財政部二次赴港發債 三年期票面利率低至1％

　　11月30日，財政部在港向機構投資者發行的50億元人民幣國債的投標結果出臺，三年期、五年期和十年期人民幣國債的票面利率分別為1%、1.8%和2.48%，票面利率遠低於其在內地發行的同期債券。而總申購金額將近500億元，約為發行額的10倍。

　　財政部此番在港發行共80億元人民幣國債，包括零售部分30億元。這是財政部第二次赴港發債，也是人民幣國債首次通過香港金管局提供的債務工具中央結算系統（CMU）債券投標平臺發行，相當於公開拍賣，是香港人民幣債券市場定價機制的一次創新。

　　中銀香港全球市場部副總經理王彤對本報記者表示：“今早兩個小時就有500億元申購金額，可見市場需求很大。採用自由的荷蘭式利率招標，最後出來的票面利率比我們預料的還要低。”

　　票面利率低於預期

　　據香港金管局公佈的數字，20億元三年期國債和20億元五年期國債，在投標時的最低接納息率均為0.5%，申請額分別達296.6億元和141.2億元，超額申請約14倍和6倍。至於10億元十年期國債的最低接納息率為1.2%，申請額為54.8億元，超額申請約4.5倍。

　　交通銀行香港分行資金部主管張衛中對本報記者表示，“參與投標的機構投資者態度非常進取，對三年期和五年期國債，最低開出了0.5％息率，可見市場對於人民幣債券需求很高，是市場自由厘定的價格。投資者主要來自香港本地，但相信參與投標機構所代表的投資者有部分來自歐美及東南亞。”

　　而此次的票面利率，比今年內地和香港發行的同年期人民幣債券都低。比如，中國進出口銀行于11月在港發行人民幣債券，機構投資者部分的規模為10億元，兩年期票面利率1.95%。而財政部11月初在內地發行的三年期債券息率為2.68%，10月發行的五年和十年期債券息率分別為2.91%和3.67%。

　　香港的銀行人士表示，新採用的投標方式使得發行人和承銷商在發行和分配債券上少了彈性，發行人未必喜歡新方式。

　　至於本次人民幣國債的零售部分發行金額為30億元，期限兩年，票面利率1.6%，每半年派息一次，認購期為12月7日至14日，認購結果將於12月16日公佈，發行日為當月20日。

　　人民幣可供投資産品仍缺乏

　　王彤表示，今年以來香港地區共發行14筆人民幣債券，中銀香港承銷了其中12筆，金額為307.8億元。如果加上另外兩筆債券──麥當勞發行的2億元，以及美國工程機械生産商卡特皮勒公司計劃發行的10億元，估計總規模接近320億元。

　　近年來香港人民幣債券的發展速度超乎想象，王彤認為原因在於，其一，發行主體類別豐富，從以前常規的金融機構，到今年的香港企業和合基建、國際金融組織ADB、國企中國重汽、華潤，以及財政部等。其二，債券最長期限為十年期國債。其三，發行形式包含浮動利率和固定利率，以固定利率為主。其四，認購量很大，零售部分通常是五六倍申購，而機構部分申購額最高達到50多倍，比如中國進出口銀行發行10億元人民幣債券，申購了500多億元。

　　但由於香港人民幣市場還處於發展階段，目前在港人民幣債券流動性不足，以買入為主。王彤表示，香港的股票市場更發達，而債券市場相對較弱，大家手頭有人民幣，卻找不到合適的人民幣資産以供投資。