基金經理中性趨樂觀 看好70萬億重新配置行情

　　《投資者報》記者 鄧妍

　　“給力”，這是網絡最新用語，套用在最近一批不錯的基金之上，順口、貼切。

　　本週走進《投資者報》“基金經理面對面”專欄的基金經理，就有這樣一群人，他們或是在大跌中抗震，如嘉實主題鄒唯；或是今年業績持續搶眼，不得不暫停大額申購，如信誠盛世藍籌張鋒；或是在新基金中業績成長最快，如匯豐晉信低碳先鋒邵驥咏、東吳新創業王少成等。這些“給力”基金經理近期判斷十分一致，都開始對下一階段的投資“中性偏樂觀”。

　　此外，還有鵬華消費王宗合、中海環保新能源夏春暉、上投摩根大盤藍籌羅建輝。羅的“池子”理論前瞻精闢，讓人聯想。

　　“給力”基金經理中性偏積極

　　《投資者報》：歷來投資者都將基金在大跌中的表現作為重要的“試金石”，上半年市場大跌超過26%時，嘉實主題成為唯一一隻正收益基金，我們注意到，在近來的調整中嘉實主題再次表現出極強的抗跌能力。11月最後一個交易日滬指跌1.61%，嘉實主題僅微跌0.06%，鄒唯透露下這背後的原因？

　　鄒唯：一般來説，採用主題投資策略的基金由於基於中長期的前瞻性判斷，對市場總體趨勢把握相對精準一些。前一輪的上漲主要是由流動性過剩和美元貶值造成的，反彈的基礎不牢靠；近期出現的急速調整，是對價值回歸的一種體現。

　　大跌之後反而可能是個好的介入機會，而且目前新興成長股票估值已經有較好的調整，更利於建倉，我們會持續關注宏觀政策走向、近期市場調整及風格轉換所帶來的風險，以謹慎的策略擇機佈局。

　　《投資者報》：在一些績優老基金錶現平穩的背後，限購潮再起。今年以來業績排名前20位的基金有7隻處於封閉狀態或限制大額申購，分別為信誠盛世藍籌、華商盛世成長、華夏策略、華夏大盤、華夏優勢增長、大成景陽、華夏復興。綜合來看，這些基金的一個共同點就是業績表現搶眼，資産規模迅速“膨脹”。作為信誠盛世藍籌的基金經理，張鋒同意鄒唯的判斷嗎？

　　張鋒：宏觀政策在未來一段時間內仍將在保增長和抑通脹之間相機抉擇，難以形成清晰而持續的趨勢，同時經濟結構調整還是會堅定不移的進行，因此市場總體説來還是震蕩的態勢。基於如此判斷，目前在倉位方面可以中性偏積極，而對於行業和個股的配置則仍以尋找成長性為主。

　　在貨幣政策回歸正常和宏觀經濟波動減小的背景下，應重點挖掘結構性的投資機會。這不僅會在消費和新興産業裏持續涌現，同樣也會出現在傳統産業當中。

　　《投資者報》：除去嘉實主題，在今年“多如牛毛”的新發基金中，匯豐晉信低碳先鋒和東吳新創業表現也較搶眼（分別處於同類排名第一和第三），東吳新創業成立半年以來收益率達19%，匯豐晉信低碳累計收益率達22%，如何判斷未來一個階段的投資方向？

　　王少成：短期來看，貨幣政策會加以收緊，銀行貸款已經受到了較大限制，因此流動性在一定程度上趨緊，指數大漲的空間有限，但存在結構性行情。

　　中長期來看，政策的連續出臺未來的確有不確定因素，但綜合國內經濟發展狀況等來看，股市還是比較樂觀的，到了明年一季度的流動性環境也會大大改善。在行業配置上，重點關注消費類、新興産業類投資機會，尤其是受“十二五”規劃鼓勵的、業績有成長空間的品種。

　　邵驥咏：對於年底的行情，我們認為將延續震蕩向上行情。股票市場主要指數估值水平依然具有吸引力，上市公司三季報顯示盈利仍維持較快增長。未來行業配置的熱點，可以看看 “十二五”規劃受益行業中，節能減排和新能源等低碳領域的板塊，它們將成為未來新興支柱産業之一，有望在未來五年獲得超預期的增長，投資機會相當可觀。

　　調整讓新能源公司有新投資價值

　　《投資者報》：王少成、邵驥咏剛才提及消費投資、新能源投資，今年以來，“基金經理面對面”專欄也數次就這兩條投資線路展開討論，但我們調查發現，投資者對於消費投資的概念仍然不是很清晰，是否能將消費概念細緻闡述一下？

　　王宗合：所謂大消費，是指為了滿足個人日常生活所需，所購買、使用商品或接受服務的直接或間接的行為。大消費類行業包括消費行業以及與消費行業密切相關的行業。

　　如果按照消費對象劃分，消費行業可分為兩大類：一是實物消費，即以商品形式存在的消費品的消費，比如食品、飲料、日用品等；二是勞務消費，即以勞務形式存在的消費品的消費，比如旅遊、教育、娛樂等。消費行業密切相關的行業指為生産消費品的行業提供服務或産品的行業，比如銀行、航空、物流等。

　　《投資者報》：很多投資者會説，新能源投資好是好，但個股都漲得太高了，脫離了公司的投資價值，夏春暉同意這種判斷嗎？

　　夏春暉：從前兩年的經濟衰退到今年經濟的逐漸恢復，無論是美國、日本等發達國家，還是新興市場，新能源都被給予厚望。由於前景被看好，新能源相關上市公司也成了市場的寵兒。市場從上證綜指2300點附近一路上漲到近期高點3100點，已經累計了很多獲利盤，存在一定的調整需要。而近期市場接連出現比較大的調整，使得部分新能源領域的上市公司又具有了很好的投資價值，加之，行業扶持政策的陸續落實，相信新能源板塊在2011年將會有更好的表現。

　　市場正經歷70萬億重配行情

　　《投資者報》：央行行長周小川不久前提出一個“池子”理論，羅建輝最近也有一個“池子”的論證，非常有意思，能否給我們詳細解釋下？

　　羅建輝：目前市場正處於震蕩築底階段，但其未來走勢有望逐步上行，由目前的結構性行情觸發為全面性行情的概率較大。

　　截止到今年9月份，我國M2總量為70萬億，其主要流通在實業、房地産、債市、股市四個方向。結合目前市場現狀，實業部分的局勢仍未出現一個明顯能導致資金大幅度增或減的因素；而樓市因一系列政策壓制，市場投資屬性下降，其資金已出現撤出；至於債市，加息預期逐步確定將直接導致其盈利下跌，投資資金勢必會流出避險，因而在市場內，真正能夠有效容納資金流動性的池子當屬股市。

　　股市具備著結構性機會的優勢，一旦形成盈利效應，資金將不斷入場。而目前市場正經歷的是一個70萬億重新配置的行情，股市必會演化成為投資機遇浮現的主場。明年的經濟很有可能呈現出一個逐級上行的格局。