美元走下神壇 全球貨幣體系亟須重構

　　G20首爾峰會召開在即，匯率、金融改革、貿易和發展問題是本次峰會關注的重點。中國證券報認為，在當前美元貶值、流動性氾濫、變相貨幣戰亂象叢生之時，“清算美元”、改革國際貨幣制度刻不容緩。

　　30多年前，在美元與黃金脫鉤之際，美國時任財長康納利曾沾沾自喜地説，“美元是我們的貨幣，你們的問題。”時至今日，美國通過國際貨幣體系中的霸權地位向全球輸出風險，美元作為主要國際貨幣的負面效應愈發嚴重。從“貨幣戰”到量化寬鬆，美聯儲連續開動印鈔機，以“私人債務國家化”，然後將“國家債務國際化”，力圖通過貨幣貶值和輸出通脹化解債務，處理本國經濟累積的過度負債問題。

　　美元霸權給世界上其他國家帶來的是“不能承受之重”，其內在缺陷放大了全球經濟週期性失衡風險。美元持續貶值增大了主權貨幣的升值壓力，競爭性匯率干預頻發，過剩流動性流入新興市場，以美元標價的國際大宗商品價格暴漲，各國被迫“輸入”通脹。同時，以美元儲備為主的各國外匯資産及美元債權將嚴重縮水。

　　當前國際貨幣體系的缺陷是制度性的，尤其體現在貨幣發行權壟斷。在這一體系下，美元作為核心貨幣，其發行徹底擺脫了黃金儲備的約束，發行量沒有法律限制，完全建立在信用基礎之上。而貨幣使用範圍在全世界，發行權卻掌握在美國手中。美國憑藉國際貨幣體系的“中心國”地位，逐步建立起金融霸權。

　　但是，美元霸權越肆無忌憚，離其窮途末路就越近。G20首爾峰會未開，媒體就判斷美國將不可避免地要被討伐，甚至可能形成“G19對1”的尷尬局面。實際上，自國際金融危機爆發以來，探討建立新國際貨幣體系的聲音不絕於耳，多種倡議可謂仁者見仁，智者見智。

　　方案一是重歸金本位制。世界銀行行長佐利克提出，應考慮重回經過改良的全球金本位制，為匯率變動提供指引，通過結合美元、歐元、英鎊、日元以及人民幣等眾多貨幣，恢復眾多貨幣與黃金挂鉤。不過，黃金供應量能否適應全球經濟快速增長，新金本位制會否導致“特裏芬難題”重現等，都是未知數。

　　方案二是建立超國家主權儲備貨幣。去年中國央行行長周小川倡議，將國際貨幣基金組織的特別提款權（ＳＤＲ）發展為超國家主權儲備貨幣，並逐步替換現有儲備貨幣即美元。但在全球貨幣體系由少數國家主宰格局下，創建超主權的儲備貨幣體系難度極大。

　　方案三是建立區域貨幣與美元抗衡。有觀點認為，應建立亞洲貨幣聯盟，通過歐元、亞元等貨幣與美元形成競爭，對抗美元一家獨大。不過目前對於亞元討論仍處於設想階段，不可能有實質進展，更談不上對現有國際貨幣體系的挑戰和撼動。

　　綜合來看，這些倡議從根本上是要維護金融貨幣生態的多樣性，並採取適當調整的方式來束縛美元霸權，削弱美元的“世界主導貨幣”地位。

　　當然，改革國際貨幣體系是必然選擇，又是長期、緩慢而曲折的過程。讓美元主動放棄通過與英鎊角逐、經過兩次世界大戰建立起的霸權地位更是難上加難。

　　中國證券報認為，國際貨幣體系主導權的形成和轉移是世界經濟發展、國與國之間綜合國力較量的結果。當前全球經濟一體化已經到了“你中有我，我中有你”的階段，貨幣制度改革也必定是各種力量對抗、博弈、理解、共識的過程，利用G20多邊和均衡框架重建更為公正合理的貨幣體系，是順應世界經濟格局變遷的必然選擇。

　　對於中國而言，充分利用國際貨幣體系改革的機遇推進人民幣國際化和利率市場化改革，以制度創新加快融入國際貨幣體系、增加發展中國家的話語權，正是千載難逢的好機會。