機構看好渠道優勢 美的電器融資餘額逾2億

    統計顯示，美的電器逐漸成為A股信用市場重點交易的對象。滬深交易所昨天公佈的融資融券交易數據顯示，截至11月24日，美的電器融資餘額首次突破2億元大關；而在11月1日，美的電器的融資餘額不過4567萬元。

    截至11月24日，89隻融資融券標的證券中融資餘額超過2億元的公司僅有11家，分別為中國平安、招商銀行、貴州茅臺、濰柴動力、中信證券、西部礦業、西山煤電、興業銀行、浦發銀行、特變電工和美的電器。

    數據顯示，大量資金開始融資做多美的電器開始於11月8日。當天共有1243萬元融資買入美的電器，融資償還金額不過594萬元，全天凈融資買入金額超過600萬元；而在此之前，美的電器的日均融資餘額為5000萬元左右。

    自11月9日至15日，美的電器的融資餘額一路攀升至1.7億元；7個交易日後，又升破了2億元整數大關。但值得一提的是，在此期間美的電器其股價並未同步實現大幅上漲。截至24日收盤，美的電器收報16.71元，較月初的18.3元下挫近2元。

    業內機構普遍認為，美的電器最大的吸引力在於營銷渠道整合。廣發證券發佈研究報告稱，美的電器的渠道整合仍在繼續中。目前，冰箱渠道整合接近尾聲，而洗衣機的整合進程則稍慢；一旦兩者冰洗業務對強大的渠道體系加以更深程度的利用，公司整體銷售費用率預計還將下降0.4%~0.5%。

    中銀國際認為，扁平化、高效率的渠道成為美的電器銷售規模快速增長的競爭優勢。目前，美的在全國擁有約4萬個銷售網點。除了在傳統的一、二線城市佈局外，三、四線城市網點佈局近期也得到了較快發展。此外，公司還提出“千縣萬鎮”的目標，即在全國一千個縣、一萬個鎮建立起品牌銷售渠道。在渠道管理上，公司採取分權的扁平化模式，由公司直接管理到縣級經銷商。同時將全國的銷售分公司轉變為股份制經營主體，將公司利益與經銷商利益綁定，有助於提高經銷商的自主性和積極性。同時，扁平化的渠道管理模式也有助於提高運營效率和售後服務的效率和質量。

    同樣看好公司營銷渠道的還有長江證券。受益於農村在“家電下鄉”政策刺激下的首次購置需求釋放以及公司的渠道建設，目前公司在三四級市場的銷量增速略高於一二級市場。長江證券認為，美的作為國內白電行業龍頭，其在渠道整合下冰洗空業務有望協同發展。目前美的洗衣機及冰箱業務仍處於整合上升期，未來市場佔有率仍會得到進一步提升。預計公司未來兩年EPS 分別為1.06、1.28 元，對應當前股價PE 分別為15.27、12.62 倍，維持公司“推薦”投資評級。