明年電氣設備行業機會大 把握兩條主線

　　12月2日，財政部、科技部、住房和城鄉建設部、國家能源局等四部門聯合在北京召開會議，宣佈對金太陽示範工程和太陽能光電建築應用示範項目中的關鍵設備，中央財政將按中標協議價格給予50%的補貼。一時間，電氣設備行業的關注度驟然提高，多家證券公司研究所發佈專題報告，認為高端電氣設備龍頭公司“十二五”期間有望成為最大贏家。

　　光伏産業機會多多

　　受到財政補貼的光伏産業無疑最受券商關注。光大證券發佈研究報告認為，近期光伏組件、電池片的價格出現了下跌，但同時硅片和硅料的價格還在上漲。這説明了兩個問題：一是需求仍然旺盛。此次組件降價，呈現顯著的結構性特徵，大廠的降幅較小，其主要原因是，今年由於大廠産能瓶頸，小廠接到很多代工訂單。目前大廠産能集中釋放，不再需要代工。

　　二是光伏板塊“盈利能力啞鈴化”的趨勢已經開始顯現。光大證券認為，未來盈利能力堅挺，能夠真正享受行業景氣的環節包括：技術差異化最突出的核心設備及輔材;利潤率穩定性最高的電站建設;進入壁壘最高的多晶硅，上述板塊中，下一階段的最大機會來自於核心設備和輔材。

　　光大證券認為，國內光伏産業鏈起步5 年，發展的都是産能，而核心技術和輔料配套一直缺失。而目前中國已有全球最大的光伏産業鏈，但還並非最好的。技術和配套能力的提升，才是中國光伏産業的最迫切需求。反過來説，正因為國內光伏産業，無論體量還是活力都是全球首位，所以有著充足的資金、市場和人才，能夠孕育最優秀的設備和材料提供商。上市公司之中，精功科技就是其中的傑出代表。

　　把握兩條投資主線

　　長江證券認為，2011 年應把握住電氣設備行業的兩條投資主線：一是發掘“十二五”規劃倒逼下的電力建設結構性機會：火電脫硝、水電建設;二是關注電力需求側，電力電子節能市場巨大。

　　長江證券認為，智慧電網建設和節能減排為“十二五”期間電力設備行業的長足發展提供了源動力，但由於行業當前的估值水平很難再取得突破，2011 年超額收益的獲得落腳點在於公司業績的確定性;同時，來自電力需求側的投資在“十二五”期間會保持快速增長。

　　2005-2007年是火電新增裝機的高峰期，而火電鍋爐一般每5~6 年左右進行一次大修，因此，這批機組即將迎來第一輪大修期高峰，脫硝、脫硫、除塵改造、無油點火迎來巨大市場。長江證券認為，“十二五”期間常規水電年均開工2000萬千瓦，水電機組年均需求200 億;風電、核電刺激抽水蓄能建設，“十二五”需求240 億，龍源技術、浙富股份等上市公司因此受益。

　　發改委等六部委出臺《電力需求側管理管理辦法》，要求各地各單位將節約用電、科學用電納入經濟發展規劃和考核指標，長江證券看好《辦法》推廣的需求側節能技術，高壓變頻器、無功補償等，上市公司中榮信股份、九洲電氣有望獲益。

　　特高壓總投資或達五千億

　　除此之外，特高壓將是明年電網建設的重點，“十二五”期間，直流建設較為明確，年均3 條左右開工。國泰君安證券認為，從“十二五”規劃出發，未來五年電氣設備行業投資將呈現“兩極化”趨勢：特高壓骨幹網和配網改造將成為電網投資主題，“智慧化”拉動二次設備佔比提升，同時工業領域變頻器將得到進一步普及，因此看好低壓和高性能高壓市場。

　　特高壓方面，直流建設基本符合進度，交流受示範線路驗收推遲的影響有所延後，目前呈現提速趨勢。“十二五”特高壓直流將建設9 條線路，預計總投資達2170 億元;特高壓交流完成“三橫三縱一環網”的建設，樂觀估計投資達2989億元，若考慮項推遲的影響預測約2092 億元。

　　國泰君安表示，在總體經濟形勢不明朗的背景下，電氣設備行業“十二五”初年投資恢復是確定性事件，抗週期的特點將使行業現整體性機會。而“特高壓”建設以十年為規劃，建議投資者把握趨勢，關注實際受益公司並中長期持有。

　　公司方面，特變電工、中國西電綜合實力突出，特高壓直流及交流電站設備份額領先，龍頭優勢助公司在建設全面啟動後最先、最大受益;榮信股份的無功補償産品有望隨電網建設呈現爆髮式增長，主業穩定為高估值提供堅實保障;平高電氣業績彈性大，短期業績低點難掩GIS 行業領先態勢。