市場觀望氣氛濃重，政策明朗前仍將保持震蕩

　　上周市場先抑後揚，滬綜指向下破位60日均線後引發連續兩天反彈，但在收復年線關口後指數出現震蕩，多空再度陷入反復試探，相持不下的局面，最終滬市綜指未能守住年線，縮量收陰。

　　本週一早盤受上週末外圍市場走弱影響低開，午後有色、房地産等板塊跌幅收窄帶動大盤回暖，加上消費板塊走勢強勁，人氣有所回穩，最終滬綜指收報于2866.36點，跌5.34點，跌幅0.19%，成交1356億元；深成指收報于12536.55點，跌2.46點，跌幅0.02%，成交額1267億元。

　　縱觀近幾個交易日的市場表現，我們認為市場觀望氣氛日益濃重，未來一段時間仍有可能保持縮量震蕩的格局。

　　首先，隨著歐洲主權債務危機的發酵，美元指數近期一路走強，目前已突破了80大關。美元的反彈一方面壓制了全球大宗商品的價格，並進而影響到國內市場有色、煤炭等資源類品種的走勢，而這些板塊是10月行情以來的領軍板塊，他們的持續回調對市場人氣打擊頗大。

　　其次，目前國內通脹壓力依然較大，據測算，由於食品價格漲勢明顯，11月我國居民消費價格指數 (CPI)漲幅可能超過上月的4.4%，達到年內峰值。雖然上周《人民日報》發表特約評論員文章表示，中國政府抑制通脹不會以犧牲經濟增長和打壓股市為代價，抑制通脹對股市來説是長期利好，市場沒有必要對政府抑制通脹的舉措反應過度。但12月初將召開中央經濟工作會議，而11月份的經濟數據也將在12月上旬陸續公佈，這就決定了現在到12月中旬這兩周時間裏，很有可能是宏觀調控政策和貨幣政策調整的窗口期，如此背景下，希望市場有大的作為，顯然勉為其難。

　　當然，由於前期市場已有一定幅度的調整，某種程度上已經反映了上述負面預期，而整個市場目前的估值水平處於歷史合理區間內，加上民間資金和儲蓄資金有向股票市場流入的趨勢，金融類權重股的A股價格仍遠低於H股，全球流動性充裕的背景尚沒有根本逆轉，因此指數層面出現大幅度下跌的可能性也不大。

　　綜上所述，在政策層面不確定因素難以消除的背景下，目前市場各方均採取了觀望策略，反映在盤面上，就是指數的震蕩和量能的逐步萎縮。當然，由於現在的市場規模已經很大，資金的構成又極其多樣，因此，在指數無為的同時，個股的表現還是非常活躍，比如上周初的物聯網板塊；週二的節能環保板塊；週三的工程機械板塊，直到下半周的消費、醫藥板塊均出現不錯的走勢。

　　震蕩格局中，我們建議投資者戒除過分樂觀或過分悲觀的極端觀點，控制好倉位的前提下仍可針對市場熱點進行高拋低吸的滾動操作，在品種選擇上，仍建議關注大消費中的醫藥、食品飲料、商業，以及“十二五”規劃帶來的一系列主題投資機會，如節能減排、智慧電網、高端裝備製造等。