小牛市刺激“大小非”快跑 産業資本橫壓三千點

　　A股11月初的牛市腳步只是稍有遲緩，就引來急不可耐“大小非”減持潮。

　　據Wind統計，11月截至11月18日，大小非公告減持共194人次，減持部分的參考市值共計169億元，遠超9月和10月的減持總額，甚至超過6-8月三個月減持的總和。

　　而減持潮的出現和11月11日後的股市大跌之間，是否有著某種必然？

　　減持兇猛

　　截至11月18日，11月以來各上市公司公告，一共減持約169億元的股票，遠高於9月的99億和10月的126億。而6-8月，“大小非”一共僅為減持了92億。

　　和大多數投資者的主觀判斷有不一致的是，11月減持的大量出現並非源於首批創業板上市公司的解禁，減持的絕對主力反而是主板和中小板公司的“大小非”，這更加凸顯了“大小非”減持的指標意義。

　　11月，第一批創業板公司的小非們等來了解禁，但由於解禁的規模有限，所以創業板公司的小非僅減持大約4.5億元的股票。而中小板的“大小非”減持總規模則為23.3億元。剩下的超過140億元的股票均為主板上市公司的“大小非”減持的。

　　不同的“大小非”減持總是各有理由，但是在股市在10月底站上3000點後，他們匯成了一股強大的空頭勢力。

　　在這股勢力中，大股東的屢屢減持最讓市場難以接受。

　　以寶石A（000413.SZ）為例，11月3日到16日，其大股東石家莊寶石電子集團有限責任公司連連公告減持，其持股比例由三季報公佈的52.71%，持續下降到11月16日的42.14%。這一批股票的市值約為4.39億元。

　　一位一直跟蹤這一股票的私募人士分析：“這種減持，不能輕易判斷説大股東趁機套現，要就事論事。寶石A一直在傳要重組，再考慮公司去年虧損，今年前三季虧損，有戴帽之虞，重組的可能性非常高。大股東現在減持，很可能是應重組方的要求──大股東要分享重組收益可以，但不能超過某個比例。它接下來很可能會繼續減持。”

　　而在這一波減持中，保險機構的減持最能讓市場的神經繃緊。比如中國人壽減持冀東水泥（000401.SZ）：11月11日，冀東水泥公告，10月14日至11月5日，中國人壽旗下幾隻品種一共減持1200萬公司股票。據記者估計，這一批股票市值約2.75億。饒是如此，中國人壽旗下各品種，至少扔持有5200萬股冀東水泥。

　　上海一傢俬募的總經理告訴記者：“中國人壽是2008年冀東水泥定向增發時進入，當時的價格大約是11塊，現在至少是翻倍。現在上市公司的實際控制人中材集團是2008年才入主冀東水泥，隨後中國人壽進來，它與中材集團一直是戰略合作關係，所以它的介入，主要是長線投資。現在快到年底，它可能從年報的角度，兌現一些浮盈。是個體行為吧，不能説是保險資金轉向。”

　　逢高派發是常態？

　　中國人壽減持冀東水泥後，緊跟著是11月12日上證指數大跌5.16%。11月大小非減持兇猛的同時，上證指數14個交易日中有7個飄綠。

　　南方基金策略分析師楊德龍指出：“全流通之後，股東減持肯定成為常態。這也是壓制市場估值提升的重要因素，所以現在再期望出現2007年的大泡沫行情是不現實的。當泡沫出現的時候，供給短期內可以無限放大，所以難以有大泡沫。全流通後，市場價格波動主要跟隨公司價值變動，振幅減少了。”

　　平安證券分析師羅曉鳴分析：“全流通下，股東減持是常態。大機構只有在股市漲時才減得掉，反而跌的時候沒人減。而不是因為它們減持，股市才跌。”

　　有上海私募總經理指出，9月以來的減持，固然是交易活躍後，大小非更好出貨，但深層次原因，跟中國經濟結構調整有關。金融危機後，不少週期性面臨過剩，必須壓縮産能。産業資本趁股市漲時抽出資金，將來好投入新行業。像這種減持，未來會越來越多，從中長期看，産業資本的這些動作，將對資本市場産生更大的影響。