東方證券：2750點下方或為空頭陷阱

東方證券首席諮詢師 胡嘉

　　近一週來滬深兩地市場成交金額明顯萎縮，相比十月飆升上漲的火爆行情而言，環比減少了四到五成。就成交金額可看出：臨近年底，市場觀望氣氛日益濃重，各類投資者均靜待相關政策因素進一步明朗。

　　政策糾結是目前最大不確定

　　宏觀政策將面臨經濟滯脹考驗，緊貨幣、寬財政意味著流動性從量工具不會放鬆，加息暫時不會採取，但流動性緊縮相比加息對短期市場資金供應影響更大。11月CPI數據即將公佈，隨著短期控物價措施的逐漸奏效，以及年底翹尾因素的回落，物價水平將有所回落，通脹預期得以減緩，年內加息概率變小，但企業盈利和消費增長趨勢開始明顯放緩：10月購進價格指數較9月份上升了4.6個百分點。11月非製造業PMI為53.2%，環比回落7.3個百分點，房地産新訂單指數繼續維持在低位，這種變化趨勢或仍將延續。投入價格升幅高於收費價格升幅，服務業成本明顯增大，利潤空間縮小，通脹壓力對服務消費業負面影響開始顯現。上市公司四季度至明年一季度利潤增速或將面臨嚴峻考驗，估值空間的不確定、流動性的不確定，糾結的政策環境造就了當前糾結的牛皮盤整。

　　中下旬投資視線或清晰

　　從歷史上看，中央經濟工作會議之後貨幣政策的明朗以及定調，會促使相當一部分資金進場佈局來年的春季行情。2011年是“十二五”規劃的第一年，很多涉及戰略性新興産業的投資會得以快速投放，將通過資本市場來解決當前的兩大矛盾，即過於集中于銀行信貸的金融風險和疏導過多的流動性，對估值的有利因素包括國際資本的流入，貨幣活化和儲蓄搬家以及股票作為資産的相對優勢，流動性總量控制會呈現波動，很難趨勢性的上升，也不會顯著下降。處於建倉期的基金和正在發行的基金將合力為二級市場帶來超過千億元的資金，此外還有券商集合理財、陽光私募等理財産品，這些新增巨量資金的進場節奏和操作策略對於A股市場明年一季度走勢格局起到決定性作用。

　　2750下方可視為空頭陷阱

　　倘若後期指數下跌回補2755點缺口，則可視作為空頭陷阱，10月8日下方的2677點缺口在年內回補的概率很低，因為這一區域基本屬於社保、保險等先知先覺機構建倉的起始平均成本區，則可放心買入煤炭、有色、地産，金融等處於估值歷史底部區域的權重股做短期交易。新一代信息技術、新能源、節能環保、文化傳媒、裝備製造可跨年度佈局。