外圍市場趨穩 股指觸底回升

　　週四滬深股指結束了前期連續下挫的頹勢，呈現出企穩回升的格局。我們認為，目前外圍市場逐步趨於穩定，國內經濟景氣維持較高水平，股指的大幅回調已經基本消化了流動性緊縮預期因素，後期股指有望依託60日均線穩步回升。

　　外圍市場逐步趨穩

　　國慶長假之後A股市場的大幅飆升，源自外圍市場股指及大宗商品價格的暴漲；而自上週五開始的急速下挫，同樣是由外圍市場的率先回調所導致的。但從目前海外市場總體態勢來看，已經逐步結束調整趨於平穩，這將對A股的止跌回升起到極大的推動作用。

　　一方面，美元指數結束近兩周的上漲，開始有重新下行的趨勢。此前市場擔心愛爾蘭政府及銀行業面臨危機，資金紛紛涌向美元尋求避險。但從最新情況來看，愛爾蘭的危機並沒有想象中的嚴重。其債務規模並不大，主要的債務持有者也主要集中在歐洲國家內部，因此愛爾蘭的債務危機總體上來看僅僅是涉及歐洲局部，對全球金融市場難以起到太大拖累。同時，在國際貨幣基金組織及歐洲央行最多可能達到1000億歐元的援助計劃下，愛爾蘭危機有望逐步緩和，這也將會導致了美元指數重新走軟。

　　另一方面，從美國近期公佈的一系列經濟數據來看，經濟復蘇依舊乏力，通脹保持較低水平，定量寬鬆政策仍將持續。雖然美國10月非農就業人數增加15.1萬人，10月平均每週工作時間和平均每小時薪金也有所增加，但是失業率持平于9.6%，且就業人數增幅主要集中在礦業部門和服務生産行業如醫療衛生行業，而製造業就業人數在10月份減少，因此，美國經濟仍處於長期調整週期之下，且短期復蘇艱難，預計未來美聯儲將加大新一輪量化寬鬆方案的實施力度，美元指數大趨勢上下行格局難改，這也決定了大宗商品價格回落空間將較為有限。

　　中期上升趨勢未改

　　統計局上周公佈的10月份國民經濟數據中，CPI4.4%的上升幅度超出市場預期，進而引發了投資者對於央行加息的強烈預期。從CPI構成看，比例超過三成和一成的食品價格和居住類價格，成了推高10月CPI的推手，預計11、12月的CPI仍會維持高位，因為食品價格上漲有向非食品領域傳遞的趨勢，特別是隨著國外大宗商品維持高位運行，工業原材料價格也將面臨上漲壓力。隨著目前通脹趨勢繼續上升，宏觀調控的轉向也在逐漸顯現，加息預期再次爆發。央行宣佈自11月16日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點正是對新的貨幣政策的預示。

　　我們認為，央行將繼續運用量化政策回收流動性，抑制通脹持續高企的趨勢。但在流動性方面，雖然面臨信貸投放的管制，M2環比增幅仍然是增長的，並不需要過度擔心。同時，即使上調印花稅，也不會改變市場的趨勢，這一點從2007、2008年的市場走勢中已經得到印證。因此，我們認為短期市場雖然面臨調整，但並不改變中期趨勢，近期股指的連續大幅下挫反而提供了良好的中期佈局機會。

　　技術形態上，近兩個交易日滬指日K線上皆留下了長長的下影線，60日均線對股指形成了較為強勁的支撐，短期股指已經基本探明底部，止跌企穩的跡象較為明顯。成交量的迅速萎縮表明市場拋壓已經衰竭，預計近期市場將依託60日均線穩步回升。