盛大怎麼了？

　　多年來看慣了盛大兩位數增長的投資者，可能需要揉一揉眼睛了。

　　北京時間11月30日，在納斯達克上市的盛大網絡（SNDA，下稱盛大）和盛大遊戲（GAME）先後公佈了第三季度財報，其中盛大遊戲的營收出現較大幅度下滑，並直接導致盛大網絡的增長趨緩。

　　目前盛大的癥結在於，當支柱業務遊戲下滑的同時，其投入巨大精力佈局多年的文學、視頻等新業務尚未形成很好的盈利能力。

　　遊戲業績下滑

　　盛大（SNDA）第三季度財報顯示，期內其凈營業收入為13.92億元人民幣（2.08億美元），較上季度增長2%，同比增長1%。

　　盛大遊戲（GAME）的營收則出現了14%的同比下滑，第三季度收入10.96億元人民幣（約合1.64億美元）。這是盛大遊戲業務連續兩個季度出現下滑。盛大遊戲第三季度的凈利潤則出現同比23%的下降。

　　相比之下，盛大的兩大主要競爭對手騰訊和網易第三季度的表現較好。騰訊三季報顯示，其遊戲業務的營收期內同比增長71.3%。網易三季度的營收則同比增長65.3%。這兩家企業分別位列中國網遊市場的老大、老二位置，盛大則繼續名列第三。

　　“我們認為，在未來的兩到三年將會迎來中國互聯網最為慘烈的競爭。”盛大CEO陳天橋在10月30日上午面向投資者的電話會議上指出。

　　“網遊行業現在競爭激烈，而且盛大正處於戰略轉型期，陳天橋在新業務上投入了較大的精力，這可能是盛大遊戲業務出現下滑的原因。”專注于美股研究的雪球財經分析師鐘日昕指出。

　　陳天橋表示，為了能夠迎接這樣殘酷的競爭，盛大在2010年增加了在研發上的投入，並加快盛大在新業務投資和新模式上的轉型。

　　反映在戰略上，盛大在第三季度明顯加大了其在遊戲業務上的支出，盛大遊戲第三季度研發支出為1.164億元人民幣（約合1740萬美元），比上一季度增長8%，比去年同期增長41%。目前，盛大的新遊戲《星辰變》正在進行最後的研發測試。

　　新業務難題

　　目前，盛大網絡（SNDA）的業務主要由三大部分組成：盛大遊戲、盛大在線、其它業務（包含盛大文學、視頻業務等）。值得關注的是，在遊戲業務大幅下滑的同時，盛大在線的營業收入在第三季度同比下滑10%，“其它業務”同比增長136%。

　　在這份財報中，盛大依舊沒有公佈市場關心的新業務的具體營收狀況。盛大文學是最受市場關注的業務之一，財報中並沒有對這塊業務的財務情況進行過多披露。盛大今年對這塊業務投入了數額不小的資金，發佈了自己的電子書戰略，不過這塊業務的盈利能力，依舊不為外人所知。

　　另一家盛大系的上市公司酷6（KUTV）在稍早時公佈了自己的第三季度財報，運營虧損達到1272萬美元，是其營業收入的3倍。

　　在過去多年間，盛大掌門人陳天橋一直致力於打造自己“中國迪斯尼”的夢想，希望建設一個橫跨多個娛樂領域的産業王國，並希望降低遊戲業務佔盛大業務的份額，形成多個子業務齊頭並進的態勢，包括網絡文學、電子書、網絡視頻等。

　　“這些都是很好的戰略，盛大進入的都是當下很熱的産業。”鐘日昕認為，這些新業務在資本市場上畫出了一個美好的圖景，“如果這些戰略執行得好，盛大的估值還能翻上幾番，但是這些戰略最終的執行情況還有待觀察”。

　　“在這個階段，會表現出我們的研發費用較高，而毛利率相對比較低。但這都是在管理層的預測範圍之內，都是在我們對未來的信心基礎之上可以控制的範圍之內。”陳天橋在會議上向一些發問尖銳的國外機構投資者辯解道。