五大名家點評股市：量能大幅萎縮幕後玄機

　　進入2010最後一個交易月，A股再度感受到了冬天的蕭瑟。本週五個交易日中，兩個交易日兩市成交量只有2000億左右，而此前一度創下兩市單日成交量超5000億的輝煌紀錄。成交量萎縮往往代表市場低迷，滬綜指全周都被年線壓制，熱點也是乏善可陳。週五中共中央政治局召開會議，會議指出，適度寬鬆的貨幣政策轉向穩健的貨幣政策，市場對此消息的反應很可能成為決定短期市場走勢的關鍵。

　　機構無心戀戰 已至冬藏時節

　　⊙應健中

　　自上周起，上證指數年線已經掉頭向下了，在年線久攻不破後，本週大盤以暴跌方式退守2800點整數關隘，儘管市場推手是對加息的擔憂，但在弱勢中，神經過敏的市場對任何一個可能産生的利空都起著放大的作用，畢竟，所謂的加息還只是猜測而已。

　　市場的退守説到底與年底的資金回籠有關。前幾個星期已有媒體披露，保險資金套現猛烈，其理由是臨近年末需要鎖定今年的利潤，説白了，也就是要保住今年的勝利成果，不要到年底，“煮熟的鴨子”又飛走了，當機構將鎖定利潤作為近期操作的主要基調時，股市要打出積極的進攻戰是不太可能的，目前市場上打的都是小打小鬧的防禦戰，市場中見到的幾乎都是在捕捉交易性機會。

　　還有20個交易日，今年股市就收攤了。今年開盤指數在3289點，開盤指數幾乎就是今年的最高指數，今年初就進行“冬播”的人，大多數都深套其中，今年的最低指數在2300多點，時間在6月底，所以今年按節氣“春播”才對啊，股市有節氣，反季節操作就踏錯節奏了，股票操作如農民種地，其正常的節氣是：“春播、夏耘、秋收、冬藏”，現在漸漸進入冬季了，要冬藏才對，當然，這只是一般規律，但大多數時間按此節氣操作，贏面較大，當然也會有反季節行情，但投資者一般做股票還是按季節操作為好。

　　冬藏季節，投資者還是小心為好，盡可能保住今年勝利成果，連險資都在鎖定利潤，咱們中小投資者為何不保住自己的勝利成果呢？年內還有20個交易日，大盤基本在年線和半年線之間拉鋸，現在位置在2707點，上下落差在163點，也許兩線收攏的位置基本上就是今年的收盤位置了。年底機構已經無心戀戰，成交量開始大幅萎縮，市場熱點也開始散淡，今年的年K線為一根長陰線已成定局。

　　臨近年底，投資者應該向機構們學習鎖定利潤，用小部分資金去捕捉一些交易性機會，保住今年的勝利果實。明年的機會依然在中小板和創業板，也就是機會在小盤股上，現在已上市的小盤次新股跌進發行價的基本上沒有了，但還有相當多的小盤新股，現在的股價只比發行價高出不多，這部分次新股也許有比較大的中線和長線投資機會，只比發行價高出幾塊錢甚至於只高出幾毛錢無異於在二級市場上直接買入新股，道理很簡單，人家化幾百萬資金才能申購中簽500股，這也需要化資金成本的，而你只比發行價高沒多少，在二級市場要買多少就買多少，實際上資金成本相差無幾，從長計議，這樣的股票機會大於風險。

　　量能大幅萎縮説明了什麼？

　　⊙桂浩明

　　時下，股市寬幅震蕩引起了投資者的關注，與此同時，另外一個現象也值得留意，這就是成交量大幅萎縮。前期交易活躍之際，滬深兩市單日成交金額曾連續突破5000億元，而最近則一度減少到2000億元左右，可謂大起大落。

　　股市中有句諺語叫“量為價先”，也就是説在股指衝頂之前，成交量會先衝頂；同樣的，在股指探底之前，成交量也會先探底。從這個角度來看，此刻股市上所發生的量價變化，還是很符合規律的。不過，在這裡我們倒也不妨對這種量價變化再深入地思考一下，即在短時間內成交狀況會如此懸殊，除了與股價的因素有關外，還反映了其它什麼問題呢？

　　一直有輿論認為，大批炒樓資金因為房地産通道被關閉而轉戰股市，成為這次行情成交激增的內在原因。按照這樣的思路，那麼後來股市調整，成交萎縮，應該説也是與這類遊資的撤出有關。但是，從統計數據看到，10月份股市並沒有明顯的資金流入，相反從保證金規模來説，還出現了少量的凈流出。這就是説，成交量變化主要還是存量資金所為，而非增量資金，這種情況同樣在行情結構變化中得到驗證。從經驗上説，結構變化不是外部增量資金進出所能産生的，在這裡存量資金所起到作用更大，也更明顯。

　　因此，最近股市上成交量的變化，與股指走勢，特別是其中的市場結構調整是有密切關係的。由此也不難得出結論，只要市場還能形成比較明顯的結構性行情，那麼成交還是會再度活躍，而從現在市場內外環境看，出現這種狀況的可能性仍然是存在的。近日儘管成交低迷，但是熱點倒又慢慢顯現，在它們達到一定強度且引起連鎖反應之後，那麼就又會看到量增價升的新一波行情出現。

　　全球反彈A股疲軟 弱勢不會成常態

　　⊙王利敏

　　本週全球股市是除A股以外的全球資本市場大幅反彈的時間，但A股則再度出現全球獨弱一幕。筆者以為，這種現象不會成為常態。

　　本週後兩個交易日，理應是A股艷陽高照的日子，原因是歐美股市及大宗期貨出現了幾個月內最大上漲，但A股高開低走。技術面看，似乎與10月逼空行情留下2650點附近和2750點附近的兩大跳空缺口有關。本週四滬市再度出現一個近30點的高開大缺口，週五盤中連連跳水，很大程度上與回補上日缺口有關。

　　A股全球獨弱，更主要的還是與市場心態過度謹慎有關。隨著流動性收緊，投資者看空預期不斷上升，完全忘記了股市的最大基本面在於上市公司業績。如果説，近日連歐債危機不斷困擾的歐洲股市都能持續上漲，那麼宏觀基本面全球最好的A股沒有理由走弱。近來權威媒體連續發表類似流動性收緊不是為了打壓股市，股市要考慮為投資者增加財産性收入，以及央行貨幣政策相關人士關於將銀行存款引入股市的文章，説明A股不該持續走弱。

　　另外，隨著股指期貨的推出和權重股比例增大，A股也會象海外股市那樣，經常出現缺口，缺口不會一直成為市場魔咒。其實，10月行情的兩大缺口是眾多大盤股缺口，因此對於多數中小盤並不存在補缺口的問題。

　　調整第二階段 穩指數跌個股

　　⊙阿琪

　　近期投資者心態充滿忐忑和焦慮，行情也在趨勢徬徨中等待靴子的落地。週末，政治局會議確定的基調倒是明朗了，要實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，但這個基調仍會讓市場繼續糾結下去：相對於原來適度寬鬆的貨幣政策是收縮的，但比市場之前收緊的預期要好些。這決定著行情趨勢依然會繼續恍惚，維持拉鋸整理局勢。

　　促使行情整體平穩有餘，活力收斂的因素還在於：1、本月中旬公佈的11月份CPI數據再創新高勢在必然，加還是不加問題將繼續糾纏市場的預期。更主要的是，目前正處於糧價向下游CPI權重更大的食品和副食品行業傳導過程中，行政調控下的素菜價格雖然下來了，上遊傳導下的肉類等副食品價格卻又起來了。同時，近期煤炭、水泥、鋼鐵，以及各地方的自來水與天然氣價格均有不同程度的上升。2、在行情結構上，之前制約銀行股的三大壓力正在完全消除，清理融資平臺進入收尾階段，這意味銀行業一次戰略性的資産優化行將結束，又處在了一個新的發展起點上，使長時間估值折價的銀行股具備估值修復的動能。另外，“兩桶油”的防禦性也正在逐漸顯現，因此，綜上述，行情整體結構正在由之前穩定指數炒個股向穩定指數跌個股轉化。

　　十二月股市四問所有謎底都揭曉

　　⊙李志林(忠言)博士

　　面對撲朔迷離的A股市場，當前投資者最關心的是四個問題。首先是大盤企穩了嗎？我認為，2800點震蕩箱底之所以支撐力強勁，一是市場估值不到20倍平均市盈率。二是兩周內《人民日報》連發三篇力挺股市的特約評論員文章，發出了維穩信號。三是國務院和各部聯手抑通脹、控物價，迅速起到效果，也降低了市場對於月內加息的預期。

　　其次，大小盤股估值差異合理嗎？我贊同一種觀點：市場上的房地産股、銀行股、鋼鐵股和石化股，這些股票代表了上一輪經濟週期最為主導性的行業。而整個經濟未來的增長，必須寄希望於一大批新興的企業和新興的産業來引領。就是説，大小盤股估值剪刀差拉大，是對政府調結構宏觀政策的積極反應，順應經濟發展潮流。

　　再次，中小板創業板市場風險大嗎？筆者認為，小盤、新興産業、三高(高凈資産、高公積金、高未分配利潤)股，不存在什麼風險，相反，正是明春市場最稀缺、機會最大的資源板塊。

　　最後，主板中的機會在哪？同樣是新興産業股，那些長期被忽略的具有三高品質的個股，同樣也是冬播的範圍。