基金經理支招：通脹新高下的投資轉變

　　防通脹成市場關注熱點

　　11月11日國家統計局公佈的10月份居民消費價格（CPI）同比上漲4.4%，漲幅再次創下新高，抑制通脹已成為當前最熱的事件。

　　事實上，更為關鍵的是，近期連續發佈的上調央票利率、限制外債餘額以及銀行外匯頭寸設下限等政策，都在意味著貨幣政策正在由適度寬鬆逐漸轉向穩健。

　　晨報訊 （記者龔文武）通脹連漲下該如何投資，又該做怎樣的調整和改變，多位基金經理的觀點將會為您提供幫助。

　　嘉實基金歐寶林：向上動能仍然充沛

　　嘉實主題新動力基金經理歐寶林表示，未來市場向上的動能仍然充沛，主要是支持本輪上漲的兩個因素從後市看來：美聯儲將繼續量化寬鬆，甚至可能進一步超預期，而國內流動性充裕的局面也將持續。

　　具體到投資佈局上，歐寶林透露，以農産品（000061）為代表的大農業主題還沒走完，將從中選取最好的一些標的重點推廣，另外消費領域是出牛股的肥沃土壤，包括個人消費、醫藥等相關板塊，蘊含的機會比較多；對於受政策扶持的戰略新興産業，則要依靠團隊力量精耕細作。

　　銀華基金張林昌：通脹週期來臨

　　銀華基金宏觀策略研究主管張林昌認為，從政策方面來看，四季度“軟著陸”的運行態勢符合調控當局預期，預計明年宏觀調控不會採取劇烈方式，基本保持相對平穩狀態。

　　因此，2011年宏觀經濟較大可能呈現一種“弱復蘇”的狀態，並非新擴張期開始，通脹壓力難以消退。

　　張林昌進一步表示，通脹屬於滯後指標，預計四季度尾期通脹將有所下行，但明年通脹壓力可能較難消退，為避免長期負利率壓力，明年可能開啟加息週期，小幅慢調，推動利率市場化進展。

　　景順長城基金鄧春鳴：低估值個股是首選

　　景順長城公司治理基金經理鄧春鳴表示，經過十月份的上漲，目前市場仍將維持向上的方向，各行各業均有表現機會，處於相對均衡的狀態。

　　在整個經濟穩定增長的大背景下，市場整體將回歸正常的估值水平，與正常估值距離最遠的個股仍 是首選。

　　對於具體的投資，鄧春鳴透露，將重點投資于具有良好公司治理的上市公司的股票，以及因治理結構改善而使公司內部管理得到明顯提升的上市公司的股票，目前該基金已增持大盤、週期性股票，減持小盤、防禦性股票。

　　中歐基金聶曙光：加息對債基影響有限

　　對於一旦再次加息會對債券市場産生怎樣影響的詢問，中歐增強回報債券型基金經理聶曙光表示，之前10月20日央行的突然加息雖對債市走勢增加了許多不確定性因素，但從近期市場表現來看，這並沒有對債券型基金業績造成較大的負面影響。其間，10月債基平均收益率達1.70%，這一水平在今年債基單月平均收益率中排名第2。

　　聶曙光分析稱，債基投資主要是在固定收益類産品與低風險權益類資産之間進行配置。目前可轉債市場和新股收益對債券型基金近期有較明顯收益貢獻，因此即使近期債市面臨調整，債券基金整體表現依然較為穩健。

　　海富通基金邵佳民：投資抗通脹品種

　　海富通穩固收益債券基金經理邵佳民認為，未來3年國際市場將面臨溫和通脹的趨勢。而且由於人民幣還沒有真正自由浮動，仍與美元挂鉤，這意味中國還將面臨輸入型通脹，國內通脹前景不容樂觀。

　　邵佳民進一步表示，未來投資思路以抗通脹品種為主，看好公共事業、交通、能源、機場等行業。其中，在個股選擇上有三方面的側重，首先選擇具有壟斷性和優秀管理能力的股票；其次選擇那些穩定增長性，市盈率合理的股票，以及那些有自己特色，成長性突出的股票。 通脹連漲下該如何投資，又該做怎樣的調整和改變，多位基金經理的觀點將會為您提供幫助。2011年宏觀經濟較大可能呈現一種“弱復蘇”的狀態，並非新擴張期開始，通脹壓力難以消退。

　　泰達宏利基金陳少平：正視結構性風險

　　對於未來市場走勢，泰達宏利效率優選基金經理陳少平表示，宏觀方面要重點關注貨幣政策：與發達國家受到通縮大為不同，中國的通脹壓力較大，使得貨幣政策不得不保持中性甚至偏緊的風險。對於資本市場，要正視股市中的結構性風險，雖然A股估值中樞比較合理，但隨著11月解禁潮的來臨，需要警惕前期漲幅較高股票下跌可能引發的風險。

　　對於具體操作策略，陳少平將投資分成四個層次，第一層次，看不到趨勢變化；第二層次，看到趨勢變化，但沒做出正確判斷；第三層次，看到變化做出正確判斷，但沒迅速反應；第四層次看到變化，做出正確的判斷，同時立刻行動抓住市場機會。“我們現在特別強調看到形勢變化的同時，要作出正確判斷和反應。”

　　廣發基金劉曉龍：看中重組題材

　　廣發行業理劉曉龍認為，十月份的週期性行情只能算為階段性的結構性上漲，具體表現在“通脹”預期下資源品的價格上漲，而非生産銷售實體的增長。

　　在此背景下，劉曉龍表示，未來央企數目會進一步收編、地方國資委為實現地方重點國企做大做強，也會進行産業佈局調整，優化資源配置。另外像軍工企業整體上市，民間兼併等重組機會也大量存在。事實上，以新希望（000876）、中航精機（002013）為典型的重組股已成為近期最牛股。

　　匯豐晉信基金王品：抗通脹將成投資熱點

　　匯豐晉信消費紅利基金經理王品認為，通脹給生活消費帶來一定的壓力，但反過來説，資源類、大消費類的行業正是通脹受益的板塊，存在投資機會，抗通脹主題依然是四季度投資的熱點之一。

　　王品指出，行業提升空間巨大以及政策支持，是消費板塊表現突出的主要原因。同時，考慮到消費升級、居民收入預期增長、最低工資標準上調等因素的影響，未來消費板塊的成長空間依然巨大。在當前通脹壓力揮之不去的情況下，作為通脹受益板塊，大消費概念股票更加值得投資者掘金。

　　華泰柏瑞基金呂慧建：通脹高於預期

　　華泰柏瑞行業領先基金經理呂慧建指出，目前通脹的壓力可能比預期大，之前的加息並非針對房地産行業，而是針對通脹。往後看，中國利率下一步的走勢只可能往上走，而不是往下走。從這個角度講，中國已經步入了加息週期，但是目前沒有感覺到持續、密集加息的可能，我國經濟在2010年四季度、2011年1季度左右見底可能性較大。

　　對於未來一段時間投資者該如何佈局，呂慧建表示，做投資要把該賺到的錢賺到手，而沒有賺到的錢也不要急於去追。對於週期類品種短期追高買入的超額收益率有限，希望有更好的時機進行調倉；對於房地産股票，短期內將繼續受到政策壓制，長遠來看還是有機會。對於明年的行情，大家可以樂觀點。