城商行成淘金地 創投向金融領域進發

　　金融板塊的眾多細分子行業正在成為VC/PE的新寵。China Venture 投中集團旗下數據庫産品CV Source 統計顯示，2006年至今,在國內披露的85起金融行業企業融資案例中，融資總額達199.20億美元。從案例分佈來看，地方性商業銀行及擔保企業最受投資機構青睞。

　　PE青睞地方城商行

　　近兩年，在全國性大型商業銀行之後，地方城市商業銀行成為PE（私募股權投資）關注熱點。杭州商業銀行、大連銀行、漢口銀行等相繼獲得私募股權投資，該領域的盈利及上市前景也被普遍看好。

　　按照銀行改革順序，在農行A+H上市之後，城市商業銀行也將迎來一輪上市高峰。但目前，國內已經成功登陸A股的城商行只有南京銀行（601009.SH）、北京銀行（601169.SH）以及寧波銀行（002142.SZ），而據China Venture 的調研，目前已有超過20家地方商業銀行提出上市計劃，如大連銀行、重慶銀行、溫州銀行、洛陽銀行等。其中，多數城商行選擇A股上市，因此其投資者以人民幣基金為主。

　　此外，在資本市場活躍的刺激下，證券、信託、融資租賃等行業也同樣受到PE青睞，如國泰君安於2009年12月獲得光大資本注資，聯想控股今年2月入股中銀國際證券，招商局中國基金3月份投資中誠信託。

　　投資機構看中協同效應

　　除了可預見的盈利空間及上市前景，部分金融企業也能夠與投資機構在業務上形成協同效應，紅杉中國與諾亞財富的合作即為成功先例。

　　今年11月10日，諾亞財富登陸紐交所。紅杉中國于2007年注資諾亞財富，2008年6月，紅杉中國一期人民幣基金首開先河地委託諾亞財富作為其獨家募資顧問，募集規模達10億元。在目前國內人民幣基金募資普遍困難的情況下，第三方理財機構則恰好可以在境內高端客戶和私募股權投資機構之間建立橋梁，在豐富客戶理財産品類型的同時，幫助人民幣基金完成募資。

　　近年來，擔保行業企業也持續受到關注。凱雷集團、CVCI、亞洲開發行對中科智的投資為該行業引入PE資本的典型案例。而由於業務類型的相似性，擔保公司也有望與VC/PE形成協同效應，近期獲得中銀投資渤海産業基金等注資的成都中小企業信用擔保公司，就曾表示將利用融資向資本市場業務拓展，並準備利用其廣泛的客戶資源，做創新型金融服務，成為涉及中小企業債權、股權等內容的一攬子融資方案提供商。作為中小企業融資的重要來源，擔保企業無疑可為私募股權投資機構提供項目來源上的有力支持。

　　總體來看，金融企業穩定的收入來源及成長速度，依然是VC/PE機構投資的主要動力。2009年以來，凱雷、新橋資本分別在太平洋保險（601601.SH，02601.HK）及深發展（000001.SZ）中實現退出，皆獲得高額回報。而目前TPG、KKR有意接手摩根士丹利旗下中金股份，高盛試圖入股泰康人壽，未來投資收益均被看好。

　　隨著國內大型金融機構相繼完成改制、融資、上市的過程，投資者將把更多目光投向細分領域的領先企業。而在選擇企業時，能否與自身業務産生協同效應，也成為投資機構考量的因素之一。