五天消化超八成籌碼 超級強人或操縱沱牌曲酒股價

　　□10月29日，招商證券的一篇評級為“強烈推薦”的研究報告，推動沱牌曲酒首個漲停板誕生，這拉開了該股大漲的帷幕。

　　□11月1日，沱牌曲酒跳空高開，早盤就一度漲停，當天拋壓較大，沱牌曲酒最終上漲7.92%。此後沱牌曲酒被交易所勒令停牌一天，11月3日，公司公佈異常交易波動公告後復牌，當日，沱牌曲酒低開後被大幅拉高，並摸到漲停板！就在市場以為沱牌曲酒的鬧劇已經結束時，11月4日該股再度漲停。

　　連續四個交易日，每天盤中都觸及漲停板，而在大漲的四個交易日中，頭兩日明顯放量，後兩日明顯縮量，並有8成籌碼被神秘消化。

　　這家公司卻是一家業績平平的酒類公司——沱牌曲酒（600702，收盤價22.12元）。

　　昨日，是沱牌曲酒在最近四個交易日中連續第四天摸到漲停板，並第二次報收漲停。雖然沱牌曲酒全日成交2890.72萬股，但較前幾個交易日出現了明顯萎縮。

　　“沱牌曲酒的盤子不大，市值在酒類公司中也相對較小，符合投機資金的要求，幾家投機機構聯手，很容易操縱股價。”一位正在四川調研的食品飲料行業的分析師對 《每日經濟新聞》記者説。

　　市場誤讀招商報告？

　　三季報披露，沱牌曲酒前三季度每股收益為0.1773元，在白酒類公司中業績可謂平庸，然而，沱牌曲酒卻在近期被市場連續爆炒，即使在上市公司公佈了股價異常波動公告之後，依然連續上漲。

　　就在沱牌曲酒大漲的這四個交易日中，白酒類公司整體也有一定的表現，但是並不算出色，無論是老牌龍頭貴州茅臺、五糧液，或是二線代表洋河股份、山西汾酒，走勢都遠遜於沱牌曲酒。

　　有市場人士認為，招商證券10月28日發佈的題為《舍得上規模 經營出新招》的報告，是本次沱牌曲酒爆發的導火索。

　　然而，無論從上市公司層面還是招商證券反饋的情況來看，均不支持股價暴漲。比如招商證券在報告中，給出的長期評級是B，表明招商認為公司長期競爭力與行業平均水平一致，長期並不特別看好沱牌曲酒。再按照招商的盈利預測來看，預測公司2010~2012年每股收益分別為0.21、0.30、0.42元，按照這個預測，目前的股價對應2010~2012年的動態市盈率分別為105.3倍、73.7倍、52.7倍！

　　“對應2012年的動態市盈率都超過50倍，這遠遠高於山西汾酒、古井貢酒等高成長性的二線酒類公司的估值，這兩家公司對應2012年的估值才20倍左右，很難想像沱牌曲酒比行業內最優秀的兩家成長性公司的估值高出一倍以上。”一位長期跟蹤和研究酒類上市公司的私募人士表示，即使考慮未來大股東招商引資帶來的變化，當前的估值已經非常高了，而且三季報中披露沱牌曲酒的成長性相對一般，此時繼續關注沱牌曲酒，不如關注成長性更好的其他二線酒類公司。

　　此外，招商證券在報告中提到了公司鉅額優質基酒存貨將隨市場面的變化得到價值重估，以及集團改制的變化。不過，上述私募人士表示，很多二線酒類公司都擁有鉅額優質基酒，但是能否將基酒賣到消費者手中，才是決定酒類公司未來價值的關鍵。

　　另外，《每日經濟新聞》記者翻閱了今年內所有關於沱牌曲酒的研究報告，除了招商證券，沒有一家對沱牌曲酒給予“增持”或者更高的評級，天相投資在10月29日的報告中，也只給出了“中性”的評級，表明並不看好沱牌曲酒。

　　八成籌碼被超級強人消化

　　股價強勁上漲同時，沱牌曲酒每日的成交量卻出現了不尋常的變化。

　　從量能來看，沱牌曲酒顯得反常，最近四個交易日沱牌曲酒的成交量分別為4419.48萬股、5455.39萬股、3836.44萬股和2890.72萬股，有意思的是，10月29日和11月1日連續兩個交易日放量後，11月3日和11月4日卻連續兩個交易日縮量，這期間股價仍在大幅創新高。

　　從最初的放量大漲，迅速轉變為縮量上漲，這只能説明籌碼越來越少，否則不會縮量漲停。

　　上市公司稱，招商證券並未到公司進行過調研，也不認可對公司的價值判斷。而招商證券方面對此則以沉默回應，並未進一步發佈相關的報告。

　　“只有一種可能，就是有資金聯手，借助招商證券的報告，合力操縱股價。”一位分析人士對此表示，這些資金有可能是在協同作戰，並進行了鎖倉操作，否則，巨量成交之後，拋壓不可能減少。

　　仔細算算累計的換手率，又會有驚人的發現。

　　最近四個交易日累計成交達到了16602.03萬股，加上10月28日的1460.9萬股，最近五個交易日內的上漲中，成交合計達到了18062.93萬股，沱牌曲酒的總股本為33730萬股，五個交易日累計換手率達53.55%。

　　不過，在沱牌曲酒33730萬股的總股份中，四川沱牌集團有限公司持有10744.18萬股，四川省射洪廣廈房地産開發公司和四川省射洪順發貿易公司各持股1177.78萬股和401.83萬股，這三家公司基本上不會進行減持，所以沱牌曲酒實際上流通在外的股份應為21405.21萬股。這樣，五個交易日沱牌曲酒的實際換手率為84.39%！

　　這也意味著，超過八成的流通籌碼，在最近五個交易日內被市場消化了，而且還是在不斷漲停過程中消化掉的。

　　“當年最牛公募基金王亞偉也曾買入沱牌曲酒，並長期持有，但也未能讓沱牌曲酒的股價出現連續的漲停板！這些資金的力量應該非常強大，否則不可能導致股價在短期內劇烈波動。”上述分析人士對《每日經濟新聞》説。

　　不過，交易所並未公佈最近兩個交易日中沱牌曲酒的龍虎榜，而從10月29日和11月1日的龍虎榜來看，私募強人率先介入後，公募再高位進一步幫助私募拉高股價 （見本報11月3日相關報告）。

　　“不排除是私募強人聯手公募合力做多的結果，雙方究竟是怎麼樣的合作關係，或者是否有內幕交易，目前尚不得而知。”前述人士説。