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中國遠洋管理最差排名墊底 一年毀滅價值43億

發佈時間:2010年12月06日 08:45 | 進入復興論壇 | 來源:投資者報

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  《投資者報》記者 劉秀麗

  繼續墊底!中國遠洋(601919.SH)在《投資者報》2010年度(2009年7月~2010年6月)的經濟增加值(EVA)為-42.5億元,與排名第一的中國石油相差1538億元,排名仍然居全部上市公司的最後一名。

  經濟增加值是稅後凈營運利潤減去投入資本的機會成本後的所得,體現了企業在某個時期創造或毀滅的財富價值量,反映了一家公司的管理能力。

  作為大型央企之一,中國遠洋今年將受到國資委的EVA考核。作為總投入資本超過千億的遠洋業巨頭,公司持續無法創造與此對應的價值,這恐怕已經不能用行業景氣低迷來作為藉口了。

  連續兩年排名墊底

  儘管中國遠洋2010年度EVA值與2009年度的-97.81億元相比,已經大幅減小,然而這家全球最大的幹散貨運輸公司依然不容樂觀。根據中金報告預計,在2010年全球幹散貨航運市場運量需求增長5.2%,運力增長15.6%,供給增長快於需求增長,幹散貨運輸業2010~2011年恐仍不能走出行業低谷。

  2008年以來,美國次貸危機通過貿易擴散至航運市場,市場運量及運價深陷谷底,其中集裝箱和幹散貨運輸尤其慘澹。

  作為中國乃至世界航運龍頭,中國遠洋盈利大幅下降。2008年中國遠洋實現主營業務收入1149.68億元,同比增長17.2%;實現凈利潤108.3億元,同比下降43.3%。而2009年營業收入為557.35億元,同比下降52%,凈利潤則虧損了75億元。因為航運業有業績滯後一個季度顯現的特性,2008年下半年虧損實際上延至2009年顯現了。

  中國遠洋董事長魏家福在2009年4月表示,中遠將啟用“三冬”戰略度過危機。“三冬”即“冬眠、冬泳、冬訓”,中國遠洋開始採取延遲交付新船訂單、退訂租入船舶和造船訂單等措施,減少現金支出,降低經營風險,併發行企業中期票據,保障現金流和資金安全。

  正是在這樣的情況下,讓中國遠洋EVA值在2009年排名最後一位,2010年度排名則繼續墊底。

  “下一次排名將大幅改善”

  據了解,由於中國遠洋2009年度對於2010年度幹散貨市場走勢採取謹慎策略,公司在2009年計提了大量租入船合同虧損。在今年上半年,幹散貨市場的階段性回暖,公司轉回了2009年度計提的租入船虧損合同金額,並由此帶來10.70億元非經常性收益。

  對於兩次成為央企上市公司EVA考核數據榜尾,中國遠洋12月2日回應《投資者報》稱,2009年是金融危機影響最為嚴重的一年,2009年全球海運貿易量創下近二十五年以來的最大跌幅,中國的國際貿易額下降13.9%,創改革開放30多年來的最大跌幅。

  國際貿易大幅下跌,全球航運市場遭受重大打擊,需求驟然減少,運費跌至谷底。全行業普遍鉅額虧損,一部分航運公司不得不停止運營甚至宣佈破産。航運市場受到的衝擊範圍之廣、程度之劇,為歷史罕見。

  最壞的時刻是不是已經過去了?至少中國遠洋是這麼認為的,公司方面對《投資者報》表示:“我們相信,下一次的排名將會有大幅改善。”

  從2010年前三季度的情況看,公司的經營狀況確實已經有了明顯好轉,前三個季度,公司的每股收益分別為0.09元、0.26元和0.2元,三個季度均實現了盈利。前三季度共實現凈利潤56.4億元,相比于去年的巨幅虧損有大幅改善。

  不過,在過去兩年中,中國遠洋在全部上市公司中的EVA排名都在最後一名,儘管行業景氣低迷可以做出部分解釋,然而,公司佔據的總投入資本超過1000億元,連續兩年都在毀滅大量價值,這無法讓包括債權人在內的投資人滿意。

  對公司的管理自然包括了對行業景氣的判斷以及如何讓公司順利度過行業低谷,很顯然,中國遠洋的管理團隊在這一方面的表現實在難言及格,因此,連續兩年在最佳管理公司排名中墊底也是情理之中。

  “中國遠洋立志於基業長青,打造百年中遠,一時的排名對公司經營不會有太多影響。”公司表示,管理層會以此為鞭策,將會付出更多的智慧、更多的心血通過自身的努力以實現經營效益最大化,企業價值最大化和股東回報最大化。

  低谷會延至2011年

  作為大型央企之一,中國遠洋今年將受到國資委的EVA考核。國資委推動在2010年央企應用以價值管理為導向的經濟增加值考核,將有助於強化央企的資本成本和價值創造理念。

  雖然中國遠洋三季報報喜,但幹散貨市場情況仍然不容樂觀。中金公司認為,幹散貨業務三季度環比大跌,差于預期。中金公司估測,中國遠洋三季度幹散貨業務每股收益為0.02元,差于一季度的0.10元和二季度的0.16元。今年1~3季度BDI均值分別為3000、3300和2400,三季度下滑明顯。另外,三季度初BDI低至1700點,表明未在上半年鎖定的租入船在三季度很可能已現虧損。

  而從發展來看,中國遠洋2012年前幹散貨較難走出低谷,2011年中金公司按照BDI約2600~2800點來預測,能夠全年貢獻大約0.31元的每股收益。

  相較于中國遠洋2009年三季報的幹散貨運輸仍處低迷狀態,集裝箱仍為虧損的主要業務,今年三季報顯示,中國遠洋集運業務三季度盈利環比上揚,超出預期:初步估測三季度集運業務貢獻0.17元的每股收益,顯著好于一季度的-0.01元和二季度的0.10元。

  根據上海航交所數據,雖然三季度歐線平均運價從二季度的1870美元/TEU小幅下滑至1830美元/TEU,但美線從二季度的2420美元/FEU上升至2700美元/FEU。中金公司預計,中國遠洋集運四季度下滑,明年同比有增長,四季度集運運價略有回調,每股收益預計貢獻+0.03元。根據預測,2010~2012年是集運行業的上升週期,預計2011年每股收益全年實現+0.35元。

  從目前來看,BDI四季度反彈很難超過預期,低谷情緒會延至2011年,包括整個航運業的基本面很難有顯著改善。

  最差管理公司BOTTOM100

  

排名 證券簡稱 行業 NOPAT TC WACC EVA
1 中國遠洋 交通運輸 38.89 1,019.78 7.98% -42.52
2 中海集運 交通運輸 -2.24 395.45 7.76% -32.92
3 振華重工 機械設備 14.31 455.80 6.46% -15.12
4 中國鋁業 有色金屬 81.07 1,135.77 8.20% -12.02
5 華電能源 公用事業 -1.92 162.08 5.41% -10.68
6 ST三星 電子元器件 -9.23 9.87 7.53% -9.98
7 *ST明科 化工 -8.87 13.33 7.49% -9.87
8 *ST化工 化工 -8.58 18.68 6.64% -9.82
9 ST安彩 電子元器件 -7.98 17.59 6.80% -9.18
10 五礦發展 商業貿易 11.92 343.51 5.96% -8.54
11 泛海建設 房地産 3.62 158.28 7.58% -8.38
12 南風化工 化工 -6.16 28.89 6.64% -8.08
13 ST金頂 建築建材 -7.46 8.19 6.51% -7.99
14 *ST山焦 採掘 -4.65 47.88 6.62% -7.82
15 彩虹股份 電子元器件 -5.22 26.04 7.17% -7.08
16 *ST源發 紡織服裝 -7.07 -0.86 6.96% -7.01
17 *ST關鋁 有色金屬 -4.96 22.16 7.64% -6.65
18 金融街 房地産 15.31 316.31 6.75% -6.05
19 山東海化 化工 -0.60 67.90 6.59% -5.07
20 北辰實業 房地産 9.44 199.73 7.23% -5.00
21 長航鳳凰 交通運輸 -1.68 56.00 5.61% -4.82
22 中信國安 化工 3.36 100.34 8.13% -4.80
23 保利地産 房地産 38.13 564.77 7.59% -4.76
24 安泰集團 採掘 -0.25 53.33 7.37% -4.18
25 新中基 農林牧漁 -1.32 45.38 6.21% -4.14
26 金鉬股份 有色金屬 8.50 131.55 9.57% -4.09
27 株冶集團 有色金屬 0.09 55.84 7.49% -4.09
28 ST方源 化工 -4.05 0.50 6.10% -4.08
29 遼通化工 化工 8.46 211.26 5.86% -3.92
30 福建南紙 輕工製造 -1.20 40.84 6.45% -3.84
31 中原高速 交通運輸 7.07 201.12 5.41% -3.80
32 上海電力 公用事業 10.22 241.94 5.64% -3.42
33 ST得亨 化工 -2.86 8.91 5.82% -3.38
34 *ST金城 輕工製造 -2.87 5.81 6.73% -3.26
35 中國國貿 房地産 2.83 82.04 7.39% -3.24
36 ST馬龍 化工 -2.85 5.96 5.47% -3.18
37 寶鈦股份 有色金屬 0.66 46.33 8.28% -3.17
38 長航油運 交通運輸 4.90 126.83 6.36% -3.17
39 怡亞通 交通運輸 1.37 81.89 5.48% -3.12
40 世茂股份 房地産 4.58 105.13 7.32% -3.11
41 岳陽紙業 輕工製造 1.96 83.26 6.08% -3.11
42 中江地産 房地産 -1.91 15.48 7.35% -3.04
43 宏達股份 有色金屬 2.12 72.42 7.10% -3.02
44 *ST金果 電子元器件 -2.41 9.88 4.24% -2.82
45 **ST宏盛 電子元器件 -3.96 -29.21 4.20% -2.73
46 天房發展 房地産 2.40 76.11 6.73% -2.73
47 華北制藥 醫藥生物 1.16 56.56 6.85% -2.71
48 津濱發展 房地産 2.06 67.75 6.92% -2.63
49 南京高科 房地産 4.19 97.26 6.98% -2.60
50 雲南城投 房地産 2.01 71.62 6.37% -2.56
51 *ST黑化 採掘 -1.61 12.71 7.31% -2.54
52 赤天化 化工 1.88 74.15 5.94% -2.53
53 上海貝嶺 電子元器件 -0.98 17.19 8.23% -2.39
54 青島鹼業 化工 -0.80 22.93 6.87% -2.38
55 ST三農 化工 -1.36 17.79 5.65% -2.36
56 *ST中葡 食品飲料 -1.04 20.41 6.34% -2.33
57 上實發展 房地産 3.15 72.98 7.48% -2.31
58 深康佳A 家用電器 2.31 92.89 4.94% -2.28
59 *ST天一 機械設備 -1.83 5.51 7.77% -2.26
60 綠大地 農林牧漁 -1.65 9.22 6.58% -2.25
61 *ST南化 化工 -1.20 16.62 6.24% -2.24
62 銀河科技 電子元器件 -0.50 24.09 7.21% -2.23
63 天通股份 有色金屬 -0.79 18.60 7.74% -2.23
64 太化股份 化工 -0.44 23.29 7.52% -2.19
65 漳澤電力 公用事業 3.47 95.44 5.85% -2.12
66 方大炭素 黑色金屬 1.49 48.24 7.38% -2.07
67 青山紙業 輕工製造 -0.35 23.90 7.17% -2.06
68 三元股份 食品飲料 -0.92 15.37 7.37% -2.06
69 中遠航運 交通運輸 3.53 67.42 8.28% -2.06
70 深南電A 公用事業 0.63 47.20 5.67% -2.05
71 長春經開 房地産 -0.14 25.45 7.46% -2.03
72 長源電力 公用事業 3.48 104.27 5.25% -2.00
73 深賽格 電子元器件 -1.10 10.96 8.00% -1.98
74 東方集團 綜合 4.17 81.60 7.53% -1.98
75 ST春蘭 家用電器 -0.56 20.39 6.94% -1.97
76 ST磁卡 電子元器件 -1.77 2.21 8.89% -1.97
77 名流置業 房地産 3.20 65.48 7.87% -1.95
78 華智控股 醫藥生物 -0.98 14.48 6.63% -1.94
79 新潮實業 房地産 -0.01 27.14 7.07% -1.93
80 兩面針 化工 0.57 27.18 9.20% -1.93
81 京東方A 電子元器件 16.79 242.89 7.68% -1.85
82 ST滬科 綜合 -1.51 3.06 10.10% -1.82
83 粵傳媒 信息服務 -0.74 12.98 8.23% -1.81
84 *ST北人 機械設備 -0.88 11.67 7.66% -1.78
85 萬通地産 房地産 2.36 55.96 7.32% -1.73
86 西北軸承 機械設備 -1.21 7.04 7.04% -1.70
87 *ST精倫 信息設備 -1.30 5.34 7.44% -1.69
88 浙大網新 信息服務 0.42 31.23 6.66% -1.66
89 海欣股份 紡織服裝 1.13 40.00 6.98% -1.66
90 *ST石峴 輕工製造 -1.47 2.41 7.43% -1.65
91 華資實業 食品飲料 0.28 23.04 8.34% -1.64
92 迪馬股份 交運設備 0.30 28.78 6.52% -1.58
93 贛能股份 公用事業 2.23 64.98 5.83% -1.56
94 蘇州高新 房地産 3.68 83.47 6.24% -1.53
95 羅平鋅電 有色金屬 -0.67 10.59 7.86% -1.51
96 *ST傳媒 信息服務 -1.26 3.24 7.49% -1.50
97 國恒鐵路 交通運輸 0.40 23.00 8.16% -1.47
98 同洲電子 家用電器 -0.01 21.24 6.90% -1.47
99 *ST東熱 公用事業 -0.94 8.27 6.32% -1.46
100 中達股份 化工 0.46 30.39 6.12% -1.40