成為明年兩會經濟工作的主要目標。貨幣政策由“寬鬆”轉向“穩健”基本定調。而貨幣政策走向的明朗也給股市吃下一顆“定心丸”。

  中信證券(600030)策略報告分析,“穩健的貨幣政策”在表述上已經是方向上的偏緊,預計防通脹將是經濟工作會議的討論重點。

  而中金研究員分析表示,此次對“控通脹”的著墨並不多,並且是與其他多個政策目標一起提及。這種提法可能預示著2011年貨幣政策不大可能大幅緊縮,特別是多次大幅加息的可能性較小。預計2011年的M2目標增速將在16%左右,與金融危機前平均水平相倣。

  還專家認為,“穩健”的貨幣政策是一種在多目標下保持平衡的貨幣政策,並不意味著緊縮,且可隨時根據經濟形勢的變化進行微調。

  不過,2011年是“十二五”規劃開局之年,地方各級政府以項目促增長的動力通常較為強勁。因此,中國社科院經濟研究所副所長張平認為,中央也不會不顧經濟增長來壓通脹,不會把控制通脹作為惟一的事,如何避免通脹惡化是宏觀政策的核心,但也會保證經濟平穩增長。

  此前,由於“控通脹”的預期強烈,不少業內人士認為,明年會通過大幅收緊貨幣政策的方式控制通脹,明年的貨幣政策可能是“適度從緊”,經濟可能面臨硬著陸。也正是這個原因導致股民信心不穩,市場震蕩。

  此次,“穩健”的表述顯示貨幣政策的走向基本明朗。央行貨幣政策委員會委員李稻葵表示,貨幣政策的確定,對於股市而言相當於一個定心丸,股市後市應該有比較好的發展。隨著政策確定,表明貨幣政策的調整,不可能是一個踩急剎車式的調整,而是一個漸進式的,注重實效的有效性的,有針對性的,靈活性的,而不是一個全面的迅速的調整。

  實際上,貨幣政策從轉向“穩健”,這已在市場意料之中,因為央行早在《2010年三季度貨幣政策執行報告》中就給出了“貨幣條件逐步回歸常態水平”的表述。而且,今年年內,央行五次上調存款準備金率,一次加息,貨幣政策的轉向策略實施的有條不紊。

  不少業內專家此前就表示,對於“熱錢”流入擔憂、房地産價格居高難下,今年初至今,適度寬鬆的貨幣政策不斷受到挑戰,貨幣信貸回歸常態已顯迫切。

  隨著美國第二輪量化寬鬆貨幣政策的開啟,全球流動性氾濫,輸入性通脹壓力進一步上升,國內物價在諸多因素推動下,明顯面臨著較大的上漲壓力。10月份我國居民消費價格指數達4.4%,創出25個月來新高。

  而且,最新發佈的經濟數據顯示,今年前三季度我國經濟同比增長10.6%,增速比上年同期加快2.5個百分點。而11月份我國製造業採購經理指數達55.2%,較上月上升0.5個百分點,連續第四個月出現上漲。

  中國人民大學教授鄭超愚認為,中國經濟逐步步入正軌,宏觀經濟政策適時回歸常態符合當前我國經濟的實際情況。另外,只有當貨幣環境回歸常態、資金價格保持在一定水平後,貨幣信貸才能充分發揮好對經濟結構調整的引導作用。

  業內人士還分析,為了實現具有新內涵的穩健的貨幣政策,銀行信貸執行上將要在多種難題中進行取捨。穩健環境下的貨幣信貸,既要嚴防通貨膨脹,也要考慮經濟增長。因此,在總量調控貨幣、合理管理流動性的基礎上,信貸要針對不同的行業和項目有“進”有“退”。業內人士認為,對違規建設項目採取限貸、停貸和收貸等措施,對不符合國家政策的高耗能、高污染、高排放的項目嚴禁發放任何形式的新增貸款及授信,在控制風險的情況下,加大對新興産業的信貸支持力度等等,都將是穩健的貨幣政策的題中之義。