100倍超額回報誘惑 智光電氣股東難捺套現衝動

　　對智光電氣（002169.SZ）的一眾發起人股東來講，智光電氣無疑是一隻下“金蛋”的母雞。伴隨著公司全流通之後股價創新高的同時，包括公司控股股東廣州市金譽實業投資集團有限公司（金譽集團）和高管在內的發起人股東到了撿“金蛋”的時候了。

　　金譽集團所持6012.16萬股限售股與公司一眾高管所持的發起人股份，于2010年9月21日解除限售並實現全流通。

　　作為智光電氣的控股股東，金譽集團最早于2002年以VC方式進入公司，經過一系列股權轉讓和增資擴股之後最終成為公司的控股股東，其前後六次累計投入不過區區1378.4萬元，經過上市後兩次分紅送股之後，金譽集團持股已增至6012.16萬股，佔公司總股本的比例為33.84%。若按截至11月24日的收盤價22.79元計算，上述股份流通市值已達137013.13萬元，在八年時間裏金譽集團的初始投資成本回報已近百倍之巨。

　　在如此高額回報的誘惑下，二級市場迭創新高的股價也進一步激發了公司發起人股東高位套現的衝動。

　　11月24日，智光電氣公告稱，公司控股股東金譽集團11月23日通過深圳證券交易所大宗交易系統出售公司股票450萬股，佔公司總股份數2.53%。按成交均價21.84元計算，金譽集團當天便套現近億元，為9828萬元。

　　金譽集團減持當天，智光電氣收報23.57元，其複權價格已創出上市以來的歷史新高(2007年度和2008年度分別進行了10送2和10轉增10的股本擴張)。與減持當天收盤價相比，大宗交易價格僅折價7%。

　　百倍回報誘惑

　　作為金譽集團的實際控制人，鄭曉軍無疑是這場造富運動中最大的贏家。截至目前，鄭曉軍持有金譽集團比例為53.00%，其間接持有智光電氣的股份數量為3186.44萬股。按截至11月24日收盤價計算，其所持股份流通市值已高達72619.08萬元。

　　不過，鄭曉軍並沒有參與公司的管理，而是交由其姻親李永喜打理。鄭曉軍目前的另一個身份是廣州一傢俬募基金的掌門人。

　　2007年，鄭曉軍搖身一變，成立了廣州長金投資公司，任總裁，負責股票投資。此前，作為中國股市最早的一批投資者，鄭曉軍曾經創辦過10多個企業，涉及電力、醫藥、能源等各個領域。

　　本報記者調查發現，與控股股東減持步伐步調一致的是，包括董事長李永喜和副董事長、總經理芮冬陽、副總經理劉勇和姜新宇以及製造中心總經理楊旭在內的公司高管及核心管理人員，也紛紛開始了高位套現之旅。

　　11月23日，芮冬陽、劉勇、姜新宇分別通過大宗交易以21.84元的價格減持了50萬股、40萬股、30萬股，分別套現1092萬元、873.6萬元、655.2萬元。

　　此外，楊旭和劉勇還通過二級市場競價交易以23.44元的價格和23.63元的價格分別減持了18萬股和3萬股，分別套現421.92萬元和70.89萬元。此前，李永喜于11月22日通過二級市場競價交易以22.86元的價格減持了120萬股，套現2743.2萬元。

　　同樣，作為智光電氣的發起人股東，分享這場資本盛宴的贏家還包括公司原第二大股東廣州誠信創業投資有限公司（誠信創投）和原第三大股東廣州粵能電力科技開發公司（粵能電力）。上述兩家公司所持股份已于去年12月解除限售。

　　誠信創投所持股份為1200萬股，持股比例為7.24%。截至今年上半年，誠信創投已累計減持687.70萬股，持股降至512.30萬股，持股比例也下降至3.09%。今年三季報披露時，誠信創投已消失在智光電氣前十大流通股東名單中。

　　粵能電力所持股份為848.45萬股，其在去年9月15日和17日分兩次通過深交所累計出售公司股票27萬股，佔智光電氣總股本數0.16%。4月12日，粵能電力再度通過大宗交易平臺以19.29元每股的價格拋售了701萬股，套現13522.29萬元。

　　利好出臺助解禁

　　值得一提的是，就在公司股票全流通前夕，公司不失時機地推出了非公開增發的利好消息。伴隨公司9月定向增發獲批的利好消息，公司二級市場股價也穩步上揚。

　　9月14日，智光電氣發佈公告稱，公司非公開發行A股股票的申請9月14日獲證監會批復，核準公司非公開發行A股股票不超過2000萬股，擬募集資金1.7億元，用於3000kVA及以上容量智慧高壓超大功率高壓變頻調速系統的産業化、擴建企業技術中心等。

　　宏源證券分析師趙曦表示，在關鍵組件主實現自己生産的情況下，公司産品結構向大功率方向發展有望提升公司的毛利率水平。

　　智光電氣2010年三季報顯示，第三季度實現營業收入1.21億元，同比增長11.87%；實現歸屬上市公司凈利潤1241萬元，同比增長22.21%。收入增幅較上半年下降，而單季度綜合毛利率僅為27.30%，同比大幅下滑9.16 個百分點。

　　趙曦認為，公司第三季綜合毛利率大幅下滑的最主要的原因在於，高壓變頻器及消弧線圈的競爭加劇，導致價格下降。

　　智光電氣最後的定向增發結果也表明，儘管沒有得到基金的捧場，但仍得到了包括中信證券以及PE在內的機構投資者的青睞。最終，公司向上述機構在內的7個發行對象共發行1185.625萬股，共募集資金18970萬元，募集資金凈額為17465萬元。

　　截至24日收盤，上述定向增發股份已實現浮盈8050.39萬元，浮盈比例為42.44%。