股市是“囤熱錢”的好地方

　　隨著美聯儲二次量化寬鬆規模的落定，全球新興經濟體又將迎來6000億美元資金的進攻。為此央行行長周小川日前表示，中國可以採取總量對衝的措施應對熱錢流入。他説，如果有短期投機性資金流入，可以通過適當的措施將其放在一個池子裏，而不會任其氾濫到整個實體經濟中去。等到熱錢需要撤退時，再將它從池子裏放出去。

　　周小川的“池子”理論一經提出，便受到市場的極大關注。不少人把這個“池子”與“股票池”聯絡在了一起。

　　實際上，中國股市確實是一個比較理想的“池子”，是一個用來“囤熱錢”的好地方。

　　經過最近幾年新股的高速發行，尤其是一批藍籌公司的發行上市，目前中國股市的規模已取得了長足的發展。截至今年10月底，我國滬深兩市上市公司家數1997家，總市值27萬億元。股市規模的擴大，也意味著資金吞吐量的擴大，目前中國股市完全有能力接納更多的資金進入市場。即便美聯儲的6000億美元全部流進A股市場（相當於4萬億元人民幣），也只是相當於股票市值增長15%而已，並不是一個天文數字。

　　股市可以通過進一步加快新股發行的方式來接納熱錢，擴大直接融資比例。一直以來，中國股市都被稱為“圈錢市”，融資功能是中國股市最擅長的功能，今年前三季度共有404家公司發行A股股票或債券，合計籌資6632億元。面對熱錢的流入，中國股市完全可以加大新股發行力度，來減少熱錢對市場的衝擊。而且，讓更多的公司能夠發股上市，這也解決了一批中小企業的融資難問題。

　　此外，熱錢進入股市後，管理層完全可以通過國有股的減持來將熱錢對股市的衝擊降低到最低程度。2005年中國股市進行了股權分置改革，原本不上市流通的原非流通股，都已轉換成了可流通股。不過，出於維護股市穩定的需要，絕大多數的國有股並沒有上市流通，而仍然是持有在大股東的手上。目前A股的總市值超過27萬億元，但真正流通的股票市值只有1/3左右。如中石油于11月8日解禁，解禁市值達到1.9萬億，但這1.9萬億市值的股票仍然都持有在大股東中石油集團的手上，並未上市流通。因此，一旦熱錢流進股市，國資委完全可以有序地安排國有股減持，從而有效地抵減熱錢對股市的衝擊。

　　當然，如果把“囤熱錢”的“池子”建在股市裏，對於股市來説也是具有一定的負面影響的。比如，加劇股市的投機炒作氣氛，增加股市的泡沫成分，增加股市的投資風險。一旦有朝一日熱錢從股市撤退，必將加劇股市的震蕩，給投資者帶來一些不必要的損失。不過，相對於熱錢對實體經濟的衝擊，股市為此付出一定的代價是值得的。只是作為投資者來説，在沐浴股市泡沫之時，一定要有風險意識，別讓自己成為這場泡沫浴的買單人。

　　□皮海洲（湖北 財經評論員）