開盤見分曉 2010-11-15

      熱點話題——大跌後市場走勢如何演繹

    主持人：李雨霏

    嘉賓：楊德龍 南方基金首席策略分析師

    張煒玲 西部證券策略分析師

    徐廣福 湘財證券策略研究員

       海外投行集體看空A股

    解説：本週三股市收盤之後，央行發佈了調高人民幣存款準備金率的消息，第二天就有投資銀行發佈針對這一時間的研究報告，這些報告按慣例會發送給投資銀行的客戶，一旦較多的客戶同意他們的觀點並採取行動，加上時間和規模的因素，將會對市場産生較大影響，11月10號，瑞士銀行及UBS發佈報告，認為12月前後中國會再加息一次，他們認為中國政府更應該收緊2011年貸款發放目標，將其定在6—7萬億元左右，而今年前十個月的國內貸款規模就達到了6.88萬億，11月11號摩根大通發佈了看法更加悲觀的報告，他們認為，未來幾個月中國存款準備金率至少將再上調兩次，每次為0.5個百分點，同時認為，2011年中國將會進行三次0.25個百分點的加息，一般來説，貨幣政策由於和資金密切相關，因而即使有微小的變動，對股市來説都非常敏感，摩根大通預測，中國年內還將兩次提高存款準備金率，明年將三次加息，這無疑等於大幅看空A股，而且如此精準的預測也必然起到對投資者振聾發聵的效果，此外德意志銀行在本週也發佈報告説，為抑制通脹預期和房地産泡沫，接下來的兩年中國將進行4次加息，可以看出這幾家外資投資銀行，在擔憂中國貨幣政策收縮方面非常一致，接下來發佈報告的是投資界最推崇的頂級銀行高盛公司，經記者了解，高盛公司11號發佈了一份針對中國銀行業的英文報告，報告中除了對工行等上市銀行做了事件敏感分析以外，特別評價説，預期逐步走高的利率和存款準備金率將使貨幣政策從寬鬆轉向中性，由於高盛公司享有很高的聲望，這份報告被許多人關注，在高盛公司的其他報告中，他們認為，中國需要以百分點，而不是以基點，比如25基點量調整，這也是投資銀行中最為激進的預期，在投資者看來，這顯然是看空A股的明確建議。
    
    內資機構普遍樂觀看待後市

    解説：中信證券認為，週五大跌的原因主要還是通脹風險的加劇，11月居民消費價格繼續走高，預計央行在年內可能繼續提高五次利率，繼續提高存款準備金或者採取臨時性差別化存款準備金率和信貸的出口指導，這直接導致市場流動性的收縮，預期也發生改變，同時過去一時間，持續上漲帶來的獲利盤也是暴跌的原因之一，後市投資者把握反彈機會，合理調整倉位，國信證券認為，這次下跌主要原因在於市場對通脹形勢帶來貨幣政策收緊的擔憂，中石油中石化的大漲也是大跌的原因之一，國際方面，近日今日愛爾蘭債務問題引發了歐債危機再度爆發的擔憂，也對市場信息有一定影響，此次下跌存在一定非理性因素，從中期來看，大盤仍然是向好的，建議投資者持有證券、銀行、保險等估值仍偏低的股票。光大證券認為，在存款準備金加息等緊縮政策高密度出臺的情形下，對市場持謹慎態度，黑市應該不會繼續出現上週五這樣的大跌，跌多了肯定也會有反彈，但是由於通脹壓力較大，市場要轉好至少要到12月以後。廣發證券認為，本次大跌主要是由於市場恐慌因素導致，與基本面關係不大，如果政策面和外圍市場沒有超預期變化，大盤將會在3000點附近波動，調整時間不會很長，對於後市市場較大概率會因為流動性和通脹預期而走高，從投資策略上來講，未來一到兩個季度投資主要焦點仍會是通脹壓力受益板塊，隨後將會回歸經濟增長和企業盈利。英大證券認為出現回調技術上是因為3200點的阻力很大，另外一個原因是石化雙雄的大幅拉升，但許多投資者認為是拉高出貨，這也造成了一定的市場恐慌，在宏觀層面上，央行上調準備金率和目前通貨膨脹壓力都對股市上漲形成了巨大的壓力，而央行年內是否會加息還需要一定的觀察，對於後市短期會出現一定的震蕩，但中期來説仍然看好市場。

    李雨霏：目前對於市場後市走勢如何，海外和國內的一些注資機構的看法出現了比較大的分歧，現在我們來連線一下上海的嘉賓，湘財證券策略研究員徐廣福，聽一聽他對市場的分析，廣福，你好，先想聽一聽你的觀點，你覺得上週五市場出現這樣一個大跌的原因究竟是什麼？

       大跌後市場走勢如何演繹

    徐廣福（湘財證券策略研究員）：好的，我們看到上週五確實出現了盤面的大跌，我們看到個股七八百家股票下跌幅度超過7%以上，接近200個股票接近跌停板，這樣一個現象，有人歸結了很多原因，包括我們看到中石油，中石化處於漲停板的一個不尋常的舉動，另外所謂包括美元的反彈，引發整個大宗商品價格的暴跌，尤其是在期貨市場連續的暴跌可能也對整個國內資源板塊的炒作，可能提供了一些負面的理由，但是我們認為，這個包括很多機構認為所謂的央行再度加息或者調高存款準備這種空間是依然存在的，我們認為央行收緊的措施，收緊貨幣的措施並不足以改變整個當前一個市場上的基礎，另一方面，我們看到上市公司的業績還是在持續不斷的改善，另外一點我們看到整個貨幣寬鬆的大環境也不會因為央行的上調存款準備金率或者加息這樣的舉措而改變，整個世界包括主要貨幣體，主要經濟體這樣一個貨幣寬鬆格局，在未來一到兩年內都還處於比較寬鬆的狀況，另外一點看到包括央行所謂斥資的概念，以及副行長的解釋，所謂一系列貨幣政策導致市場有一定擔憂，因為原來大家所理解的斥資可能是指的股市，所以這樣來講，再加上我們看到上證綜指來到3180多點，接近3200點，四四渡的高點，也進入了一個上漲的密集區，上漲的多重的因素導致恐慌性的拋盤出現，導致這樣一個所謂短期非理性的下跌。
 
    公募基金樂觀

    解説：信達澳銀基金認為，短期來看，A股會繼續震蕩，原因不僅是調控政策，也因上方的阻力較大，但從中期看，流動性依然充沛，經濟向好趨勢沒有改變，這一次調控政策不會讓市場對經濟前景太過悲觀，判斷中長期A股震蕩向上態勢依然沒有改變，大成基金認為，市場下跌有兩方面原因，一是10月份通脹遠超預期，導致對緊縮預期的擔憂，特別是有傳言稱央行不排除再次加息，二是前期大漲本身積累了風險，包括相當部分中小盤股股價已經高出2007年最高點，近期煤炭，有色等板塊很短時間內漲幅驚人，後期市場短期調整後趨勢仍然向上，東方基金認為，本輪調整屬於短期獲利後的技術性回調，並且受制于估值影響空間不會太大，中長期的綜合因素仍有利於A股市場繼續震蕩上攻，諾安基金認為，隨著加息提高存款準備金率等設施的實施，抑制通貨膨脹正成為決策層的主要任務，市場對貨幣政策進一步收緊的擔心在加劇，此外，從資金面上看，大盤一路上漲至3100點左右，積累了相當多的獲利盤，是這種獲利回吐的真實反映，後市由於實體經濟基本面向好，市場下跌空間有限，可繼續適度看多市場。
   
    楊德龍：對通脹走高的擔憂造成週五大跌

    楊德龍（南方基金首席策略分析師）：上週五的下跌是對公募的利空的一個反映，在公募通脹高達4.4當天市場還是上漲的，這個利空其實非常大，在之前市場預期通脹只有4%左右，4.4%是大幅超出之前的預期，根據以往經驗，如果説這麼高，統計局有可能會下調，事實上真實的報出是4.4，政策面可能在今後幾個月還會繼續收緊，所以上週五暴跌應該是對通脹不斷走高的一個反映，對於後市的話，我們認為這種流動性並沒有改變，央行雖然是把存款準備金率上調到歷史高點，18%，但這點主要是為了受一定的流動性，但無法改變負利率的現象，M1也是增速回升，表明存款的浮金現象還在增加，流動性推動的行情在後期還會延續，那麼這個政策面的利空在上漲空間有一定的壓制，未來一兩個月時間可能會在3000點之上出現震蕩的向上，震蕩的幅度可能沒有之前那麼高。

    主持人：也就是説你的觀點也是一樣，覺得未來中長期來講上行趨勢並沒有改變，短期來講震蕩和調整你覺得幅度會有多大。

    楊德龍：幅度應該是不大的，今天市場延續的上週五的調整，觸及到30日均線之後出現反彈，我認為向下的到2900點左右，就會出現這種反彈，那麼前期的，那撥上漲是從2600一直到3000點以上，這個上漲應該是對於美元走軟的反映，現在短期內美元有所反彈，所以對這個出現這種下跌，但是不可能是跌到了前期的平臺2600點，這是市場上一些悲觀人士的看法，我認為市場到2800以上，都是一個比較集中的調整，在5%以內的調整空間。
 
    私募基金謹慎

    解説：深圳翼虎投資認為，對於後市要看未來的政策趨勢，從緊政策能夠持續多久，未來是否會加息，以及房産稅是否會徵收等等都會影響市場走勢，廣東瑞天投資認為，後市行情將會繼續震蕩，指數下行空間有限，結構性行情還會存在，但個股走勢將會出現分化，有業績支撐的個股將表現較好，而市場資金也會慢慢向非週期行業，如消費，醫藥新興行業聚攏，南京世通資産看法較為樂觀，他們認為這次下跌是一次很好的加倉的機會，建議投資者沒必要恐慌，戰略性的選擇持倉品種，以時間換空間，要從年報中找出業績增長的公司，確定投資標地，廣東斯達克投資客認為，牛市了論依據是通脹和人民幣升值，以及儲蓄不斷搬家帶來的自查溢價性上漲，從技術上分析，滬市在突破年線後沒有回超明顯，目前理應回歸確認年線的支撐，因此在2900點之下是安全點位。調整先看2900點。

       股市暴跌 多數專家看漲未來行情

    解説：中央財政大學證券期貨研究所所長賀強認為，此番暴跌完全意料之中，沒什麼新鮮，去年7月28號，沒任何消息，沒任何變化，暴跌200多點，中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬則認為，股市應充分發揮充分效應，忍受動不動宏觀政策打壓的棍棒，中國股市一定要起作用，今天跌絕對不是一個主流趨勢，我覺得從總體看，面對這樣的國內國際形勢，股市的上漲是基本走向，北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳歧認為，提高法定存款準備金率16號才執行，而且執行存款準備金率還有3個月的時間，下跌是一個心理下跌，而不是一個實質性的下跌，中國的股市與宏觀調控肯定有關係，毫無疑問，但是中國股市和宏觀調控並不同步，對於短期貨幣政策走向，曹鳳歧認為，如果一下子從貨幣寬鬆的政策轉為緊縮的貨幣政策，那麼對中國經濟肯定會受到損害，曹鳳岐認為在貨幣政策轉變的過程中，肯定要轉向，但是不宜一下子轉到緊縮的政策，中國人民銀行研究員宋泓均認為，央行最近做出一系列的舉動都是經過認真的謀劃和籌劃的，這幾年，央行大的動作都是一種抄襲的宏觀調控，避免大的失誤，這就像汽車抱死ABS系統在起作用，對於短期貨幣政策走向，宋泓均認為，首先是穩定，第二是健康，第三是正確發展。

       張煒玲：建議關注低估值板塊
       
    張煒玲：我覺得其實本次下跌跟上調存款準備金率的主觀聯絡不是很大，上一次的加息我們來看，市場還是出現了10月20號的市場加息，市場只是短線調整之後還是出現連續上漲，所以我覺得關鍵是市場，對於整個市場，就是説對於未來的一個流動性的預期，那麼在週五的時候呢，那麼高盛出了一份報告，就是建議投資者呢，就是説及時的了結，認為整個中國的管理層會對於通脹預期的管理呢會進一步的嚴格，所以我覺得這個是引發整個市場調整的一個導火索，其實我覺得這次調整的因素是比較多的，其實還有一定的技術面的壓力，包括美元的這種，上周出現了一個持續的反彈，多方面的因素促成週五的下跌，從週五的中陰線的表現來説，我覺得，應該説基本上確立短線是以調整為主，短期的一個上升的趨勢已經被完全破壞了，所以本週呢，應該説整個市場還在一個不斷消化續勢整理整個市場的這種調整的因素當中，在一個風險釋放當中，所以我覺得，但是從熱點板塊來看，今天的整個市場熱點來看，還是有一些主題性的投資機會，包括有一些，就是説業績成長空間比較確定的下游行業繼續表現比較活躍，那麼我覺得作為投資者來説，在目前整個市場調整過程中，還是應該更多的去關注一些低估值的板塊，經過了10月份的整個一個大漲，我們看到像有色，像煤炭一些板塊，使估值形成一個比較明顯的高起的狀態，所以在市場的調整過程中，更多的去挖掘一些低估值的板塊，包括符合國家産業結構調整的一些新興産業的個股，一些小市值個股會重新受到投資者的關注。

    李雨霏：另外我看到一個現象，就是説，包括我們剛才連線公募基金業好，私募基金業好，包括一些券商的觀點也好，節是出現一個反差，外資機構特別看空內部，但是國內的機構相對來説目前還保持一種樂觀的情緒，為什麼國內的這些樂觀來源於哪，是因為覺得我們目前國內的基本面並沒有發生變化，你覺得樂觀的理由是什麼。

    張煒玲：市場短期將在2850-3100點震蕩

    張煒玲：我覺得樂觀的理由是在於，我們雖然看到通脹的因素是越來越明顯，但是呢同時我們也看到目前，從10月份經濟數據，包括前面幾個季度的經濟數據，經濟是呈現比較明顯的，這種緩慢上升的這樣一個態勢，所以對於經濟預期的一個良好，包括對於整個市場的這種流動性，中期可能還不會發生一個根本性的改變，所以基於這兩個方面來看，整個國內的機構還是對於市場來説並不是很悲觀，認為短期的調整並沒有改變中期向上的格局，這是一個很重要的因素，同時呢，我們也看到短期來看，國家産業結構政策的調整對某些行業，比如對醫藥行業，對今天低空領域的這種開放，對某些行業政策力度不斷扶植，也會有相應的資金的投入，所以市場的這種結構性的熱點會不斷的延續，也會推動市場有這種，不會出現一個大幅的下跌，所以總體來看，我們保持一個比較中性的這樣一個對市場的觀點，也就是説市場短期還會保持一個這種，一般來説會出現大幅下跌之後會保持一個小箱體的運行空間，大概就是在2850到3100點這樣一個區間內，但是呢整個市場的這種，很難出現前期的大幅的上漲，而且週期性行業可能短期還會面臨進一步的下調。