瑞銀亞太研究主管：中國“熱錢”並不多

　　全球流動性氾濫下，“熱錢”成為眾多新興市場國家的心頭之患，中國今年以來亦加大了打擊“熱錢”的力度。但瑞銀財富管理研究部亞太區主管兼亞太區首席投資策略師浦永灝11月24日表示，流入其它亞洲國家的“熱錢”比流入中國的多，“熱錢”在國內並非主流。

　　今年前三季度，中國外匯儲備較去年底增加2491億美元，扣除同期的貿易順差1206億美元和外國直接投資743億美元後，粗略計算有超過400億美元“熱錢”流入境內。

　　“儘管外匯儲備增加的部分扣除貿易順差和外國直接投資，剩餘的確有部分是熱錢，但其中有一些企業調整外匯頭寸的因素，比如有些中資企業覺得人民幣要升值，把外匯收入提前結成人民幣放在國內，這是不是熱錢？不熱，但確實又有點熱。”浦永灝説。

　　他還表示，年內迄今A股漲幅並不大，而房地産市場儘管上升，也以本國資金為主。“‘熱錢’進到中國來是為了存在銀行裏賺利息？可能性不大。而且中國有外匯管制，‘熱錢’更喜歡進入印尼、菲律賓、泰國、印度等，因為這些國家市場受政府管控要少一些。”

　　他認為，與“熱錢”相比，2009年以來信貸的大量投放才是推高國內物價的主要因素。“2007、2008年新增貸款是大概4─5萬億，2009年增發了9萬多億，加上表外的增發會到13萬億。釋放這麼多的流動性從某種意義上説也是QE（量化寬鬆）。房地産本來吸收了很大一部分流動性，但現在這扇門關上了，流動性自然會到別的地方去，出現‘炒大蒜’等現象。”

　　不過，法興銀行亞洲首席經濟學家大久保卓治(Takuji Okubo)當日在另一場合表示，樓市和股市已成為“熱錢”流入的目標，國內普通民眾在通貨膨脹壓力下也會進入樓市和股市來尋求資産的保值。此外，人民幣升值預期亦會吸引“熱錢”。“從去年至今人民幣升值3%-4%左右，到明年底，預計人民幣升值幅度也會在3%-5%。”大久保卓治説。

　　他提到，中國面臨的情形與1985年的日本很相似，但人民幣不會重蹈日元的覆轍。“一個重要因素是中國、日本出口結構的不同，85年日本的出口主要由汽車、卡車等交通設備組成，這樣美國通過反傾銷等手段很容易讓日本屈服。但中國主要的出口産品是相對均衡分佈的，應對美國的壓力相對比較強。”

　　在美元貶值的大背景下，大宗商品受到追捧，尤其是黃金迭創新高。“流動性氾濫，全球的貨幣其實都在不同程度貶值，而黃金有保值的功能，明年黃金價格還會上漲，可能會到1650美元。”浦永灝説。

　　目前國際金價在1380美元左右，到1650美元意味著還有大約20%的上漲空間。法興銀行全球大宗商品研究主管Frederic Lasserre則認為，未來一年金價只有大約11%的上行空間，鈀金和白銀等貴金屬，以及銅和鉛等基本金屬價格則還將上漲20%左右，而今年以來大漲的農産品則會略微上漲甚至是下跌。