辯證看待中小盤股的機會和風險

　　本報訊 雖然昨日市場震蕩調整，但是中小板指數再次創下歷史新高，收報7329.49點，上漲0.57%。同時，創業板指數也盤中上摸1117.52點，離歷史高點也僅有一步之遙。其實自國慶後第二周起，略作調整的中小盤股就頻頻跑贏大盤股，自節後第二周以來中小板已經累計上漲16.01%，創業板也累計上漲17.56%，而滬深300僅上漲4.72%。

　　歷史數據還顯示，自2009年9月份以來，A股市場上中小盤股持續跑贏大盤股達一年之久。中金公司認為，從美國和日本股市的經驗看，小盤股從未在如此長的時間內大幅跑贏大盤股，即使在日本經濟轉型期，大小盤風格仍在不時轉換，因此小盤股或難以繼續大幅跑贏大盤股。

　　除了歷史經驗外，中小板目前也正遭受著估值偏高、限售股解禁和業績增速下滑的多重壓力。以整體法估算，中小板的市盈率為50.79倍，創業板更是高達71.06倍，與全部A股20.43倍的市盈率相比，處於相對高位，依然面臨較大的估值調整風險。另外，業內人士還進一步表示，三季報顯示公募基金倉位已處於較高水平，而10月份，公募基金沒有太多結構轉換的跡象，中小板塊超配明顯或也將使估值溢價偏高的小盤股波動加劇。

　　也有部分人士認為，由於中小板所屬行業的特殊性，不能簡單地以市盈率的高低來判斷其估值，但是中小板和創業板三季度業績增速回落是不爭的事實。中金公司認為，未來創業板和中小板盈利預測下調風險較大，創業板盈利預測或下調5.5%，中小板盈利預測或下調2.8%。

　　限售股解禁也懸在中小盤股票頭上的達摩克裏斯利劍。11月份，A股市場將迎來限售股解禁的一個新高潮，兩市解禁總市值超過2萬億元，其中包括16家創業板公司、10家中小板公司，因為是被參與網下發行配售的機構投資者持有，存在較大套現壓力。

　　“雖然中小盤股票面臨的壓力不小，但是我們還是認為今後一段時間內機會大於風險。”湘財證券策略分析師李瑩向《大眾證券報》表示，短期來看，雖然目前流動性寬裕，但是在通脹壓力加大以及緊縮的貨幣政策下，相比較週期性股票，更容易得到資金的青睞，因此整體具有一定的上行動力，但是也不排除個別股票因為業績、解禁壓力和估值的偏高而調整。

　　中金公司也認為，長期來看，中小板、創業板部分企業儘管規模尚小，但代表了戰略性新興産業的長期發展方向，未來增長速度將遠超傳統行業，值得投資者重點關注，提前佈局；短期則須關注整體趨勢，在解禁減持潮可能帶來的小盤股調整中，尋找長期成長性確定的真正有價值的投資機會。