A股反彈驅動亞太

　　由於國務院11月17日出臺四大調控措施，對重要的生活必需品和生産資料實行價格臨時干預措施，在一定程度上緩解了加息憂慮，昨日的A股市場出現反彈。而在此作用力下，11月18日，MSCI亞太指數也出現了連跌四日後的首度回升，亞太市場普遍反彈。

　　截至11月18日收盤，上證綜指收報2865.45點，漲26.59點，漲幅0.94%，成交1277.71億元；深證成指收報12146.15點，漲228.65點，漲幅1.92%，成交額1076.82億元。

　　不確定性猶在

　　對於昨日A股市場，乃至整個亞太市場的反彈，更多的分析師選擇用“超跌反彈”來解釋，儘管亞太市場的避險情緒稍顯緩和，但股市未來仍然充滿著不確定性。

　　上海一位私募基金人士告訴《國際金融報》記者，“A股市場不缺錢，但大資金都仍然願意選擇觀望。就海外市場而言，儘管愛爾蘭獲得歐盟和國際貨幣基金組織的快速救援，但歐元區外圍國家的債務問題仍然無法令人完全放心。而整個亞太地區也在盯著中國的一舉一動，雖然國務院出臺措施抑制物價上漲，加息的言論也得到了淡化，但年底前加息預期仍在，投資者仍會等到更多的企穩信號。”

　　中原證券分析師張剛也表示，“由於擔心央行近期可能繼續出臺緊縮政策，因此願意跟風大膽進場的投資者依然較少，預計短線A股可能繼續弱勢震蕩，等待調控政策的進一步明朗，短線不排除再度探底的可能，但估計調整的空間已不大了。”

　　明年眺望3600？

　　儘管目前A股市場乃至亞太市場的表現不理想，但並不妨礙海外的基金經理人對其長線的看好。

　　昨日，摩根大通董事總經理兼中國證券和大宗商品主席李晶表示，“近期我在海外做路演時，詢問到的海外基金經理，99%都表示看好中國股市和新興市場。儘管目前A股市場出現了短期回調，但總體上行趨勢沒有改變。”李晶認為，隨著經濟結構調整帶來的國內需求的日益強勁、市場流動性的充裕、盈利預測的上調，A股市場將繼續上行，保守預計上證綜指將在2011年年底達到3600點。

　　“目前市場所擔心的通貨膨脹，主要是輸入性通脹，因此關鍵就看管理層如何通過管制貨幣來抑制了，只有這個信號明確了，股市才會真正企穩。”李晶在接受《國際金融報》記者提問時指出，“從四大干預措施來看，政府抑制通脹的決心很大，但反應到CPI上還需要一段時間，預計最快年底我們就可以從經濟數據上讀出一些干預的效果。”

　　金融股為AH倒挂主力

　　值得注意的是，隨著中國資本市場逐步融入全球一體化，如今的AH股溢價幾乎消除，今年恒生AH股溢價指數頻頻創出3年以來的新低。事實上，AH股溢價從2009年7月的47%高點一路下跌，近3個月來一直在0%附近徘徊，甚至一度出現倒挂行情。而從個股來看，金融股仍是倒挂主力。

　　根據統計顯示，在與H股有折價的16個A股股票中，農業銀行（601288）以24%的折價率位居榜首，其次分別為，招商銀行（600036）23%、平安保險22.5%，交通銀行（601328）19%，建設銀行（601939）18.9%。

　　對此，李晶分析指出，“H股市場的投資者歷來比較看好金融股特別是銀行股的投資價值，相對而言，對製造業的股票不是很感興趣，喜歡盈利穩健，分紅良好的藍籌股，願意給其較高的估值；而在A股市場，無論是散戶資金還是機構資金，都更偏愛有高成長預期、有股價催化劑的中小盤股，而大盤藍籌股乏人問津。這是造成金融股AH溢價倒挂的根本原因。”

　　在投資選擇方面，摩根大通建議投資者關注與“十二五計劃”相關的經濟發展趨勢和未來主要受益於經濟增長再平衡的行業。比如消費必需品和中低端消費非必需品；與新經濟發展密切相連的新能源、高節能、新材料、新科技的股票；與城市和地區發展規劃概念相關的股票；與城市化趨勢相關聯的建築行業和建築材料行業，諸如水泥行業。

　　“上證綜指過去5年的歷史平均市盈率為20.5倍，目前股指市盈率為16.4倍，低於歷史水平，仍存在上漲空間。”李晶如此指出。