緊縮政策短期刺激股市？

    10月份的經濟數據將從本週三開始陸續公佈。其中進出口數據將在10日公佈；工業增加值和固定資産投資，以及物價指標將在週四（11日）公佈。而貨幣信貸數據的公佈時間大約是本週三到下週一（15日）之間。

    CPI依然是最受關注的話題，這不但關係到通貨膨脹和民生，還直接影響貨幣政策的走向。

    高盛在上周的報告中預計，10月份CPI同比增幅可能從9月份的3.6%微升至4.1%，突破4%的關口。食品價格高企是CPI上升的主要原因，但非食品CPI環比在9月份時也已經連續3個月負增長。同時，一些人可能因食品價格高企囤積糧食，這樣即使秋糧産量繼續上升，食品價格也會居高不下。

    高盛還預計貨幣和信貸增長保持強勁，10月份的新增人民幣貸款將達到5000億元，同比增幅從9月份的18.5%升至19.0%。與此同時，10月份M2同比增速可能從9月份的19.0%升至19.3%。

    在通脹率迅速上升、經濟增長十分強勁的形勢下，持續強勁的貨幣和信貸增長令人擔憂。儘管監管層通過上調部分銀行的存款準備金率和加息傳達了收緊的信號，但高盛認為其調整幅度不足以對經濟産生顯著的緊縮作用。如果不採取更嚴厲措施（比如窗口指導或其他行政調控手段），即使監管層在年內再度小幅提高存款準備金率和基準利率，總體政策立場仍將過於寬鬆，而這將意味著通脹風險繼續趨於上行。

    花旗集團大中華首席經濟學家沈明高上週五表示，如果中國在短期內採取緊縮的貨幣政策，則可能進一步刺激資産泡沫。這一邏輯有悖于常理，但如果放到QE2（第二次量化寬鬆）之後的國際背景下卻不難理解——進一步加息和人民幣的升值將吸引更多熱錢來到中國，從而刺激股市在短期內創造一個階段高點。

    他預計上證指數可能在明年年初達3500點到4000點，但同時也警告投資者，在這種流動性行情中需要隨時準備離場。

    發達國家與新興市場國家在通脹、貨幣政策和資産價格上截然不同的取向已經顯而易見，這種分歧在中國最為顯著。富達基金的安東尼波頓將這種交鋒稱為“地殼板塊運動”，而中國香港地區和新加坡則是“板塊碰撞”最劇烈的市場。

    這顯然讓這位有40年投資經驗的著名共同基金經理興奮異常。他甚至改變了退休的想法，説服妻子搬到香港，繼續投資生涯。香港有中國內地的增長，還有來自美國的錢，再沒有更美妙的事情了。