“華電係”股權密集出售 引戰略投資者保電煤供應

　　11月29日，華電集團旗下華電國際（600027.SH）、華電能源（600726.SH）在上海聯合産權交易所掛牌轉讓華電煤業集團（以下稱“華電煤業”）、華電福新能源（以下稱“華電福新”）、華電集團發電運營（以下稱“華電運營”）的股權，總計掛牌金額約為11.4億。

　　“希望能通過出售股份引進戰略合作者。”華電國際董秘張連青向本報記者表示，母公司華電集團希望通過出讓旗下子公司的部分股權來引進戰略合作者，進而為華電國際及相關公司發展提供煤炭供應和其它保障。

　　“這是一次吸引外部投資者的嘗試。”據知情人士透露，華電國際可能會進一步出售華電煤業的股權，“由於煤炭成本上升，華電國際和華電能源經營壓力較大，通過出售股權可以收縮戰線，把資金集中于更核心的業務”。

　　張連青稱，暫時不會考慮繼續出讓華電煤業股權，並稱此次對華電集團資産的股權出讓，並不會影響華電集團相關資産的注入。

　　股權轉讓

　　從上海聯合産權交易所的公告來看，華電國際和華電能源對華電煤業、華電福新、華電運營部分股權進行掛牌的起始時間為11月29日，轉讓股權合計為3.65%、6.05%和14%，總金額分別為5.11億、6.26億和0.07億。

　　據其官網介紹，華電煤業是在原華電燃料有限公司和華電開發投資有限公司的基礎上，合併組建的電煤供應和煤炭開發專業公司。而華電福新前身為華電福建發電有限公司，華電新能源公司將成為福新能源的全資附屬公司。華電運營目前管理、運營20多個電站項目，分佈于中國本土及海外10多個國家（地區），機組容量超過2000萬千瓦。

　　根據上海聯合産權交易所的公告，截至2009年年底，華電煤業總資産為48.1億，營業收入為22.1億，營業利潤為2.48億。而華電福新沒有提供2009年財務數據，僅提供了截至2010年10月31日的報告，其資産為87.67億，營業收入為4.92億，利潤為1.98億。截至2009年12月31日，華電運營總資産為0.71億，營業收入為0.44億，利潤為0.02億。

　　其中，華電煤業整體評估價值為138.755億，約是賬面凈資産30.94億的4.5倍；華電福新沒有提供賬面凈資産值，僅提供了89.1億的評估價值；華電運營評估價值為0.53億，較賬面凈資産0.54億有約1%的折讓。

　　華電煤業、華電福新、華電運營均為華電集團下屬企業，後者通過集團本身及相關子公司擁有全部股權。在此次股權出讓中，華電國際擬出讓華電煤業3.3%、華電福新2.46%股權及華電運營10%股權。而華電能源擬出讓華電煤業0.35%股權、華電福新3.59%股權及華電運營4%股權。

　　值得注意的是，在此次掛牌轉讓中，華電國際對華電煤業的股權分兩次分別是1.5%和1.8%進行出讓，張連青稱這是基於證監會、上海聯合産權交易所規則下的一個安排，而據前述知情人士透露，分為兩筆主要是為了避免股東大會決議，“走股東大會的程序太複雜”。

　　華電國際及華電能源要求受讓方為國有企業，並以電力為主營業務，而原有股東均放棄了優先購買權。前述知情人士稱，此次資産華電集團並沒有內定外部購買者，“這是華電集團資産轉讓的一次嘗試”。

　　目的不同

　　據華電能源於11月13日和30日發佈的公告，其稱華電煤業和華電福新的股權轉讓，“可改善公司財務狀況，進一步提高現金流。公司出售該部分股權獲得現金後，將降低公司經營風險，回收資金可用於挖掘新的較高利潤的投資方向。”

　　不過張連青稱，華電國際出售華電煤業、華電福新和華電運營的股權並不是為了改善現金流情況。

　　國元證券分析師程建國向本報記者表示，由於華電國際和華電能源規模及業績相差太大，因此目的可能會不同。

　　華電能源半年報顯示，2010年上半年公司實現營業收入33.05億元，比去年同期增長17.96%；虧損約1.8億元。

　　程建國稱，由於華電能源業績很差，現金流壓力較大，但反觀華電國際，2010上半年，實現營業收入218.69億元，同比增長26.49%，凈利潤為4912萬元，“雖利潤不高，但現金流很強”。

　　張連青稱，雖然華電煤業利潤前景看好，但對華電國際來説，如何保障煤炭的穩定是主要訴求。

　　長城證券分析師張霖在華電國際中報點評中稱，由於煤炭價格上升，導致華電國際業績萎靡，特別是上半年全國煤價區域漲幅前6名中的山東，河南，安徽三省合計佔有華電國際75%的裝機容量，導致華電國際燃料成本同比增長高於其它電力企業，上半年同比上升18.99%。

　　事實上，華電國際正在加速並購煤炭資源，僅8-9月，就接連收購沙章圖煤礦、黑梁煤礦、芒哈圖煤礦部分股權，但張連青表示，近幾年，華電國際希望能達煤炭30%的自給目標，但即使達到這一目標仍需70%的外部供應。

　　“希望華電煤業股權的受讓方是煤炭資源擁有者。”張連青稱，出售華電煤業這一優秀企業的股權就是為了能吸引外部煤炭資源擁有者，從而擴大華電國際的煤炭獲取能力。

　　對於華電福新和華電運營，張連青稱也是華電集團出於吸引戰略投資者考慮，“通過部分股權的出讓，來吸納戰略合作者，推動企業的快速發展”。

　　前述知情人士透露，華電福新現已是華電集團的新能源發展平臺，而且新能源已是與煤炭並重的一個業務板塊，華電集團對它寄于厚望，華電國際沒有必要在集團下另一平行業務板塊中參股。

　　而華電運營整體還處在建設中，而且業務與華電國際非常類似，擁有少量股權對華電國際幫助不大，因此給予出售，“無論是華電福新還是華電國際，都是非常少量的股權和較低的交易金額，是搭著華電煤業一塊賣的，也是企業內部整合的一小點前進吧”。