交銀施羅德滑落啟示錄

　　當各方聚光燈全部瞄準李旭利事件等上海基金業正在發生的動蕩時，或許忽視了産生這些事件的發源地──基金公司。而交銀施羅德是一個很值得研究的個案。

　　“交銀施羅德過去一直是讓我尊敬的公司，但最近這兩年卻突然衰落。”上海某基金公司的高管如此評論交銀施羅德。

　　在基金業，交銀施羅德是後來者的標桿。2005年8月4日，交銀施羅德基金管理有限公司方在上海成立。

　　該公司股東方非常強勢，分別是中國第五大銀行交通銀行、具有二百年投資經驗的施羅德投資管理有限公司以及全球集裝箱行業的佼佼者──中國國際集裝箱海運(集團)股份有限公司。三方持股比例分別為65%、30%、5%，註冊資本為2億元。

　　公司成立時吸引了日後成為公司總經理，曾任證監會基金管理部處長的莫泰山加盟。

　　有強大的股東支持和管理層背景。成立當年，公司資産管理規模就達到了24.51507億元，在48家基金公司中排名32位，超越了十多家先於它成立的公司。

　　4年過去，截至2009年下半年結束，交銀施羅德這家後起之秀資産管理規模高達785.2371億元，是成立當年資産管理規模的32倍。憑藉此規模，交銀施羅德一躍晉陞為基金行業的10大，這是它的鼎盛時期。

　　然而，鼎盛期的背後是隱憂。2009年該公司一批明星基金經理離職，2010年，該公司偏股型産品業績名落孫山。加上李旭利等事件的影響，交銀施羅德放慢了腳步。截至今年三季度，公司資産規模排名跌至15位。

　　“交銀施羅德一路走來都很順，現在到了盤整期。”上海一行業內人士感慨。

　　敗給陽光私募？

　　2010年3月初，北京，政協會議正在召開。全國政協委員、交銀施羅德基金公司副總經理謝衛提交一份關於探索基金公司股權激勵的提案。該提案建議有關部門就基金公司股權激勵儘快調研和論證，先行試點，逐步推開。

　　當時謝衛説，隨著市場競爭日趨激烈，基金公司人才流失的問題日趨嚴重，高級管理人員、優秀投研人員和其他核心業務人員流動頻繁。

　　而過去一年，交銀施羅德本身就是最受該問題困擾的公司。

　　2009年5月底，交銀施羅德基金公司發佈公告，公司明星投資總監李旭利辭去了交銀藍籌基金經理的職務，隨後李旭利也辭去投資總監的職務。

　　李旭利之後，交銀投研團隊主力幹將也都選擇了離開。

　　在2009年，鄭拓率先選擇離開交銀施羅德。8月20日，交銀穩健基金經理鄭拓辭職。

　　10月30日，交銀增利和交銀貨幣基金經理陳曉秋辭職。

　　2010年，交銀施羅德內部的離職潮依然兇猛。

　　曾主管交銀精選的基金經理趙楓後來成為公司專戶投資部總經理，但即便如此位置也未能留住他。他選擇在2010年年中離開。

　　9月，交銀施羅德總經理莫泰山的辭職更是將交銀施羅德的辭職潮推向了高峰。而後專戶理財部總經理沈斌同樣選擇離開。

　　10月，交銀施羅德的另一位明星基金經理周煒煒也邁出了交銀施羅德的大門。

　　而他們的去向多朝向了私募。

　　比如鄭拓，離職後創辦了上海好望角股權投資管理公司，陳曉秋隨後也加入該公司。

　　李旭利在2009年8月份同私募大佬裘國根一同創辦了新重陽。2010年9月，莫泰山加盟，據傳，沈斌同樣去了重陽投資。

　　趙楓、周煒煒則去向不明，有傳去了私募，但沒有得到證實。

　　從結果來看，交銀施羅德的眾多悍將，尤其是原總經理莫泰山都被私募投資公司吸引而去。而回頭再看公司副總的謝衛的提案，變得容易理解。

　　據從交銀施羅德出來的人士透露，相比其他公司，交銀施羅德的員工對股權激勵有著特別的興趣。

　　據交銀施羅德內部人士介紹，交銀施羅德曾有25%股權激勵計劃，激勵對象包括管理層以及業務精英。

　　2007年初，證監會允諾基金公司進行股權激勵試點，試點對像是南方基金、博時基金、易方達基金和嘉實基金四家基金公司。這些公司也先後向證監會上報了股權激勵方案。

　　除此之外，很少有基金公司把股權激勵放到臺面上。交銀施羅德是為數不多的個案。

　　據公司人士透露，總經理莫泰山在許多場合都提到要進行股權激勵，在交銀內部，股權激勵似乎已經深入人心。

　　“管理層當年在股權激勵上的定位為‘不為最先，積極跟進’，希望謹慎地推進股權激勵改革，”某高層人士如此評述當時交銀施羅德的動作，“業內幾家巨頭在進行探索，我們希望能積極跟進。”

　　然則，現實和設想總有代溝，股權激勵被多種原因所阻礙，有股東方的，有政策限制的。

　　而相反，陽光私募則可以讓這些投研精英擁有股權。交銀施羅德的舊將紛紛轉私變得可以理解。從這個角度來看，交銀施羅德敗給了陽光私募。

　　內部紛爭不斷

　　交銀施羅德的老將轉投私募之後，也並不如意。

　　這邊廂，李旭利傳因被調查而辭職重陽投資；那邊廂，鄭拓的好望角發行了兩隻陽光私募産品，業績可用悲慘形容。

　　根據朝陽永續的統計，好望角深藍1期截至11月23日的凈值為0.6682元，年內虧損30.46%；另一隻産品深藍3期，截至11月19日，年內虧損30.5%。

　　想當年，鄭拓擔任公募基金經理時是多麼的風光。根據好買基金數據，鄭拓在管理交銀穩健的兩年又47天期間（2007年7月4日至2009年8月20日），回報率高達24.26%，同類基金的回報率僅僅為-2.12%。

　　交銀施羅德在人事動蕩期間業績也好不到哪去。

　　截至11月24日，股票型基金當中，交銀施羅德係表現最好的股基交銀先鋒也只獲得了年內6.7618%的收益。在185隻可比的股基中排名第85位。其他交銀係股基年內業績排名如下：交銀成長排名99位、交銀藍籌排名164位、交銀精選排名178位。

　　混合型基金中，李旭利、鄭拓曾共同執掌的交銀穩健配置混合排到了後二分之一，以年內凈值增長2.7313%的成績在161隻可比的混合型基金中排104位。

　　業績的下滑直接造成規模的縮水。

　　根據wind統計，截至今年三季度末交銀施羅德資産管理規模為549.9億元，較之去年同期下降了近60億元，下降比率高達9.8%，僅次於農銀匯理，排名倒數第二。

　　“基金行業是人才為根本的行業，離開了人才很難成功。”上海一基金公司人士評論。

　　“我了解，有些人原本是不想走的，但是後來的一系列人事變動並不合自己的心意，他們才選擇離開。”交銀施羅德某離開的員工表示。

　　在李旭利離開之後，投研總監面臨真空。鄭拓、趙楓、周煒煒分管交銀施羅德三隻偏股型基金，分別是交銀穩健、交銀精選股票、交銀成長股票。

　　論資歷，三人均有可圈點之處。趙楓2001年就擔任基金經理，另外兩人也在2005年進入公募基金，擔任基金經理。論業績，三人也均有良好的表現。

　　除了之前介紹過的鄭拓，趙楓在分管交銀精選兩年又120天的任期內（2005年9月29日至2008年1月27日）實現了接近400%的業績增長、周煒煒擔任交銀接近四年（2006年10月23日至2010年10月20日）的任期內回報率為201%，遠超同類基金160%的水平。

　　將這三人誰設為投資總監均不可能得到全部人的信服。

　　在鄭拓離職之前，傳他耗資4000萬元購買湯臣一品的房子，後被公司澄清子虛烏有，或許就是內部鬥爭的陷害。之後，鄭拓選擇離開。

　　於是交銀施羅德引入外援，將從華安挖來的項廷鋒立為投資總監，這樣可以避免內鬥。而項本人此前一直擔任貨幣基金的基金經理。但帶來的問題是這更難服眾，於是其他人也選擇了離開。