9日最具爆發力六大牛股(名單)

　　研究結論

　　來水改善，三季度發電量大增，全年業績預期可到 5 毛以上：隨著三峽地上機組全部投産後，發電量對於水情則更加敏感，相應的業績較之前也更具彈性。我們根據相關數據推算，三峽利用小時90%的概率在[4500，5300]之間。以09 年三峽4380 的利用小時來看，未來兩年發電量向上回升的趨勢為大概率事件。相應業績存在超預期可能，若三峽利用小時在[4300，5100]，EPS 在[0.424，0.576]，業績彈性顯著。三季度三峽機組電量同比去年同期多發48 億Kwh，增幅達14.6%，大幅拉高當季盈利，在目前的來水情況下，預期全年三峽-葛洲壩水利樞紐電量將超過990 億Kwh，業績有望至5 毛以上。

　　整體上市後公司成長性仍在：集團還存有6 臺70 萬千瓦的地下電站及金沙江下游流域相當於2 個三峽的巨型水電站項目。根據集團母公司的承諾，兩個項目出於避免同業競爭的考量都將在建成之際注入到上市公司中，首臺機組投産時間預計分別為2011 及2013 年，即公司規模未來3年內將再次實現跨越式增長。

　　湖北能源借殼上市已獲證監會審核通過，股權投資漸顯成效：公司不斷參股受電區域火電商及非主業領域企業。一方面改善電源結構單一的局面；另一方面也擴大長江電力在消納區電力市場的份額。同時，通過全資子公司長電創投進行PE 運作的“投資－改制－上市”的資金模式值得關注，股權投資對象上市雖然短期對公司影響有限，但一旦兌現則投資回報不容忽視。

　　長電品牌助力海外項目拓展：10 月11 日公司公告將與俄羅斯電力公司合作在俄羅斯境內共同開發水電項目，雖然目前還僅是雙方合作初期，具體投資尚未確定，但我們相信憑藉長電品牌，海外市場的打開指日可待。

　　風險因素：利率上調帶來財務費用相應增加（後附利率敏感性分析表）。

　　根據目前水情，我們相應調高長電業績，預計2010-2012 年EPS 分別為0.50（原0.44，調高14%）、0.51（原0.50，調高2%）、0.60（原0.58，調高3%）元，對應動態市盈率分別為16、16、14 倍，低於行業平均估值水平。同時集團在二級市場上再次增持公司股份，顯示出股價高安全性且存在上行空間，我們上調評級至“買入”。通過DCF 估值模型測算，目標價11.71 元（原11.09，上調6%）。

　　（東方證券）