加息預期舒緩 股市不宜過度悲觀

   大盤短期將維持震蕩

　　銀河證券指出，經過前期連續暴跌，A股市場空方情緒得到宣泄，股指後市繼續大跌的可能性不大，在加息“靴子”未落地之前，大盤短期將在中期均線附近震蕩。

　　銀河證券指出，隨著物價水平的走高，價格上行的壓力已引起普遍關注。此次存款準備金率上調凍結銀行資金約3500億。種種跡象表明，在當前物價上漲形勢嚴峻的情況下，防通脹正成為管理層的首要任務，貨幣政策趨緊力度可能將加大，未來宏觀、貨幣政策及調控力度將對後市行情發展産生重要影響。從板塊來看，新興産業與內需消費政策扶持力度不減，人民幣中長期被動升值的趨勢暫不會改變，至少在大盤穩定後結構性行情仍值得期待，可逢低關注消費、新興産業、資産重組板塊的年底效應。

　　太平洋（601099）證券認為，短期市場將偏向防禦。從市場表現來看，上周煤炭、有色和鋼鐵等週期性品種大幅下跌，對指數形成巨大拖累。在週期性股企穩反彈之前，市場尚缺乏反彈動力，短期將偏向防禦。在抑制通脹和貨幣政策轉向的情況下，投資者心理預期的改變成為困擾本週大盤的重要因素，調整的最大壓力來自於通脹壓力和政策不確定性。

　　財通證券則指出，短期內大盤上下皆不易。央行9天內兩度上調存款準備金率，意在收縮流動性，抑制通脹，短期對加息預期有所替代，但12月上旬加息預期依然強烈。短期內大盤上下皆不容易，下有60日均線支撐，上有3000點平臺壓力。在此局面下，通脹和新興産業有望成為熱點。

　　國開證券認為，上周滬綜指慣性回踩60日均線後出現反彈，但市場整體做多人氣尚處於恢復過程中。從市場普遍擔心的年內二次加息問題來看，市場預期有所降低。從上周熱點來看，權重股表現依然低迷，但題材股行情依然活躍。以中小盤股為代表的通信、電子等“十二五”規劃題材炒作仍是投資主線，可圍繞“十二五”規劃、年報預增為投資主線，把握題材股的結構性機會。

　　不宜高估政策緊縮風險

　　日信證券指出，對通脹高企後的政策緊縮憂慮成為市場下跌的主要推手。但在經濟轉型背景下，全面緊縮可能性相對較小，不應高估政策風險。

　　日信證券認為，目前國內經濟數據雖有起色，但復蘇的可持續性仍有分歧。在經濟轉型、本幣升值下，實體經濟能否經受信貸貨幣政策的全面緊縮值得懷疑，這也是決策者權衡的重要依據。在增長和通脹矛盾針鋒相對的情況下，通過部分行政化手段緩解市場通脹預期，應當是成本較低的可行之策，其對市場的傷害作用也相對更小。從市場層面來看，美元走強帶動的商品期貨市場大幅調整，也使得我國通脹預期有所弱化。目前國外流動性擴張、國內流動性整體充裕及結構性轉移的趨勢也沒有明顯轉變，A股市場不存在深幅調整的空間。

　　申銀萬國認為，上周滬深股市先抑後揚，滬深股指在年線獲得支撐。隨著指數的快速回落，做空能量也在同步遞減。後市滬深股市有望繼續超跌反彈，向3000點一線靠近。考慮到3000點整數關存在阻力，同時信心恢復需要一定的時間，大盤最終維持在3000點下方整固的可能性最大。

　　此外，華泰證券（601688）指出，從長線角度來看，在一輪牛市行情中，關鍵是看支撐市場的基本因素是否發生改變。當前支撐市場的因素包括美元貶值、人民幣升值以及政策因素、經濟好轉。美元貶值帶動商品價格重估，人民幣升值帶來熱錢和人民幣資産升值，兩者疊加帶來流動性增加。從基本面來看，調整的最大原因在於通脹壓力加大後市場對緊縮政策的擔憂。加息將是意料之中的事件，越早加息能越早舒緩市場的壓力。不過，也不太可能出現一次大幅度的加息。從這個角度來看，市場向上的基本面因素尚沒有發生根本改變。短線來看，由於存在政策的不確定性，市場將以震蕩為主。待政策明朗後，市場仍將重新步入震蕩上升的通道。

　　對於央行11月19日再次宣佈上調存款準備金率，分析人士指出，此次調高存款準備金率在預期之內，但11月內兩度上調，其頻率之快又超出預期。在此局面下，加息預期在短期內得到較大的舒緩。由於A股市場已通過前期的大跌對此提前反應，短期A股市場不宜過度悲觀。

　　周小川：適度調控信貸投放

　　中國人民銀行行長周小川20日在回答中國證券報記者提問時表示，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率，主要是通過運用合適的對衝工具，管理過剩的流動性，並適度調控貨幣信貸投放。

　　他是在11月20日于中國人民大學舉行的“中國經濟學家年度論壇暨中國經濟理論創新獎（2010）頒獎典禮”席間做上述表示的。央行19日宣佈提高存款類金融機構人民幣準備金率，這是11月內的第二次、今年以來第五次提高準備金率。此次上調之後，一些大型金融機構的準備金率已達18.5%歷史高位。