大盤疲態盡顯 低位震蕩格局難改

　　頁面導讀：

　　套現多抄底少 産業資本慎對調整

　　機構：見底回升概率逐步加大 大盤股短期難有起色

　　“十二五”行業規劃引導短線熱點輪跳

　　市場量能急劇萎縮 短期見底概率增大

　　調整市賺錢有術 基金經理逆勢淘金“製造升級”

　　低估值品種漸成資金避風港

　　不必過度悲觀 震蕩帶來佈局良機

　　政策敏感期關注經濟轉型

　　前日大幅震蕩過後，週三市場波瀾不驚，滬深300指數盤中波動幅度不足50點，滬市成交也僅有1057億元，為10月以來地量。我們認為，宏觀緊縮調控預期成為制約當前市場的最大因素，不穩的國際環境也使得資源股保持低位震蕩，中小市值品種的調整意願則較為濃厚，當前市場因熱點不具趨勢性而處於波段探底階段。操作上，建議保持低倉位的防禦策略以增加資本的穩定性，耐心等待市場更為清晰的趨勢來臨。

　　等待政策趨向明朗

　　昨日消息面利好不斷，市場反應卻波瀾不興。之前市場所擔憂的加息可能性的再度提升，成為掣肘股指前行的主要負累。但11月中國製造業採購經理指數(PMI)為55.2%，繼續上升0.5個百分點的數據説明，經濟景氣度繼續得以保持。只是從本月進口指數50.6%，比上月回落2.2個百分點看，一定程度上反映出未來出口、投資的複雜趨勢。

　　此外，中央經濟工作會議即將召開，加之隨後將陸續公佈上月其他宏觀經濟數據，將會對隨後政策調控傾向産生持續作用，對當前A股市場的信心影響較大。因此我們認為，需要等待政策調控趨向的逐步明朗，才會帶來更為清晰的投資思路。

　　資源股成為風向標

　　從市場走勢上觀察，調整主要是由資源股走弱引發。受國務院調控物價、抑制過度投機以及國際大宗商品市場價格回落等因素影響，10月中旬以來國內大宗商品價格出現大幅下跌，有色、煤炭等前期漲幅較大的板塊快速調整的要求較為強烈。從近5個交易日的數據觀察，主要權重板塊依然佔據資金減持的主流。資源股為代表的基本金屬、貴金屬指數、煤炭指數，其凈流入金額分別為-57.93億元、-10.50億元、-12.58億元，另外，銀行指數、房地産指數近5個交易日的資金流入為-16.03億元、-9.79億元，也顯示大幅流出。上述權重板塊的大幅減持，無疑表明近期機構資金避險要求的提高。

　　儘管在近幾個交易日的股指跌宕中，部分有色金屬、稀缺資源股漲幅居前，但從昨日市場觀察，上漲的有色股家數較前日明顯減少，且板塊中漲幅超過3%的個股不足5隻，有色板塊整體反攻力度偏弱，從行業指數表現來看並不排除進一步回調的可能。同樣的情況也出現在煤炭類個股中，説明資源類個股已經不具備驅動市場反彈的驅動力量。不過以往市場走勢中，前期推動反彈的板塊先期調整一旦結束，往往會成為市場有望穩固的風向標。投資者不妨將未來資源股的回穩，看做市場結束波段探底的信號之一。

　　大幅做空理由不充分

　　此外，市場底部結構分化的壓力還來自中小市值品種的調整。近期，中小板指數及創業板指數連續出現下跌放量、反彈縮量的弱勢格局，這表明板塊之間輪動還沒有完成有效切換。不過，伴隨著“十二五”戰略性新興産業規劃刺激，我們認為不少中小市值品種高成長性的強勢産業特徵會在充分調整過後，再度成為市場的關注焦點。而隨著股指的底部特徵逐漸清晰，這批個股仍將具備波段性表現的機會。

　　我們認為，緊縮的流動性趨勢一定程度上還在制約場外資金的進場意願，反彈縮量、缺乏持續性仍會成為近一階段市場的主要特徵。但進入本週，市場重回政策主導下的觀察期，股指向下大幅做空的理由並不充分。只是周初的大幅震蕩不可避免地造成股指重心下移，在市場沒有完成區域整理的平衡階段，需要反復的波段震蕩來化解不利因素的影響。操作策略上，由於熱點的局部活躍加大了個股的操作難度，因此仍需輕倉應對，不宜盲目追逐缺乏基本支撐的題材個股。（西部證券 黃錚）