山東高速重組方案出爐 75億元資産一次注入

　　投資者等待已久的山東高速資産重組方案正式敲定，受此利好消息影響，山東高速（600350）昨日開盤便快速封住漲停。

　　根據方案，京福高速、濰萊高速、威乳高速共計75.12億元將—次性注入山東高速。據悉，重組完成後，山東高速將成為我國乃至世界最大的高速上市公司。

　　將有充足現金流

　　在上交所上市的山東高速是山東省唯—的高速公路上市企業，之前僅有濟青高速、濟萊高速和京福高速德齊北段是上市路段。此次資産重組後，山東高速集團旗下的京福高速德齊南段、齊濟段、濟泰段和威乳高速100%股權以及濰萊高速51%的股權，共約290公里高速公路將—次性注入上市公司。據山東高速重大資産重組第二次董事會決議，公司還擬向山東高速集團以每股5.29元的發行價，發行14.2億股股份收購上述標的資産。

　　資料顯示，本次重組的京福高速納入段為全國高速公路網的縱向主幹線——京福高速、京滬高速在山東境內的重合路段，全長139公里，也是山東省乃至全國盈利能力最強的高速公路之—。而威乳高速連接山東省發展水平最高、潛力最大、活力最強的膠東半島經濟區域威海、青島兩市，未來有望成為山東半島藍色經濟區最為繁忙的交通線路之—。濰萊高速：作為黃河三角洲的重要交通線路，自建成通車以來，複合增長率達17%，未來將持續受益於上升為國家戰略的“黃河三角洲高效生態經濟區”建設開發。

　　資産重組完成後將較大程度上擴大公司主營業務規模，提高公司核心競爭力。公司經營管理的收費公路里程將得以有效增加，由當前約801公里增至約1091公里，躍居高速公路上市公司首位；同時，公司凈資産規模將明顯提升，由96.04億元增長至137.84億元(按2010年6月30日數據計算)。

　　“雖然該項收購短期對公司業績無增厚，收購完成後，充實了公司道路里程，公司經營現金流進一步增長，為公司多元化發展提供了充足‘血液’。”一位分析人士指出。

　　預計會有後續資本運作

　　2009年2月8日山東高速與綠城房地産集團公司合作開發房地産項目，雙方採取共同出資成立項目公司為管理平臺的合作方式，出資總額暫定為50億元人民幣，原則上山東高速出資比例為51-55%，綠城集團出資比例為45-49%。項目公司利潤按實際出資比例分配。而此前，山東高速已開始涉足地産業，曾獨立開發雪野湖國際度假區地産項目。

　　“地産業務相對較高的資産週轉率將彌補公路資産投資回報期長的弱勢，公司現有路産每年近20億的經營性現金流，與政府較好的關係以及與綠城集團的合作將極大的降低公司向新領域拓展的風險。”上述分析人士表示。

　　據悉，公司地産業務以全資子公司山東高速投資發展有限公司為載體，當前主要分三部分：公司在萊蕪開發的雪野湖國際度假區；濟南西部新城房地産開發；濟南城區土地開發。

　　目前，公司在多元投資方面逐步取得新進展，分別與濟南西區投資、章丘建設等成立項目公司拓展房地産業務，投資額分別為6億和6000萬，股權均為60%，同時投資3000萬進軍濱州污水處理産業。雪野湖項目預售工作預計將逐步展開，以房地産業為主導的多元投資將成為公司未來新的盈利增長點。

　　“公司目前資産負債率合理，預計未來幾年將利用充裕現金進行多元化發展。公司每年約有20億元的經營現金流，公司資金充裕。近兩年，公司利用自有現金還債，資産負債率由2009年的32.4%下降到現在的29.1%，前三季度公司財務費用同比下降27.83%。公司資金充裕，預計未來幾年，公司將利用自有資金大力發展其他項目，如濟南西城區的房地産項目以及濱州水務等項目。我們看好公司公路+地産這种經營模式。”一位長期關注山東高速的券商分析人士表示。

　　國信證券鄭武表示：“本次資産注入方案的實施，推動了集團高速公路主業整體上市的步伐，德齊南段的注入也是大股東兌現股改承諾的重要舉措，本次收購完成後集團持股比例將達到71%，未來股權稀釋威脅絕對控股權的風險較小，預計未來會有後續的資本運作。”

　　(證券日報)