2004年中國資本市場一幕： 扳倒“莊家”德隆

　　東窗事發前，德隆已然是一個龐然大物：控制著以“老三股”為代表的上市公司群落，旗下金信信託等金融機構違規理財達上百億。其影響已超越市場層面，滲透到産業、金融甚至區域環境中。但德隆的長期違規操作路人皆知，明顯踐踏了市場“三公”原則。能否法辦德隆為世人矚目，更成為中國證券市場能否“依法治市”的風向標……

　　德隆崩盤也成為2004年中國資本市場最驚心動魄、撲朔迷離的一幕。

　　如今，曾經龐大的德隆，早已瓦解四散，只有那段過往，在資本市場的教科書中留下一個值得反思的案例。

　　德隆的崩塌

　　2006年4月29日，武漢市中級人民法院一審宣判，德隆原總裁唐萬新因非法吸收公眾存款罪被判處有期徒刑六年六個月，並處罰金40萬元；操縱證券交易價格罪，判處有期徒刑三年；決定執行有期徒刑八年，並處罰金人民幣40萬元。德隆余部，共104人被拘押，84人被捕，最後被判處有期徒刑以上的人員達70余人。就此，德隆、唐萬新以及一個18年的故事畫上了一個句號。

　　當時的王世渝是以被告單位友聯的訴訟代表人身份出席。依據他當時回憶，德隆非法吸收公眾存款這項罪名實際上是利用證券公司從事違規委託理財業務。操縱股市的行為表現在兩個階段：一階段是2000年以前德隆原始積累初步完成，用從股市裏變現回來的錢進行了一些坐莊行為。第二階段是後期對老三股高度控盤之後的股價操縱等。

　　任何經歷過那一段歷史時期的人都可以脫口説出德隆的“老三股”——新疆屯河（現在的中糧屯河）、湘火炬（現在的濰柴動力）、合金股份（現在的ST合金）。德隆危機爆發。合金股份率先跌停，接著“老三股”全線下挫，數周之內，股市就將德隆過去5年所創造的奇跡和紙上財富全數抹去，流通市值從最高峰時的206.8億元跌到2004年5月25日的50.06億元，旦夕間蒸發將近160億元之巨。

　　肴核既盡，杯盤狼藉。由於德隆經過多年的“運作”已經搭起了一個囊括了上市公司、信託、租賃、證券等多範疇的産業金融網架，所以德隆危機最終演變成了一場“全民埋單”的悲劇。德隆旗下的諸多信託、租賃、證券等金融公司相繼被停業整頓或關閉，眾多債權銀行及委託德隆理財的上千家大小公司損失慘重。為了維護社會穩定，政府決定對個人投資者進行保護，以債權金額10萬元為界，高於此數的按照9折收購，低於此數者享受全額收購，所需費用均由各地政府財政承擔，僅新疆一地就付出了13.8億元。

　　德隆坍塌，那一年是2006年。

　　第一強莊

　　那幾年，是中國證券市場第一段特殊的時期。強莊林立，派系層出。稱得上“莊”與“係”的，起碼得在資本市場上控制兩三家以上有某種關聯的上市公司。除“德隆係”外，“斯威特係”、“鴻儀係”、“凱地係”、“飛天係”、“托普係”、“農凱係”、“朝華係”、“青鳥係”、“格林柯爾係”、“成功係”、“明倫係”等等。曾有研究機構作過估算，2000年至2003年間，證券市場有近40家係族爭相而出。

　　當然，與其他派系相比，德隆無疑是一個龐然大物。擁有關聯關係的上市公司19家。在整個"老三股"的操作中先後共使用了4萬多個股東賬戶。合金投資、湘火炬複權後股價的最高漲幅超過1600%，新疆屯河複權股價後最高漲幅將近十倍；與大盤指數的累計偏離度最高分別達到1400%、1800%和1000%；市盈率于2001年達到最高，分別為500倍、150倍和超過150倍。

　　根據上海、深圳兩個交易所的監察報告，“老三股”自1996、1997年上市以來，股價運行長期背離大盤和公司基本面，時間跨度長達七八年。此外，德隆操縱老三股的賬戶分佈在全國30多個省市區90多個城市的500家證券營業部。

　　德隆還創造了另一個記錄：中國證監會稽查局僅對於德隆係的調查取證的資料就達到600多卷。可謂是前無古人，後亦難有來者。

　　當然，無論是首屈一指的強莊，還是其他多如繁星的派系，都難以逃脫覆滅的命運。以“強莊”之手法行“造係”之行徑，大多風光三五年便黯然褪色，不少派系的“掌門人”或深陷囹圄或流亡海外。