關注光通信、醫改、電力、建築業投資主線

　　券商普遍認為,儘管當前股市存在波動,但隨著多個行業的“十二五”規劃先後出爐,我國第十二個五年規劃將給不少行業內部帶來結構性投資機會。本期關注重點領域為:光通信、醫改、房地産、電力、建築業投資主線。

　　光通信具備長期投資價值

　　進入11月,在資源品熱度下降、相關公司股價大幅下挫的情形下,光通信板塊公司迎來普漲局面,以烽火通信、中興通訊為龍頭的光通信企業的股價大幅上漲。長江證券認為:放眼“十二五”規劃,我們堅持認為光通信具備長期投資價值。

　　該券商發佈的最新一期報告表示,光通信行業具有長期投資價值。光通信行業發展的本質驅動在於通信行業寬帶化發展趨勢下形成的用戶流量消費的快速增長,而這一趨勢在未來智慧終端、高清視頻業務快速普及等因素的驅動下將表現得更為明顯。

　　另一方面,隨著“十二五”規劃中將三網融合、下一代通信網絡等與光通信行業密切相關的內容作為新一代信息技術産業範疇列入戰略新興産業,光通信行業將獲得國家戰略層面的産業支持,其未來的投資價值更加凸顯。

　　長期來看,受網絡流量快速增長驅動,光通信行業表現出傳輸與接入網絡交替進行的局面,長期景氣可期。長江證券表示,從光通信發展的歷史軌跡來看,其表現出明顯的階段性:在2006-2007年,光通信復蘇主要受益於互聯網流量快速增加導致的骨幹傳輸網絡的擴容;到了2008-2009年,則以3G建設為契機進行了大規模城域網建設;從2010開始圍繞寬帶網絡建設,光通信發展重點則轉向大規模的接入網絡升級改造。

　　可以預見,在大規模接入網升級改造完成後,用戶接入帶寬瓶頸將取得極大突破,而用戶流量消費的快速增長必然使傳輸網絡的容量遭遇瓶頸,從而反過來逼迫城域網及骨幹網進行持續擴容,進而推動光通信行業的持續發展。長江證券認為,這一網絡建設方向的轉變將在2012年前後出現。

　　在接入網建設繼續維持高強度、傳輸網建設規模也將較快增長的前提下,長江證券看好光通信行業後續的發展前景。在行業維持景氣的大背景下,維持對烽火通信、中興通訊、光迅科技、日海通訊、新海宜、中天科技、亨通光電的“推薦”評級。而在綜合考慮技術壁壘、競爭格局、收益彈性等因素後,優選投資標的為:烽火通信、中興通訊、光迅科技和日海通訊。

　　醫改重點:推進基層醫療體系建設

　　在11月9日召開的衛生部例行新聞發佈會上,衛生部新聞發言人鄧海華通報了公立醫院改革試點工作的最新情況,並明確了下一階段醫改工作的重點方向。東方證券認為“十二五”將給醫藥行業帶來新一輪發展良機。

　　據東方證券研究所整理,“十二五”醫改的改革內容包括:優化公立醫院結構佈局,優先建設發展縣級醫院;“上下聯動”,加強公立醫院預基層醫療衛生機構聯絡;改革醫院收費方式,推行醫療保障“一卡通”;推行優質護理服務、實施預約診療、建立第三方調解機制;開展住院醫師規範化培訓;推進遠程醫療和醫院信息化工作;完善醫療責任保險和醫療意外保險制度等。

　　改革目標則是:促進城鄉醫療資源均衡發展,提高醫療服務可及性;形成基層首診、分集醫療、雙向轉診,夯實基層醫療服務;醫保費用直接結算、異地結算,解決墊支、跑腿等問題;方便患者就醫並提高其滿意度,保護醫患雙方各自利益;奠定建立完整的各級醫療服務體系的人才基礎;提高基層診療能力和水平;創造和諧的醫患關係,形成良好的輿論氛圍。

　　為了推進醫改,今年中央已經確定了遼寧鞍山等16個城市為公立醫院改革國家聯絡試點城市,各省確定了北京等31個城市為省級試點城市,陸續啟動了試點工作。

　　東方證券發佈的報告表示,基層醫療在我國具有巨大的發展潛力,今年我國計劃基本藥物制度將在60%基層醫療衛生機構推行,比原來的30%推廣一倍。隨著基本藥物制度的廣泛普及,基本醫療市場將大幅擴容。

　　隨著“十二五”有關生物制藥、加快醫療事業改革以及醫藥行業結構調整等政策的出臺,社會各界普遍看好醫藥市場在“十二五”期間的發展。由此帶來的預期效應有利於醫藥行業吸引更多的資源、資本和其他良好發展所需的條件。

　　近日,SFD A南方醫藥經濟研究所發佈了2010年全國醫藥工業運行情況和2011年醫藥行業經濟預測。南方所綜合各種因素預測,在G D P增長不低於7%、世界經濟不會二次探底、8500億元增量投入能夠按進度到位的預測前提下,2011年中國醫藥工業還將有23%的增長,達到15450億元的規模。

　　建築業多條投資主線值得關注

　　銀河證券的著眼點則主要在建築行業,認為:“多條投資主線值得關注,個股活躍表現可期。”該券商近期發佈的報告表示,目前,市場主流機構對我國未來五年經濟增速預測的均值是8%,對固定資産投資增速預測的均值是20%。預計未來五年建築業總産值年均增長在21%。預計未來三年鐵路建設投資平均在8500億水平;公路水運等交通建設投資平均增速在10%左右。

　　建築裝飾行業2015年工程總産值將達到3 .8萬億,年均增長12.3%。“十二五”期間,建築企業的海外拓展將不斷深化,EPC總包項目將成為主流,以B O T、PPP投融資為先導的特許經營方式將逐漸增多;而大型建築企業也將更多地利用自身優勢開展對外投資業務。

　　在此背景下,多條投資主線值得關注。首先,從細分行業來看,建築央企估值低,多元化發展對公司業績貢獻的潛力大。主要公司包括:中國中鐵、中國鐵建、中國中冶等;裝飾和園林建設業處於高增長階段,企業激勵相對到位。主要公司包括:金螳螂、亞廈股份、廣田股份、東方園林等。

　　其次,未來幾年區域振興由政策到實際投資,西部建設企業將明顯受益。主要可以考慮投資的公司有:新疆城建、西藏天路、四川路橋、北新路橋等。

　　此外,具有資産注入與整合預期的公司也將是市場亮點。主要相關公司包括:路橋建設、東華科技、中工國際、中國海誠、隧道股份、四川路橋、浦東建設等。

　　電力行業發展重點在西部

　　華泰聯合證券的主要關注點在電力行業,認為該行業內部存在結構性投資機會。

　　根據華泰聯合證券新近發佈的報告轉述,國家發改委能源局發展規劃司司長江冰日前出席國網能源研究院主辦的論壇時透露,按照“十二五”能源規劃目標,“十二五”期間要加快推進水電、核電建設,積極有序做好風電、太陽能、生物質能等可再生能源的轉化利用。到2015年,我國天然氣佔一次能源比重將提高4.4%,水電和核電佔一次能源比重將提高1.5%,風電、太陽能、生物質能等新能源佔一次能源比重將提高1.8%。屆時,我國非化石能源佔一次能源消費的比重有望達11%以上。

　　該券商報告點評稱,只有水電和核電具備承擔能源結構大轉變的重任。報告表示,國家已經明確,到2020年單位G PD碳排放量比2005年下降40%-45%,非化石能源佔一次能源消費比重達到15%。在指標壓力下,在發電行業只有水電和核電具備承擔能源結構大轉變的重任。

　　我國目前水電和核電開發程度都明顯低於發達國家平均水平。我國水電開發率僅34%左右,而發達到國家的平均水平都在60%以上,部分發達國家如美國、法國、日本都已達80%以上。另外,我國核電發電比例僅2%左右。在現有技術以及資源背景下,核電和水電是能夠實現最大規模利用的非化石能源資源。

　　由於受到生態環境和移民等問題的制約,近年來水電發展幾乎陷入停滯。“十一五”期間,原先規劃核準7000萬千瓦水電,實際上只核準2000萬千瓦左右水電。“十二五”期間國家開閘水電建設,從目前水電分佈地區的建設情況來看,西南水電將迎來前所未有的發展機遇。

　　另外,江冰日前表示,從“十二五”開始,我國將逐步形成山西、鄂爾多斯盆地、西南、蒙東、新疆五個綜合能源基地,在中東部建設核電站,形成5+1能源開發總體格局。預計到2030年,西部的五個綜合能源基地的一次能源供應能力將佔到新增能力的85%,構成中國一次能源的基本框架與格局。

　　華泰聯合證券認為,這預示著在“十二五”期間,西部火電將大放異彩。報告稱:特高壓電網的建設將使我國的電力市場格局發生深刻的變化,具有煤炭、水電資源的省份在特高壓電網輸電作用下,其能源資源優勢將得到充分體現。預計“十二五”期間,在西、北部地區將由大型坑口電站替代新增煤電燃料需求;而西南地區擁有豐富的水力資源,將重點發展水電以及電力輸出同道建設。

　　未來五年地産機會在二三線城市

　　根據中央近期公佈的關於制定“十二五”規劃的建議(以下簡稱“《建議》”),中金公司解讀了地産相關部分。該券商認為,“穩妥推進城鎮化”、“居民收入增長與經濟同步”以及“經濟結構調整”明確了未來地産市場向好趨勢不變,但重心將轉向大城市群中的中小城市和中西部交通樞紐的二三線城市,“加強政策調節合理引導住房需求”意味著地産行業調控將成常態。

　　“十二五”規劃建議定調房地産行業向好趨勢。中金公司新近發佈的報告表示《建議》表示“積極穩妥推進城鎮化”提升為12條框架性建議之一,同時強調“收入增長計劃”,意味著行業地位和趨勢不變,未來市場將呈東部沿海的成片發展和中西部的點式發展;産業向內陸轉移和大規模鐵路建設等利好因素將為中部和中西部城市房地産發展帶來較好的發展機遇;核心城市郊區化和中小城市成片發展將是人口密度高、交通便捷的東部城市發展方向。

　　另外,《建議》首次單獨成段提出房地産發展建議,體現了中央當前對房地産市場的重視程度,也體現出政府穩定房地産市場的決心。中金公司認為未來政策重點將圍繞“加強綜合政策調節”和“加大保障房建設”,政策調控將成常態,而政策調控也將成為左右市場變動的最大的不確定性。

　　《建議》還首次談及“農村土地流轉”和“地方政府融資平臺”等深層次問題,稱:“當前農地隱性流轉、小産權房、地方過度依賴銀行和賣地等問題是影響房地産市場健康發展的主要隱患。”此次首次直面兩大問題,有望實現制度性變革。

　　“我們認為環渤海、長三角、珠三角地區將形成三個‘泛區域城市圈’,區域中心城市消費升級,主要強調房地産品質,周邊中小城市將進入快速發展期;以武漢、鄭州、長沙為核心的中部城市帶和以成都、重慶、西安為核心的西部板塊在産業內移和鐵路建設的推動下將成為未來五年發展最快區域。”中金公司發佈的報告稱。

　　根據以上分析,中金公司認為“十二五”規劃將為地産行業帶來結構性投資機會,但政府從緊的政策態度對地産板塊估值提升有一定壓力。中金公司看好在沿海二三線城市成本控制好、週轉速度快的公司,以及已經進入中部和中西部二線重點城市的全國龍頭和當地重點公司。具體來説,A股看好萬科A、保利地産和榮盛發展,H股推薦龍湖、雅居樂和碧桂園。