本週最具爆發力六大牛股

　　10月份銷售再創新高,公司全年銷售額將超過1000億。10月份銷售額155億,再創新高,公司將在2010年跨入千億行列。

　　公司在2010年持續的逆市旺銷,得益於前瞻的戰略(快速開發的高週轉策略、一二三線城市均衡投資的區域佈局策略、以精裝修和小戶型為主的産品策略),超強的週期判斷與應對能力(09年二季度率先買地、率先加開工),強大的管理平臺與執行能力。

　　內生增長動力強勁,打破了房地産公司增長靠股權融資的潛規則。

　　公司在近3年沒有進行股權融資的情況下,實現了銷售規模從500億到1000億的跨越,內生增長能力更為強勁。

　　超強的逆週期擴張能力,400億現金在手,大規模並購值得期待。9月份起公司購地更為謹慎,10月份僅獲取3幅土地(權益地價14億),目前公司現金已超400億,三季末凈負債率僅27%,財務擴張能力極強。在接下來的行業調整期,公司最有能力抄底土地市場,極有可能重演05-06年並購浙江南都、北京朝開等經典並購大戲。

　　我們認為接下來的房地産行業景氣下行是大概率事件,行業將從完全競爭逐漸演進到寡頭競爭,土地、資金等資源的進一步聚集是必然趨勢,而萬科必將是最大的受益者。

　　預計公司10-12年EPS為0.64、0.95、1.32元,RNAV11元。公司作為處於新一輪快速成長期的行業龍頭,應享受成長性、安全性與管理溢價,目前房地産行業11年市盈率平均為12倍,萬科至少應享受15%的估值溢價,目標價13.1元,行業配置首選,持續強烈推薦。

　　（國泰君安）