洋河後最大酒類融資案：古井貢酒擬融資13億

　　洋河股份在2009年IPO融資27億元後，又一單超過10億元的酒類公司融資即將誕生。

　　古井貢酒（000596，收盤價90.75元）昨日公告稱，擬增發不超過2000萬股，募集資金總額不超過13億元，扣除發行費用後將全部用於投資優質基酒釀造技術改造等項目。這也是古井貢酒自1996年上市後，首次通過資本市場融資。

　　昨日，古井貢酒高開後迅速衝擊漲停板，盤中也曾出現大幅震蕩，不過最終還是以漲停收盤，再創歷史新高。如果今日繼續漲停，將逼近百元大關。

　　增厚每股收益1.13元

　　本次古井貢酒將向不超過10名特定投資者定向增發，發行價不低於66.86元/股。根據公告，募集資金將不超過13億元用於投資以下四個項目：優質基酒釀造技術改造項目，基酒勾儲、灌裝中心及配套設施建設項目，營銷網絡建設項目，品牌傳播建設項目。

　　公司對於前兩個項目實施後的盈利給出了預測，兩個項目建成投産後，年均新增利潤總額分別為6528萬元和34800萬元。根據古井貢酒2010年一季報~三季報披露的數據，其分別實現利潤總額為10173.87萬元、14541.64萬元和19507.55萬元，分別實現凈利潤為7528.17萬 元 、10738.7萬 元 和14282.79萬元，凈利潤佔到利潤總額的比例分別為74%、73.85%和73.22%，凈利潤在利潤總額的佔比穩定在70%以上。假設按照70%的比例預測，兩個項目實施後，年新增凈利潤將達到28929.6萬元，按照增發完成後的總股本2.55億股計算，將增厚每股收益1.13元。

　　不過，公司並未對營銷網絡建設項目和品牌傳播建設項目的盈利進行測算。分析人士也表示，這兩大項目都是成本項目，雖然不會給盈利帶來數字上的變化，但是在無形中，將對於古井貢酒的銷售增長起到積極的推動作用。

　　有助優質酒産能提升

　　根據古井貢酒的公告，項目建成實施後，公司優質基酒産能將增加8000噸/年，能較好地滿足今後一段時期內“年份原漿”系列白酒的高速增長對優質基酒的需求。同時，將新增50000噸的基酒勾儲能力和50000噸的成品酒灌裝能力。

　　年份原漿酒作為古井貢酒的高端産品，是古井貢酒在近兩年業績大幅增長的關鍵。公司的主營收入中，年份原漿的比例正在大幅度提高；因此提高年份原漿的産量，對於未來古井貢酒業績的高速增長，將非常關鍵。

　　公司表示，面對未來高檔白酒産品銷售的持續增長及公司産品結構持續優化，公司需要及時提高優質基酒的生産能力。公司現有釀酒生産車間及其配套設施建成時間較早，使用時間較久，直接影響優質基酒的産出比率。

　　本次技術改造將綜合運用現代生物技術與古井貢酒傳統窖池培養工藝，對窖池進行改造與培養，恢復優勢菌種賴以生存的良好環境，提高己酸菌的密度和活性，從而提高優質基酒的産能。

　　募資額超金種子酒、酒鬼酒

　　2009年末，洋河股份通過IPO募集27億元，由此拉開了酒類公司的融資大幕。緊接著在2010年1月，金種子酒擬募集5.5億元，隨後在2010年7月，酒鬼酒宣佈再融資，擬募集4.43億元。

　　本次古井貢酒擬募資額為13億元，雖然較洋河股份的募資額要少一半，但是卻遠遠高於金種子酒和酒鬼酒。

　　分析人士認為，古井貢酒是一家處於高成長期的消費類公司，此番推出13億元的融資額，彰顯出古井貢酒對於融資的信心，同時這個額度遠高於酒鬼酒和金種子酒的融資額，所以給古井貢酒帶來的改善，也將遠遠大於金種子酒和酒鬼酒。

　　以總市值進行比較，昨日收盤後，古井貢酒為185.10億元，酒鬼酒和金種子酒分別為76.22億元和99.02億元；古井貢酒的市值是酒鬼酒和金種子酒的2.43倍和1.87倍；融資額是兩者的約2.93倍和2.3倍。

　　酒類作為消費品行業，對於資金的需要是非常大的，而通過在資本市場成功募資，對於其未來的業績和股價都有大幅的推動。以洋河股份、酒鬼酒和金種子酒實施或者公告募資的消息後的表現來看，股價都是大幅度上漲：洋河股份上市後漲幅超過2倍，酒鬼酒上漲近一倍，金種子酒上漲1.2倍以上，而募集資金額度越大，對酒類公司的業績提升作用也將越大。因此分析人士判斷，古井貢酒本次公告將實施定向增發，未來的業績和股價很可能將出現雙豐收的局面。

　　新百元股將誕生

　　昨日收盤後，古井貢酒的股價也突破了90元大關。

　　從業內對古井貢酒本次增發的觀點來看，賣方和買方都非常看好古井貢酒的未來。“增發股份2000萬股，對於2.35億股的總股本而言，股本擴大不足10%，但是盈利卻是大幅度提升，增發如果能順利實施，將大幅提升古井貢酒的盈利能力。”一位私募人士如是表示，古井貢酒本身就是一隻小盤股，小盤股本身就可以獲得估值的溢價，加上增發的催化劑，最遲到明年春節前，股價站上100元應該是大概率事件。

　　一位賣方的研究人士也非常看好古井貢酒，不過他認為短期的估值基本到位，畢竟90元的股價，對應2011年的市盈率也接近了50倍；但是如果考慮到增發後盈利的進一步提升，長期看還是有空間的。在不考慮增發項目實施後的盈利提升，他預計古井貢酒2010年~2012年的每股收益將分別為1.1元、1.9元和2.6元。